La caída de ingresos de Ethereum en agosto desata un debate en la comunidad a pesar del aumento de precios, destacando diferentes puntos de vista sobre las métricas de valoración y las perspectivas futuras.

Resumen ejecutivo

Una disminución significativa en los ingresos de Ethereum ha encendido el debate dentro de la comunidad cripto, a pesar de un aumento simultáneo de precios. Los ingresos de agosto totalizaron 39,2 millones de dólares, una disminución del 75% interanual (YoY) en comparación con 2023. Esta caída de ingresos contrasta con un aumento del 73% en el precio desde el tercer trimestre de 2025. El debate central se centra en si los ingresos son una métrica crítica para evaluar la salud de la red Ethereum.

El evento en detalle

La caída en los ingresos de Ethereum se atribuye principalmente a la actualización Dencun, que transfirió las tarifas de transacción a soluciones de Capa 2 (L2) como Base y Arbitrum. Después de la actualización Dencun, los ingresos de Ethereum se desplomaron de 544,37 millones de dólares en marzo a 1,80 millones de dólares en septiembre, marcando una disminución del 99,7%. La introducción de "blobs" agilizó la transferencia de datos de L2 a la cadena principal, disminuyendo drásticamente los costos de almacenamiento para los usuarios de rollups L2. Según Messari, los ingresos de la red en agosto fueron de 39,2 millones de dólares, una caída del 75% en comparación con el mismo mes en 2023 y una disminución del 30% desde agosto de 2024, marcando los ingresos más bajos desde enero de 2021.

Implicaciones en el mercado

La disminución de ingresos ha llevado a interpretaciones contrastadas. Algunos analistas argumentan que la disminución de ingresos señala el colapso de los fundamentos, mientras que otros sugieren que tarifas más bajas fomentan una adopción más amplia y el crecimiento del ecosistema. La dinámica estructural de la oferta de Ethereum ha sido remodelada por la actualización EIP-1559, introduciendo quemas permanentes de tokens para reducir el suministro circulante. Las emisiones netas están ahora cerca de ser neutrales, creando un entorno deflacionario. Los datos de Glassnode indican que el balance del flujo de intercambio de Ethereum se volvió negativo en septiembre de 2025, señalando una acumulación agresiva por parte de los tenedores a largo plazo, con los balances de intercambio desplomándose a sus niveles más bajos en nueve años.

Comentario de expertos

Henrik Andersson, director de inversiones de Apollo Crypto, afirmó que Ethereum se está convirtiendo en la capa base descentralizada neutral para las finanzas. Argumenta que, de manera similar a Bitcoin, Ethereum no debe valorarse únicamente por sus ingresos, sino como una reserva de valor. AJC, un investigador de Messari, declaró: “Los fundamentos de Ethereum se están desmoronando” debido a la disminución de ingresos. Sin embargo, esta visión es rebatida por aquellos que señalan métricas en aumento, ingresos de aplicaciones y el suministro de stablecoins.

Contexto más amplio

Las tarifas de gas de Ethereum han disminuido de un promedio de 5,90 dólares en marzo de 2024 a 3,78 dólares en el tercer trimestre de 2025. La implementación de EIP-4844 redujo las tarifas de rollup en más del 50%, optimizando la disponibilidad de datos. A medida que las tarifas disminuyen, los volúmenes de transacciones en las L2 aumentan, ejemplificado por el aumento de los ingresos diarios de Base a 185.291 dólares en 2025. La centralización de los secuenciadores en los ecosistemas L2 sigue siendo una preocupación, lo que podría socavar la descentralización. Sin embargo, actualizaciones como las pruebas ZK y las capas de secuenciación compartida tienen como objetivo restaurar la descentralización.

La adopción institucional de los ETF de Ethereum ha impulsado más de 12 mil millones de dólares en entradas para agosto de 2025. Actualmente, el 29% del suministro de ETH está apostado, ofreciendo rendimientos anualizados del 4-6%. Ethereum domina el 95% del volumen de stablecoins y el 82% de los activos tokenizados. Las transacciones diarias en Ethereum promedian 1,65 millones a partir del primer trimestre de 2025, con las interacciones de contratos inteligentes representando el 62% de las transacciones diarias.