El analista de GuoTou Securities, Lin Rongxiong, sostiene que las acciones tecnológicas de IA del mercado A chino aún no han formado su primer pico M-top, siendo el segundo pico —normalmente entre un 10% y un 15% más bajo— la verdadera señal de venta.
El repunte tecnológico de la IA en China aún no ha alcanzado su primer pico M-top, según GuoTou Securities, ya que señales clave como las rupturas de líneas de tendencia y la extensión excesiva de valoraciones siguen ausentes a pesar de la creciente presión rotacional.
"Todas las tendencias, en última instancia, están impulsadas por la acumulación", dijo Lin Rongxiong, analista estratégico de GuoTou Securities, en un informe del 4 de junio. "El primer pico rara vez es la salida correcta; el segundo pico es donde realmente se toma la decisión".
Los patrones históricos de M-top muestran que el primer pico típicamente se forma cuando el crecimiento de ganancias de un solo trimestre está en o cerca de su punto máximo, mientras que el segundo pico se alinea con el máximo de ganancias de los últimos doce meses, llegando generalmente entre uno y dos trimestres —aproximadamente seis meses— después. Históricamente, el segundo pico se sitúa entre un 10% y un 15% por debajo del primero, excepto durante el mercado alcista impulsado por el apalancamiento de 2015.
Este marco es relevante para el sector de IA del mercado A, valorado en aproximadamente 1,2 billones de dólares, porque vender prematuramente implica el riesgo de dejar entre un 10% y un 15% de potencial alcista sobre la mesa. Lin identifica cinco señales previas al pico: ganancias trimestrales máximas, congestión extrema de negociación, líderes principales experimentando una última revalorización, un patrón de rotación "de grande a pequeño a grande", y acumulación de capital en el tema.
Cinco señales que preceden al primer pico
El marco de Lin identifica cinco condiciones que históricamente preceden a un primer pico M-top. La primera es que el crecimiento de ganancias de un solo trimestre alcance un máximo cíclico —como se vio con Kweichow Moutai y Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. antes de sus respectivos picos. La segunda es la congestión extrema de negociación: percentiles de valoración, propiedad institucional y ratios de rotación aumentando simultáneamente. La tercera es que los líderes principales experimenten una fase final de revalorización, donde los nombres de gran capitalización hagan su último movimiento al alza antes de que el mercado en general gire. La cuarta es un patrón de rotación "de grande a pequeño a grande", donde los valores blue chip lideran primero, luego los de mediana y pequeña capitalización alcanzan, y después los grandes valores impulsan un empuje final. La quinta es la acumulación de capital, donde el dinero fluye tan intensamente hacia el tema que otros índices caen.
Lo que falta en el repunte actual de la IA
Aplicando el marco a las condiciones actuales, Lin sostiene que varias señales clave aún no están en rojo. El índice representativo de IA no ha roto por debajo de su media móvil de 60 días —un umbral que históricamente distingue la rotación saludable de la reversión de tendencia. No ha surgido ningún evento de rinoceronte gris macroeconómico que altere la narrativa del sector. Los líderes principales de IA aún no han experimentado una revalorización final; los nombres de segunda y tercera línea han superado a las grandes capitalizaciones, lo opuesto a lo que suele ocurrir cerca de un pico. El excedente de ganancias de la mayoría de las empresas relacionadas con la IA se mantiene por debajo de los tres años, muy lejos de los niveles de tres a cinco años observados en los picos del New Energy Portfolio de 2021 y la burbuja tecnológica de 2015.
La única señal que ya se ha encendido es la acumulación de capital. El dinero se está concentrando en nombres de IA a expensas de otros sectores, un patrón que históricamente precede al primer pico. Pero Lin afirma que una sola señal es insuficiente para declarar el pico.
Las verdaderas restricciones: Capex y competencia
Dos factores estructurales determinarán el punto de venta, según Lin. El primero es el ciclo de gasto de capital: el Capex relacionado con la IA sigue siendo difícil de refutar en los próximos seis meses, pero su sostenibilidad más allá de 2027 es un punto clave de vigilancia. El segundo son las dinámicas competitivas: si la estructura competitiva del sector se deteriora, incluso un fuerte crecimiento de la demanda se convertiría en una señal de venta.
"Vender basándose en valoración es una decisión adelantada: puede perderse la última fase de revalorización", dijo Lin. "Vender basándose en el sector requiere observar rinocerontes grises macroeconómicos y rupturas competitivas. Ninguna de las dos condiciones está presente hoy".
Para los inversores con exposición a la IA del mercado A chino, el marco de Lin sugiere que la presión rotacional actual es un fenómeno de negociación, no una reversión estructural. Los umbrales clave a monitorear son una ruptura de la media móvil de 60 días, un shock macroeconómico, o que los líderes principales comiencen un empuje de valoración final —cualquiera de estos cambiaría la conclusión de "el primer pico aún no ha llegado" a "el primer pico se está formando ahora".
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
