El rendimiento del bono a 10 años sube al 4,491% y el dólar cae un 0,3% antes del informe de empleo

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron y el dólar cayó el jueves mientras los operadores esperaban los datos de nóminas de junio que pondrán a prueba la determinación de la Fed de subir las tasas. El rendimiento del bono a 10 años subió 1,8 puntos básicos hasta el 4,491%, mientras que el índice DXY cayó un 0,3% hasta 101,078, un mínimo de nueve días.

"El dólar está cayendo mientras continúan las conversaciones y los esfuerzos diplomáticos entre EE. UU. e Irán, lo que reduce la demanda de activos refugio", dijo Konstantinos Chrysikos, analista de Kudo.com. "El progreso en este frente podría limitar la demanda de refugio y presionar al dólar. Sin embargo, cualquier contratiempo podría impulsar más flujos hacia la moneda".

La divergencia se extendió por los mercados globales de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a dos años, más sensible a las expectativas de política de la Fed, sumó 1 punto básico hasta el 4,173%. Los bonos gubernamentales de la eurozona siguieron el movimiento al alza, con el rendimiento del Bund alemán a 10 años subiendo 2,2 puntos básicos hasta el 2,898%, mientras que el rendimiento del JGB japonés a 10 años avanzó 1,5 puntos básicos hasta el 2,715%. El movimiento sincrónico en los tres mercados de bonos desarrollados más grandes resalta la naturaleza macroeconómica del posicionamiento.

El informe de nóminas de junio, previsto para las 12:30 GMT, proporcionará la señal más clara hasta ahora sobre si el mercado laboral se está enfriando lo suficiente como para permitir que la Fed haga una pausa o si aún está lo suficientemente caliente como para justificar un mayor endurecimiento. Los economistas esperan que la contratación se mantenga estable, aunque los datos han sorprendido al alza en cada uno de los últimos tres meses, según Karl Steiner de SEB. "Un resultado en línea con las expectativas significa que la Reserva Federal puede continuar priorizando el objetivo de inflación por delante del objetivo de empleo", dijo Steiner. Un dato sólido reforzaría el argumento de tasas más altas durante más tiempo, mientras que un fallo podría acelerar la caída del dólar y presionar a la baja los rendimientos de los bonos.

El Informe Nacional de Empleo de ADP mostró que los empleadores privados de EE. UU. añadieron 98.000 puestos de trabajo en junio, por debajo de las expectativas del consenso, lo que sugiere cierto ablandamiento en la demanda laboral. Goldman Sachs estima que la Copa del Mundo podría añadir hasta 40.000 empleos a la cifra principal de nóminas, introduciendo una variable adicional para los pronosticadores que ya lidian con el ruido del ajuste estacional.

La curva de rendimiento se ha aplanado en las últimas semanas, con los rendimientos a dos años subiendo más rápido que el extremo largo, y podría invertirse nuevamente, dijo James Reilly, economista senior de mercados en Capital Economics. "No nos sorprendería que esta curva se invierta, pero no creemos que sea probable una recesión en EE. UU.", dijo. El aplanamiento ha sido impulsado por el aumento de los rendimientos reales a corto plazo, ya que la actividad económica sigue siendo fuerte, mientras que la caída de los precios del petróleo ha reducido las expectativas de inflación a corto plazo. "Nuestra impresión es que este aplanamiento de la curva tiene margen para continuar", añadió Reilly.

La última vez que el rendimiento a 10 años cotizó cerca de los niveles actuales fue a finales de mayo, cuando tocó brevemente el 4,5% antes de retroceder debido a datos de gasto del consumidor más débiles. Una repetición de ese patrón dependería de si las nóminas se sitúan por debajo de la estimación del consenso, lo que reactivaría las apuestas por una pausa de la Fed y potencialmente empinaría la curva.

Transmisión entre activos

La caída del dólar refleja un desarme generalizado del posicionamiento de refugio seguro a medida que avanzan las conversaciones diplomáticas entre EE. UU. e Irán. El índice DXY alcanzó 100,922 al inicio de la sesión, su nivel más bajo en nueve días, antes de recortar algunas pérdidas. Cualquier contratiempo en las negociaciones podría impulsar flujos de regreso al billete verde, señaló Chrysikos. Mientras tanto, se espera que los bonos de la eurozona superen a los bonos del Tesoro de EE. UU. a medio plazo, ya que los analistas de UniCredit señalan que EE. UU. está más expuesto a riesgos fiscales. Prevén que el rendimiento del Bund a 10 años cotice alrededor del 3% y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cerca del 4,5% en los próximos trimestres, mientras que los rendimientos estadounidenses a corto plazo tienen margen para bajar a medida que las expectativas de subidas de tasas parecen excesivamente agresivas.

Lo que viene después

Los datos de nóminas marcarán la pauta para la negociación de la próxima semana, y la próxima reunión de política de la Fed a finales de julio es ahora el punto focal. Si las nóminas superan los 200.000, la probabilidad de una subida en julio podría aumentar; un dato por debajo de 150.000 probablemente reforzaría el argumento para una pausa. El resultado también pondrá a prueba si la reciente debilidad del dólar es una corrección temporal o el inicio de una tendencia más amplia, y las conversaciones entre EE. UU. e Irán añaden un comodín geopolítico que podría amplificar los movimientos de la moneda en cualquier dirección.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.