La Fundación Nacional de Ciencias Naturales de China está financiando un proyecto de investigación sobre la gobernanza de riesgos de las stablecoins, lo que indica un posible cambio hacia una regulación más estricta de las stablecoins en el país.

Resumen Ejecutivo

La Fundación Nacional de Ciencias Naturales de China está financiando un proyecto de investigación centrado en los riesgos asociados con las stablecoins y su impacto en el sistema monetario internacional. Esta iniciativa sugiere un posible movimiento hacia una regulación más estricta de las stablecoins dentro de China y sus actividades transfronterizas.

El Evento en Detalle

La Fundación Nacional de Ciencias Naturales de China ha publicado las directrices de aplicación para un proyecto de investigación de 2025 sobre la gobernanza de riesgos de las stablecoins. El proyecto, titulado "Investigación sobre la gobernanza global de riesgos de las stablecoins y los sistemas de regulación colaborativa transfronteriza", incluye un tema general y cinco subtemas. Estos subtemas cubren la evolución estructural de las stablecoins, las vulnerabilidades intrínsecas, el impacto en la soberanía monetaria, el impacto en el sistema de intermediación financiera y el marco regulatorio global. El período de investigación está fijado de 10 a 12 meses, comenzando en noviembre de 2025.

Implicaciones para el Mercado

Esta iniciativa de investigación señala un posible cambio en el enfoque regulatorio de China hacia las stablecoins. Si bien China ha prohibido la promoción de stablecoins y los seminarios en el continente para frenar la especulación y la fuga de capitales, esta investigación podría informar futuras políticas. El enfoque en los riesgos, las vulnerabilidades y el impacto en la soberanía monetaria sugiere que China está considerando controles más estrictos sobre las actividades de stablecoins dentro del país e internacionalmente. Cualquier regulación promulgada como resultado de esta investigación podría afectar la adopción y el uso de stablecoins en China.

Comentario de Expertos

El ex gobernador del PBOC, Zhou Xiaochuan, ha expresado su preocupación por el potencial de las stablecoins para desestabilizar los sistemas financieros, advirtiendo que podrían ser "excesivamente utilizadas para el comercio de activos especulativos", creando vulnerabilidades al fraude y a la inestabilidad sistémica. Este sentimiento se alinea con el enfoque del proyecto de investigación en la gobernanza de riesgos y los marcos regulatorios.

Contexto Más Amplio

El enfoque de China hacia las stablecoins refleja un acto de equilibrio entre el fomento de la innovación y la mitigación de riesgos sistémicos. Si bien restringe la promoción de stablecoins a nivel nacional, China persigue simultáneamente iniciativas estratégicas respaldadas por el yuan para expandir la influencia global del yuan. Hong Kong, con su Ordenanza de Stablecoins que exige un respaldo de reserva del 100% y el cumplimiento de las normas AML, sirve como un entorno controlado para la experimentación con stablecoins, tendiendo un puente entre el e-CNY de China y las stablecoins globales. Estados Unidos mantiene actualmente una posición dominante en el mercado global de stablecoins, con las stablecoins denominadas en USD representando más del 90% del mercado total. Sin embargo, este liderazgo enfrenta desafíos de jurisdicciones extranjeras y de iniciativas de moneda digital de banco central de competidores estratégicos. Algunos expertos sugieren que los esfuerzos para estabilizar las stablecoins pueden, paradójicamente, aumentar el riesgo de corridas repentinas que podrían desestabilizar la stablecoin e incluso el sistema financiero en general. La investigación indica que un sistema que incluye criptoactivos se basa en cimientos mucho más inestables de lo que muchos creen, con aproximadamente una de cada tres posibilidades de una corrida importante sobre activos en un período de 10 años. A medida que las stablecoins crecen en valor de mercado, esta inestabilidad oculta se vuelve más peligrosa.