El Evento en Detalle
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una de sus advertencias más severas hasta la fecha sobre los riesgos sistémicos que plantean las stablecoins. El organismo del banco central plantea un escenario en el que una mayor volatilidad del mercado, potencialmente desencadenada por aranceles comerciales internacionales, podría causar una corrida sobre las stablecoins. A medida que los inversores se apresuran a canjear sus tenencias, los emisores de stablecoins se verían obligados a una rápida liquidación —o "venta forzada"— de sus activos de reserva, que son predominantemente Bonos del Tesoro de EE. UU. Esta preocupación se amplifica por investigaciones que sugieren que el volumen de Bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de los emisores de stablecoins se está acercando, e incluso puede exceder, las tenencias de las principales naciones soberanas como China, concentrando un riesgo significativo fuera del perímetro regulatorio tradicional.
Implicaciones para el Mercado
La principal implicación del escenario delineado por el BIS es el potencial de una interrupción significativa en el mercado de bonos de EE. UU. Una liquidación forzada a gran escala de Bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de los emisores de stablecoins podría deprimir los precios de los bonos y desestabilizar un pilar fundamental del sistema financiero global. Tal evento no solo impactaría los costos de endeudamiento del gobierno, sino que también podría transmitir el estrés a los intercambios de criptomonedas y al ecosistema más amplio de activos digitales, lo que podría desencadenar un efecto contagio más amplio. El debate gira en torno a si las stablecoins representan una amenaza sistémica genuina o un riesgo contenido.
Comentarios de Expertos
En oposición directa a la advertencia del BIS, el Director de Políticas de Coinbase, Faryar Shirzad, ha articulado una fuerte defensa de las stablecoins. Argumenta que las preocupaciones planteadas por el sector bancario son infundadas y egoístas. Los puntos centrales de Shirzad incluyen:
"el respaldo de reserva total hace que las stablecoins sean más seguras que la banca"
Sostiene que, a diferencia de los bancos, que se dedican a los préstamos de reserva fraccionaria, las stablecoins con respaldo total no conllevan los mismos riesgos inherentes. Shirzad también desafió la noción de que las stablecoins están drenando depósitos del sistema bancario de EE. UU., señalando los 3,3 billones de dólares en reservas que los bancos tienen actualmente estacionados en la Reserva Federal.
"Si los bancos tuvieran escasez de depósitos, aumentarían las tasas, no estacionarían 3,3 billones de dólares en la Fed. Esto se trata de proteger los márgenes de ganancia de la competencia."
Además, Coinbase enfatiza que la base de usuarios principal de las stablecoins es global, lo que sugiere que no representan una amenaza competitiva directa para los préstamos bancarios nacionales de EE. UU.
Contexto Más Amplio
El debate actual es emblemático de un cambio estructural más amplio en las finanzas globales. El surgimiento de una "sobreabundancia global de stablecoins", como algunos analistas lo han denominado, traza paralelismos con la "sobreabundancia global de ahorro" identificada por el ex presidente de la Fed Ben Bernanke en 2005. Este influjo de capital extranjero en activos digitales denominados en dólares estadounidenses está remodelando la balanza de pagos de EE. UU. La situación reaviva antiguas discusiones económicas sobre una moneda supranacional, como el "bancor" propuesto por John Maynard Keynes o el Derecho Especial de Giro (DEG) del FMI, como alternativas a un sistema dominado por una moneda nacional única. El conflicto entre el BIS y Coinbase representa, por lo tanto, un campo de batalla crítico para definir la futura arquitectura de las finanzas y la regulación internacionales.
Edgen Crypto·Nov 23 2025, 15:35