El choque regulatorio retrasa la Ley de Stablecoins hasta 2026
El progreso de Corea del Sur en su próxima pieza importante de legislación criptográfica, la Ley Básica de Activos Digitales, se ha detenido, posponiendo su implementación esperada hasta 2026. El retraso se debe a un desacuerdo fundamental entre las principales autoridades financieras del país sobre quién debería estar autorizado a emitir stablecoins vinculadas al won coreano. El Banco de Corea (BOK) aboga por un modelo conservador, liderado por los bancos, argumentando que las stablecoins podrían afectar la política monetaria y la estabilidad financiera. En contraste, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y los legisladores favorecen un marco más abierto, advirtiendo que un sistema solo bancario sofocaría la competencia y la innovación.
Este estancamiento deja al mercado en un estado de limbo regulatorio. La principal preocupación del BOK es que, sin controles estrictos, la adopción a gran escala de stablecoins podría alterar los flujos de capital y complicar la gestión de divisas. Sin embargo, la FSC argumenta que un enfoque excesivamente restrictivo simplemente empujará a los usuarios y al capital coreano hacia stablecoins offshore, vinculadas al dólar, reduciendo la supervisión regulatoria doméstica y cediendo un mercado en crecimiento a entidades extranjeras.
La batalla por la "regla del 51%" para los emisores
El núcleo de la disputa se centra en la llamada "regla del 51%", una propuesta defendida por el BOK. Esta regla exigiría que cualquier consorcio que emita una stablecoin respaldada por el won sea propiedad y esté controlado en al menos un 51% por bancos comerciales. La lógica del banco central es que esta estructura incorporaría desde el principio la disciplina prudencial tradicional, la gestión de riesgos y los controles AML, evitando que un emisor no bancario crezca a un tamaño sistémicamente importante antes de que tales salvaguardias estén implementadas. El BOK considera esto una medida crítica para proteger la estabilidad financiera.
Sin embargo, las empresas fintech y los legisladores pro-industria se oponen firmemente a este modelo. Los críticos argumentan que incrustar el control bancario en la legislación marginaría eficazmente a las empresas de pago innovadoras y a las empresas tecnológicas como Toss, que ya ha anunciado su intención de emitir una stablecoin una vez que se finalicen las regulaciones. La FSC ha replicado, sugiriendo que una supervisión robusta, requisitos de reserva estrictos y auditorías transparentes pueden gestionar el riesgo de manera efectiva sin entregar todo el mercado a los bancos establecidos y limitando la elección del consumidor.
Un mercado de 64 mil millones de dólares en juego
La indecisión regulatoria crea un riesgo comercial significativo para un mercado que ya es sustancial. Según datos de Chainalysis, las compras de stablecoins denominadas en wones coreanos totalizaron aproximadamente 64 mil millones de dólares en los 12 meses previos a junio de 2025. Con los intercambios locales como Bithumb y Coinone añadiendo pares de negociación directa KRW-to-USDT desde diciembre de 2023, el acceso a stablecoins extranjeras es cada vez más fluido. Cuanto más se demore la implementación de las normas nacionales, más arraigados se volverán estos tokens offshore.
Mientras el debate continúa, las empresas ya se están posicionando para el eventual lanzamiento de una stablecoin vinculada al won. Varios bancos comerciales se están preparando para un modelo liderado por bancos, mientras que las plataformas de consumo esperan un marco que les permita participar. El camino a seguir en 2026 podría implicar un sistema escalonado con reglas más estrictas para los emisores más grandes, un despliegue por etapas comenzando con los bancos, o un compromiso que permita consorcios liderados por bancos sin hacerlos obligatorios.
Edgen Crypto·Jan 08 2026, 18:10