Resumen Ejecutivo
Bitcoin ha experimentado una corrección de precios significativa, borrando todas las ganancias de 2025 y cayendo brevemente a niveles cercanos a los 86.000 dólares. Esta fuerte caída ha provocado sustanciales liquidaciones en el mercado. Sin embargo, los datos en cadena presentan una narrativa contraria, con indicadores clave como el Múltiple de Puell y la relación de Ganancia No Realizada Neta (NUP) entrando en zonas que históricamente han señalado fondos de mercado. Estas métricas sugieren que, a pesar de la acción negativa del precio, Bitcoin podría estar en una fase de acumulación, con una presión de venta de los mineros que se mantiene baja y el activo potencialmente infravalorado en relación con las tendencias históricas.
El Evento en Detalle
El principal indicador en cadena que señala un posible cambio en el mercado es el Múltiple de Puell. Esta métrica, que se calcula dividiendo el valor diario en dólares estadounidenses de los bitcoins emitidos por la media móvil de 365 días de este valor, ha caído en una "zona verde" por debajo del umbral de 0.5. Según el análisis de CryptoQuant, este nivel se vio por última vez en marzo de 2025 y ha precedido históricamente a importantes reversiones del mercado.
Esta señal está corroborada por la relación de Ganancia No Realizada Neta (NUP) de Bitcoin, que recientemente cayó a 0.476. La NUP mide la proporción de monedas mantenidas en ganancias en toda la red y, en este nivel, también ha marcado históricamente fondos de mercado a corto plazo. A pesar de la turbulencia del mercado, la presión de venta real de los mineros sigue siendo baja. Un reciente informe de investigación de Coinbase señaló:
Si todos los bitcoins recién emitidos se vendieran inmediatamente en el mercado cada día, equivaldría a solo 900 BTC de presión de venta, lo que representa solo el 1%-1.5% del volumen diario total.
Implicaciones del Mercado
El reciente colapso del precio por debajo de la marca de los 90.000 dólares resultó en más de 500 millones de dólares en liquidaciones, eliminando una porción significativa de las posiciones apalancadas. El evento ha alimentado un miedo generalizado en el mercado, con discusiones sobre un posible "criptoinvierno" resurgiendo.
Sin embargo, las señales del Múltiple de Puell y la relación NUP sugieren que esta caída podría ser un evento de capitulación que forma un fondo cíclico, en lugar del comienzo de un mercado bajista prolongado. Un Múltiple de Puell por debajo de 0.5 indica que la rentabilidad de la minería de nuevas monedas es baja en comparación con el promedio anual, una condición que a menudo se alinea con períodos de infravaloración y posterior acumulación por parte de inversores a largo plazo. Si los patrones históricos se mantienen, los niveles actuales podrían representar un punto de entrada estratégico antes de una nueva tendencia alcista.
Contexto Más Amplio
La acción del precio actual está probando un área de soporte crítica identificada por algunos analistas como la zona de "máximo dolor", estimada entre 73.000 y 84.000 dólares. Este rango es significativo porque se alinea con el costo base promedio para los principales tenedores institucionales. Las posiciones notables incluyen el ETF IBIT de BlackRock en aproximadamente 84.000 dólares y las compras de tesorería corporativa de MicroStrategy cerca de 73.000 dólares.
Una caída sostenida por debajo de esta zona podría desencadenar nuevas ventas forzadas y reembolsos de ETF, ya que estas posiciones a gran escala caerían en una pérdida no realizada. Por el contrario, si el precedente histórico de indicadores como el Múltiple de Puell se mantiene, esta zona podría servir como un nivel de soporte firme, marcando el final de la corrección y el comienzo de una fase de recuperación. La interacción entre los costos base institucionales y estas señales de fondo en cadena confiables probablemente determinará la dirección del mercado a corto plazo.
Edgen Crypto·Nov 25 2025, 14:18