Se espera que una distorsión de datos del cierre del gobierno de 2025 muestre una fuerte aceleración puntual en la inflación de la vivienda, complicando el camino de la Reserva Federal hacia su objetivo del 2 por ciento.
Los economistas se preparan para que el informe de inflación de abril muestre un aumento mensual acelerado del 0,4 por ciento en los precios subyacentes, impulsado en gran medida por una anomalía estadística en los datos de vivienda que podría elevar la tasa anual al 2,7 por ciento.
"Es un salto bastante grande, más del doble de lo que ha estado haciendo los últimos meses", dijo Omair Sharif, fundador de Inflation Insights, estimando que la vivienda añadirá aproximadamente 0,25 puntos porcentuales a la inflación subyacente de abril.
El aumento esperado se debe al cierre gubernamental de 43 días en 2025, durante el cual la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) registró un cero para la inflación de la vivienda. Los datos de abril sustituirán esa cifra distorsionada, y Zillow estima que el alquiler equivalente de los propietarios (OER) saltará un 0,44% intermensual y los alquileres subirán un 0,39%.
Aunque el salto es técnico, resalta la naturaleza precaria de la lucha contra la inflación de la Fed, donde el progreso depende en gran medida del enfriamiento de los costes de la vivienda. Una lectura inesperadamente persistente podría desafiar la narrativa de un regreso fluido al objetivo del 2 por ciento y forzar una reevaluación restrictiva (hawkish) por parte de los responsables de la política monetaria.
### La sombra persistente del cierre
El núcleo del problema reside en cómo la BLS recopila los datos de alquileres y OER. Las encuestas se realizan en paneles cada seis meses, y la lectura de cero de octubre de 2025 durante la falta de financiación gubernamental ha permanecido en los datos. Abril marca el primer informe donde ese punto de dato distorsionado será sustituido por una nueva encuesta, causando un escalón al alza puntual en el índice.
La encuesta de FactSet a economistas coincide con esta visión, proyectando un aumento intermensual del 0,4% en el IPC subyacente y una ganancia anual del 2,7%, una aceleración respecto a la lectura del 2,6% de marzo. Esto ocurre mientras los tipos hipotecarios ya han subido al 6,37% antes de los datos clave de inflación, endureciendo las condiciones financieras para los posibles compradores de viviendas.
Aunque muchos economistas, incluido Treh Manhertz de Zillow, anticipan que la inflación de la vivienda retomará su tendencia de enfriamiento tras la corrección de abril, el camino a seguir es incierto. "Hay una compensación proveniente de los alquileres, pero esperamos que no sea suficiente para que la inflación vuelva al objetivo, incluso a largo plazo", dijo James Egelhof, economista jefe de EE. UU. de BNP Paribas.
### El camino al 2 por ciento se estrecha
La estrategia de la Reserva Federal para volver a su objetivo de inflación del 2 por ciento depende en gran medida de una ralentización continua de los costes de la vivienda, que constituyen aproximadamente el 40% de la cesta del IPC subyacente. Sin embargo, la naturaleza de la inflación de los alquileres puede resultar problemática.
La mayoría de los indicadores de alquileres alternativos, que muestran un ablandamiento de los precios, se centran en los nuevos contratos. Sin embargo, el cálculo del IPC está más sesgado hacia los alquileres continuos. Hay pruebas emergentes de que estos alquileres continuos no se están enfriando tan rápido como se esperaba. Sociedades de inversión inmobiliaria como UDR y Mid-America Apartment Communities (MAA) han informado de sólidas ganancias de alquiler de los inquilinos continuos, un impulso que se ha mantenido en 2026.
“Estamos entrando en un tramo mucho más difícil donde la reducción marginal de la inflación que venía de la vivienda se está ralentizando”, dice Sharif. Si la inflación de la vivienda sigue siendo obstinadamente alta, elimina un pilar clave de la tesis desinflacionaria, dejando a los funcionarios de la Fed con menos razones para creer que las presiones sobre los precios se domarán a corto plazo y retrasando potencialmente cualquier flexibilización de la política monetaria.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
