Resumen ejecutivo
La gobernadora de la Reserva Federal, Milan, ha abogado por una política monetaria más moderada, incluyendo posibles recortes de tasas de interés, citando datos económicos recientes y la influencia significativa de las stablecoins en la tasa de interés neutral. La evaluación de Milan destaca el debilitamiento de los datos del mercado laboral y las cifras de inflación mejores de lo esperado como principales impulsores de un cambio de política. Ella señala específicamente la proliferación de stablecoins como un factor que podría deprimir la tasa de interés neutral, o "r-star", hasta en 0.4 puntos porcentuales, lo que sugiere que las tasas de interés actuales pueden ser excesivamente restrictivas.
El evento en detalle
Hablando ante economistas en Nueva York, la gobernadora de la Reserva Federal, Milan, declaró que los datos económicos recibidos desde la reunión de política de septiembre de la Reserva Federal apoyan una "postura moderada". Señaló que "los datos de inflación han sido mejores de lo esperado" y que los datos del mercado laboral se han "debilitado". Esta evaluación se alinea con los informes de que los datos de ofertas de empleo JOLTS de EE. UU. fueron más bajos de lo esperado, con 7.181 millones.
La gobernadora Milan explicó además que la creciente adopción de tokens de criptomonedas vinculados al dólar estadounidense, específicamente las stablecoins, está preparada para deprimir lo que los economistas se refieren como la "r-star", o tasa de interés neutral. Citando investigaciones anteriores, indicó que el crecimiento de las stablecoins podría reducir la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal en 0.4 puntos porcentuales. Milan enfatizó que las stablecoins ya están aumentando la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos líquidos denominados en dólares por parte de compradores no estadounidenses, una demanda que espera que continúe creciendo. Declaró: "Las stablecoins podrían convertirse en un elefante que valga billones de dólares en las salas de los banqueros centrales". Se espera que esta oferta adicional de capital prestable en la economía deprima las tasas de interés neutrales. Milan concluyó que si las tasas de interés neutrales disminuyen, la Reserva Federal "necesita reducir las tasas de interés de política para evitar frenar el crecimiento económico", sugiriendo que una tasa de fondos federales de alrededor del 2% sería apropiada si la tasa neutral es de alrededor del 0.5%.
Implicaciones de mercado
Una política monetaria más moderada por parte de la Reserva Federal, caracterizada por recortes de tasas de interés, generalmente se interpreta como una señal alcista para los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Las tasas de interés reducidas generalmente aumentan la liquidez en los mercados financieros y reducen los costos de endeudamiento, lo que a su vez puede impulsar el apetito por el riesgo de los inversores. Tras la publicación de datos de ofertas de empleo JOLTS de EE. UU. más bajos de lo esperado, el precio de Bitcoin (BTC) experimentó un salto de más del 2%, cotizando a $111,825, mientras que Ethereum (ETH) subió más del 2%. Además, un dólar estadounidense debilitado, a menudo una consecuencia de la caída de las tasas de interés, puede fortalecer nominalmente los activos denominados en dólares, como BTC.
Sin embargo, el sentimiento del mercado sigue siendo susceptible a las fluctuaciones en la política de la Fed. Alrededor del 14 de noviembre de 2025, una postura percibida como restrictiva por parte de la Reserva Federal condujo a una desaceleración significativa en el mercado de las criptomonedas. Durante este período, BTC experimentó una venta masiva, disminuyendo entre un 5.62% y un 6.55% en un período de 24 horas, empujando su valor por debajo de la marca de los $100,000 a un mínimo de seis meses de aproximadamente $95,000 a $97,000. Este declive se atribuyó a la disminución de las expectativas de un recorte de tasas en diciembre y a la venta notable de ballenas, con tenedores a largo plazo liquidando más de 815,000 BTC en el mes anterior. Los datos del intercambio de criptomonedas Deribit, propiedad de Coinbase, indicaron un aumento en la demanda de protección a la baja en los mercados de derivados, particularmente para opciones de venta protectoras por debajo del precio de ejercicio de $100,000.
Comentario de expertos
Los comentarios de la gobernadora de la Reserva Federal, Milan, proporcionan una perspectiva experta clave sobre la intersección de la política monetaria y los activos digitales. Su afirmación de que "todos los datos que hemos recibido apuntan a una postura moderada" subraya la justificación de posibles ajustes de política. Su análisis detallado del impacto de las stablecoins en las tasas de interés neutrales integra este instrumento financiero emergente en las consideraciones macroeconómicas centrales, destacando su creciente influencia en los marcos financieros tradicionales.
Contexto más amplio
El enfoque de la gobernadora Milan en las stablecoins y su potencial para deprimir la tasa de interés neutral refleja un reconocimiento creciente dentro de las instituciones financieras tradicionales de la relevancia sistémica de los activos digitales. Esta discusión posiciona a las criptomonedas no solo como instrumentos especulativos, sino como factores que influyen en las variables macroeconómicas fundamentales. La interacción continua entre los datos de inflación, la salud del mercado laboral y las decisiones de política de la Reserva Federal sigue siendo un determinante crítico tanto para los mercados financieros convencionales como para el ecosistema cripto más amplio, lo que lleva a períodos de oportunidades estratégicas y volatilidad pronunciada.
Edgen Crypto·Nov 15 2025, 01:00