La caída de octubre eliminó 20 mil millones de dólares, diezmando a los creadores de mercado
El colapso del mercado de criptomonedas entre el 10 y el 11 de octubre de 2025 eliminó 20 mil millones de dólares en valor y fue "el evento más destructivo para los creadores de mercado sofisticados en la historia de las criptomonedas", según un nuevo informe del exchange BitMEX. El evento desencadenó un bucle de retroalimentación de auto-desapalancamiento, donde los exchanges cerraron automáticamente las posiciones apalancadas para cubrir las pérdidas crecientes. Este proceso destrozó las estrategias de neutralidad de mercado en las que las empresas confiaban para obtener ganancias estables.
Estas estrategias delta-neutrales suelen implicar mantener un activo cripto al contado mientras se vende en corto su contrato de swap perpetuo para cobrar pagos de financiación con un riesgo de precio mínimo. Durante la caída, el cierre forzado de estas coberturas cortas dejó a los creadores de mercado con "bolsas al contado desnudas en un mercado en caída libre", causando pérdidas catastróficas y rompiendo la seguridad percibida del comercio.
La liquidez se desvanece a medida que las tasas de financiación caen al 4%
La consecuencia inmediata de la eliminación de los creadores de mercado fue una grave contracción de la liquidez del mercado. Según BitMEX, las empresas retiraron su capital de los exchanges en general en el cuarto trimestre de 2025, lo que llevó a "los libros de órdenes más delgados vistos desde 2022". Esta reducción de la liquidez aumenta los costos de transacción y la volatilidad para todos los participantes del mercado.
El comercio de tasas de financiación, una vez lucrativo y un pilar de la era del "rendimiento fácil", se ha vuelto significativamente menos atractivo. BitMEX señala que la estrategia ahora está "superpoblada", con las tasas de financiación comprimiéndose a solo el 4%. A este nivel, la estrategia de arbitraje rinde menos que el rendimiento ofrecido por las letras del Tesoro de EE. UU. sin riesgo, lo que señala un cambio estructural importante en los incentivos del mercado de criptomonedas.
Esa era de rendimientos fáciles y estabilidad estructural pareció terminar en 2025.
Los traders se mueven a DEX a medida que surgen nuevos riesgos
La inestabilidad en los exchanges centralizados ha impulsado el volumen de operaciones hacia exchanges perpetuos descentralizados de alto rendimiento (Perp DEXs) como Hyperliquid. Sin embargo, BitMEX advierte que la descentralización no elimina el riesgo. El informe destaca el surgimiento de "exchanges B-Book depredadores", que operan como contraparte de las operaciones de los usuarios y pueden usar cláusulas opacas para anular los resultados rentables para los traders.
Además, los mercados en cadena han demostrado ser vulnerables a nuevas formas de manipulación. BitMEX citó el lanzamiento en septiembre del token Plasma (XPL), donde los atacantes supuestamente utilizaron el mercado de pre-lanzamiento transparente pero ilíquido del token para crear un "mapa de liquidación", manipulando los precios para activar liquidaciones contra las posiciones perpetuas en cadena.
Edgen Crypto·Jan 09 2026, 06:32