El evento en detalle
Durante un panel del Comité Asesor de Inversores, el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, articuló un claro cambio institucional hacia la integración de valores tokenizados en los mercados de capitales de EE. UU. El presidente declaró que la discusión ya no se trata de si la Comisión debería habilitar los mercados en cadena, sino de cómo. Atkins enfatizó que la tecnología de contabilidad distribuida puede "agilizar no solo el comercio, sino toda la relación emisor-inversor", incluidas funciones como el voto por poder, el pago de dividendos y las comunicaciones con los accionistas.
Contrastó este nuevo enfoque habilitador con el intento de la administración anterior de regular el sector redefiniendo "intercambio" de una manera que "frenó la innovación". Atkins describió tres modelos principales de tokenización que se están desarrollando actualmente:
- Emisión directa: Empresas que emiten acciones directamente como activos programables en blockchains públicas.
- Tokenización de terceros: Derechos de seguridad en cadena que representan la propiedad de acciones fuera de cadena.
- Exposiciones sintéticas: Productos tokenizados que reflejan el rendimiento de las acciones públicas, que están proliferando en el extranjero.
Este marco señala la intención de la SEC de crear vías conformes para que los participantes del mercado aprovechen la tecnología blockchain dentro de la estructura regulatoria existente.
Implicaciones para el mercado
La postura de apoyo de la SEC tiene implicaciones significativas para la estructura y eficiencia del mercado. Chuck Mack, un ejecutivo sénior de NASDAQ, presentó una propuesta para negociar valores de renta variable tokenizados en su bolsa, utilizando la Depository Trust Corporation (DTC) para la compensación y liquidación. Este modelo mantendría los CUSIP y las reglas de ejecución existentes, lo que representa un paso evolutivo que integra la tokenización en la infraestructura financiera establecida.
Coy Garrison, subasesor general de Robinhood, elaboró los beneficios potenciales, incluida la liquidación instantánea que reduciría los costos operativos y el riesgo de contraparte. Señaló que esto podría permitir el comercio 24/7 y mejorar la liquidez para acciones poco negociadas o privadas a través de la fragmentación. La tokenización exitosa de acciones de empresas públicas por Galaxy Digital en una blockchain importante sirve como un precedente del mundo real, demostrando que la tokenización originada por el emisor es técnicamente factible bajo el registro actual de la SEC.
Comentarios de expertos
El cambio estratégico ha generado comentarios variados de los líderes del mercado, lo que refleja tanto entusiasmo como cautela.
Alex Thorne, Jefe de Investigación de Galaxy Digital, enmarcó el desarrollo como fundamental, afirmando:
Las blockchains públicas desafiaron fundamentalmente esa suposición [de que los inversores no podían realizar transacciones sin intermediarios].
Aclaró que esto no significa un futuro sin reglas, sino uno donde las regulaciones se adaptan a las nuevas realidades tecnológicas.
Por el contrario, Jonah Platt, director de políticas gubernamentales y regulatorias de EE. UU. en Citadel Securities, ofreció una visión más moderada. Si bien reconoció la tokenización como una "innovación prometedora", advirtió contra la concesión de exenciones amplias a los participantes de DeFi de las regulaciones de corredores-distribuidores y bolsas. Platt enfatizó la importancia de mantener las protecciones al inversor establecidas:
Sin corredores de bolsa registrados, no habría requisitos de mejor ejecución, no habría prohibición de front-running y no habría informes estandarizados de calidad de ejecución. ... En esencia, habría un segmento del mercado de valores de EE. UU. que operaría completamente fuera del marco regulatorio que ha sido cuidadosamente elaborado por la Comisión durante décadas.
Contexto más amplio
El giro de la SEC hacia la tokenización no existe en un vacío. Se alinea con una importante reversión de políticas en la Reserva Federal, donde la vicepresidenta de Supervisión, Michelle Bowman, confirmó recientemente que la práctica de la "desbancarización de criptomonedas" ha terminado. Esto pone fin a años de presión regulatoria que disuadió a los bancos de prestar servicios a negocios legítimos de criptomonedas, una política conocida extraoficialmente como "Operación Chokepoint 2.0".
Esto crea una paradoja de cumplimiento: justo cuando los reguladores están abriendo la puerta para que los bancos tradicionales se involucren con los activos digitales, muchas instituciones carecen de la infraestructura de cumplimiento especializada y la experiencia técnica para competir con las empresas nativas de cripto. Esta claridad regulatoria se amplifica aún más por las acciones a nivel estatal, como el Proyecto de Ley 1042 de la Cámara de Representantes de Indiana, que exigiría a los fondos de pensiones públicos ofrecer opciones de inversión relacionadas con Bitcoin. Esto sigue a una legislación similar, aunque menos estricta, favorable a las criptomonedas en estados como Oklahoma, Kentucky y Wyoming, lo que indica una aceptación amplia y creciente de los activos digitales dentro de los marcos financieros regulados en todo Estados Unidos.
Edgen Crypto·Dec 07 2025, 02:26