Resumen ejecutivo
La decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de recortar la tasa de los fondos federales en 25 puntos básicos a un rango objetivo del 3,50%-3,75% ha encendido un repunte en el mercado del oro, empujando los precios al contado a un máximo de siete semanas de aproximadamente 4.293 dólares por onza. El movimiento, que marca el tercer recorte de tasas de 2025, ha debilitado el dólar estadounidense y ha reducido el costo de oportunidad de mantener lingotes sin rendimiento, impulsando una fuerte demanda financiera. Sin embargo, este impulso alcista se ve contrarrestado por importantes señales de advertencia. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) emitió una advertencia inusual, identificando dinámicas "explosivas" tipo burbuja tanto en el oro como en el S&P 500. Al mismo tiempo, la demanda física en mercados clave de consumo como India y China ha flaqueado, con los distribuidores ofreciendo descuentos de hasta 34 dólares por onza en respuesta a los precios locales récord.
El evento en detalle
El 10 de diciembre de 2025, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) implementó una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de los fondos federales, ampliamente anticipada. La decisión subraya el enfoque del banco central en apoyar un mercado laboral frágil en medio de una desaceleración de la contratación y un aumento del desempleo. La votación no fue unánime, con tres miembros disidentes: uno a favor de un recorte más agresivo de 50 puntos básicos y dos que preferían mantener las tasas estables. Esta división interna resalta la incertidumbre que rodea el camino futuro de la política monetaria. Para el oro, el mecanismo es sencillo: las tasas de interés más bajas reducen el atractivo de mantener activos que devengan intereses como los bonos, lo que convierte al oro en una alternativa más atractiva. La acción también ejerció una presión a la baja sobre el dólar estadounidense, proporcionando un viento de cola adicional para el producto básico denominado en dólares.
Implicaciones para el mercado
Los mercados financieros respondieron rápidamente a la señal dovish de la Fed. Los ETF de oro y los fondos de materias primas registraron una quinta semana consecutiva de entradas, totalizando 1.900 millones de dólares durante la semana que finalizó el 10 de diciembre, lo que indica un robusto apetito de los inversores. Esto contrasta fuertemente con el mercado físico. En India, la demanda de la temporada alta de bodas ha sido moderada, y los joyeros locales citan una escasa afluencia de público, ya que los precios nacionales alcanzaron un récord de 132.776 rupias por 10 gramos. La divergencia entre las fuertes entradas financieras y el colapso de la demanda física sugiere que el rally actual depende en gran medida de un posicionamiento especulativo y macroeconómico. Esto crea una estructura de mercado precaria donde un cambio en el sentimiento de los inversores podría desencadenar una rápida corrección de precios, ya que los compradores físicos no están proporcionando un fuerte soporte en estos niveles elevados.
Comentarios de expertos
El análisis del mercado está fuertemente dividido entre el impulso a corto plazo y el riesgo a largo plazo. Los pronósticos alcistas siguen siendo prominentes, con Goldman Sachs proyectando que el oro podría alcanzar los 4.900 dólares por onza a finales de 2026, citando la asignación históricamente baja de inversores estadounidenses al oro, en solo el 0,17% de las carteras financieras privadas. Del mismo modo, ING pronostica un precio promedio de 4.325 dólares por onza en 2026.
Sin embargo, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) proporcionó un contrapunto significativo. En un informe del 8 de diciembre, señaló que las pruebas estadísticas muestran que tanto el oro como el S&P 500 han entrado en "territorio explosivo" simultáneamente por primera vez en al menos 50 años.
"El oro se ha desviado de su patrón histórico de refugio seguro al subir junto con otros activos de riesgo, convirtiéndose en un activo mucho más especulativo en el reciente repunte", afirmó Hyun Song Shin, funcionario del BIS.
El informe del BIS atribuye esta dinámica en parte a la "exuberancia minorista", evidenciada por los ETF de oro que cotizan con una prima sobre su valor liquidativo (NAV).
Contexto más amplio
El entorno actual del mercado se caracteriza por señales contradictorias. El ascenso del oro se amplifica por un repunte récord de la plata, que superó los 64 dólares por onza. Sin embargo, las propias proyecciones de la Fed indican un camino más cauteloso en el futuro, con una expectativa mediana de solo un recorte adicional de un cuarto de punto en 2026, un ritmo más lento de lo que muchos traders han valorado. Esta discrepancia entre las expectativas del mercado y la orientación del banco central presenta un riesgo clave. Si bien las compras persistentes de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica proporcionan una base estructural para el oro, la acción inmediata de los precios se encuentra entre una política monetaria acomodaticia y las advertencias de una burbuja especulativa. La sostenibilidad del repunte probablemente dependerá de si la demanda financiera puede mantenerse lo suficientemente fuerte como para contrarrestar el debilitamiento de los mercados físicos y el creciente riesgo de una reversión impulsada por el sentimiento.
Edgen Crypto·Dec 15 2025, 11:06