Resumen Ejecutivo
Una nueva investigación del exchange de criptomonedas CEX.io revela que los bots de trading automatizados fueron responsables del 71% de las transacciones de stablecoins en el tercer trimestre de 2025. Esta actividad contribuyó a un récord de 15,6 billones de dólares en transferencias de stablecoins, pero plantea importantes interrogantes sobre la adopción genuina del mercado y la transparencia. La actividad orgánica, no impulsada por bots, representó solo el 20% de este volumen, mientras que el 9% restante provino de contratos inteligentes internos y operaciones intra-intercambio. Los hallazgos impulsan llamados a una mayor claridad regulatoria para distinguir entre el uso programático y el uso económico del mundo real dentro del ecosistema de las stablecoins.
El Evento en Detalle
El analista de investigación de mercado de CEX.io, Illya Otychenko, caracterizó el T3 de 2025 como el período más activo para las stablecoins, con transferencias que totalizaron una cifra sin precedentes de 15,6 billones de dólares. Los cálculos, utilizando datos de Visa/Allium y Artemis, indicaron que un dominante 71% de este volumen provino de transferencias impulsadas por bots. La actividad orgánica no de bots representó aproximadamente el 20% del total, y el 9% se atribuyó a transacciones de contratos inteligentes y operaciones internas de intercambio. Otychenko aclaró que la cifra del 71% abarca varias actividades de bots, incluido el comercio de alta frecuencia y prácticas manipuladoras como el wash trading. Los bots de valor extraíble máximo (MEV) y aquellos que interactúan con protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) comprendieron menos de la mitad de este volumen total impulsado por bots, lo que sugiere que una parte sustancial de la actividad puede no reflejar un compromiso económico significativo.
Implicaciones de Mercado
La prominencia de la actividad impulsada por bots introduce una capa de complejidad en la interpretación de las métricas de adopción de stablecoins, fomentando potencialmente el escepticismo con respecto a la salud general del mercado. Es probable que los reguladores aumenten su enfoque en la manipulación del mercado y la transparencia dentro del sector de las stablecoins. A pesar de la importante influencia de los bots, las transferencias de stablecoins de tamaño minorista, definidas como aquellas por debajo de 250 dólares, alcanzaron nuevos máximos históricos en el T3 de 2025, posicionando el año como un récord para el uso minorista de stablecoins. Concurrentemente, las entradas netas de stablecoins demostraron un crecimiento sustancial, aumentando en un 324% del T2 al T3 de 2025, alcanzando los 45,6 mil millones de dólares. La capitalización de mercado general de las stablecoins aumentó más del 5% hasta los 296,967 mil millones de dólares. Tether (USDT) lideró estas entradas con 19,6 mil millones de dólares, seguido por Circle (USDC) con 12,3 mil millones de dólares, y Ethena USDe con 9 mil millones de dólares. Sin embargo, junto con estas tendencias positivas, los datos on-chain también indicaron una disminución del 22,6% en las direcciones activas mensuales a 26 millones y una caída del 11% en el volumen de transferencia mensual a 3,17 billones de dólares con respecto al mes anterior, lo que sugiere una imagen matizada del compromiso del mercado.
Comentario de Expertos
Illya Otychenko enfatizó la necesidad crítica de que los formuladores de políticas distingan con precisión entre la actividad de bots y la participación genuina de los usuarios al evaluar el riesgo sistémico y la adopción de stablecoins en el mundo real. Señaló que los bots de alta frecuencia sin etiquetar, caracterizados por más de 1.000 transacciones mensuales y 10 millones de dólares en volumen mensual, contribuyeron predominantemente a la cifra observada del 71%. Esto destaca un desafío significativo para medir la verdadera demanda y uso del mercado. La cuestión del volumen artificial se detalla más a fondo en el informe de 2024 de Chainalysis, que describe metodologías para detectar patrones comerciales sospechosos. Utilizando dos heurísticas principales, Chainalysis identificó un volumen potencial de wash trading de aproximadamente 704 millones de dólares (0,035% del volumen total de operaciones DEX en noviembre de 2024) y 1,87 mil millones de dólares (0,046% del volumen total de operaciones DEX en noviembre de 2024) en Ethereum, BNB Smart Chain y Base, respectivamente. Estas cifras, que suman una estimación superior de 2,57 mil millones de dólares, subrayan la naturaleza generalizada de la actividad no económica en los mercados de criptomonedas.
Contexto Más Amplio
La revelación de una alta actividad de bots coincide con una intensificación del escrutinio regulatorio global sobre las stablecoins. El Banco Central Europeo (BCE) y la Junta Europea de Riesgo Sistémico (JERS) están abogando activamente por una prohibición de las stablecoins de emisión múltiple dentro de la Unión Europea, una medida que podría afectar significativamente a los principales emisores como Circle y Paxos. Las preocupaciones giran en torno a los posibles riesgos de reembolso durante la inestabilidad del mercado, donde las reservas locales podrían verse abrumadas mientras que las reservas en el extranjero seguirían siendo inaccesibles. La Presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha articulado preocupaciones de que el marco actual de MiCA pueda contener lagunas que expongan al bloque a riesgos sistémicos. Este impulso regulatorio, yuxtapuesto con el dominio de las stablecoins vinculadas al dólar (99% del mercado global de 230 mil millones de dólares frente al 0,15% para los tokens respaldados por euros), complica aún más el panorama. Los hallazgos de CEX.io contribuyen así a una narrativa más amplia de un mercado de stablecoins en evolución caracterizado tanto por un crecimiento orgánico genuino como por una actividad automatizada sustancial, lo que exige marcos robustos para una evaluación y supervisión precisos.
Edgen Crypto·Oct 01 2025, 14:21