Puntos clave:
Los cuatro grandes bancos de Australia han perdido hasta 100.000 millones de dólares australianos en valor de mercado combinado, ya que un súper ciclo inmobiliario de tres décadas muestra signos de terminar.
Los bancos más grandes de Australia han perdido hasta 100.000 millones de dólares australianos en valor de mercado combinado desde finales de febrero, ya que una inminente desaceleración en los préstamos hipotecarios, el aumento de las tasas de interés y los cambios en la política fiscal ponen fin a un súper ciclo inmobiliario de tres décadas. National Australia Bank ha caído un 23%, Westpac bajó casi un 14,5%, ANZ perdió un 11,2% y Commonwealth Bank of Australia cedió un 5,6%, convirtiéndolos en los valores bancarios con peor rendimiento en Asia.
"Además del COVID, no recordamos una época en los últimos 25 años en la que las condiciones operativas para los bancos hayan cambiado tan rápidamente", dijo Richard Wiles, analista bancario australiano de Morgan Stanley. "Tres subidas de tasas del RBA, los cambios propuestos a las concesiones fiscales relacionadas con la propiedad en el presupuesto federal, y los posibles efectos directos e indirectos del shock energético global han creado un panorama mucho más incierto".
La liquidación se aceleró después de que el presupuesto federal de este mes propusiera cambios en el negative gearing y el descuento del impuesto a las ganancias de capital, dos beneficios fiscales relacionados con la propiedad considerados durante mucho tiempo como intocables políticamente. El Banco de la Reserva de Australia elevó las tasas por tercera vez este año en mayo, devolviendo los costos de endeudamiento a máximos pospandemia. Morgan Stanley pronostica que los precios de las viviendas podrían caer entre un 5% y un 10%, la mayor caída del sector en cuatro décadas.
El mercado hipotecario de 2,4 billones de dólares australianos (1,7 billones de dólares), que representa aproximadamente el 60% de los libros de crédito combinados de los cuatro grandes, enfrenta un crecimiento que se desacelerará del 7,5% actual al 3% o 4% el próximo año, según estimaciones de Morgan Stanley. Esto se compara con las hipotecas que representan entre el 40% y el 50% de los préstamos en los pares globales, exponiendo a los prestamistas australianos a una apuesta inmobiliaria concentrada con una diversificación de ingresos limitada. Los cuatro grandes bancos destinaron 955 millones de dólares australianos en total de provisiones para pérdidas crediticias en sus últimos períodos de reporte, culpando al costo indirecto de la guerra en Irán.
Falta de fuentes de ingresos diversificadas
"Los crecientes desafíos exponen una falta de fuentes de ingresos diversificadas en los prestamistas australianos en comparación con sus pares globales en áreas como la banca de inversión, la investigación y el comercio de acciones", dijo George Boubouras, director gerente de K2 Asset Management. En EE. UU., los precios de las acciones de los grandes bancos se han recuperado de la liquidación de finales de febrero provocada por la guerra, mientras que los prestamistas australianos siguen bajo presión.
CBA es el líder del mercado en préstamos hipotecarios con una participación del 25%, seguido por Westpac, NAB y ANZ. Morgan Stanley otorgó a ANZ una recomendación de "sobreponderar", mientras que clasificó a CBA como su peor opción entre los cuatro grandes. UBS advirtió que CBA y Westpac eran las más vulnerables a una desaceleración en el crecimiento hipotecario.
Recortes de costos y un 'juego de suma cero'
Con la moderación del crecimiento hipotecario, los bancos tienen un apetito limitado para competir agresivamente en precio. "Es un juego de suma cero en Australia si intentas ganar con el precio, y todos han aprendido por las malas", dijo Andrew Martin, codirector ejecutivo del fondo de inversión Alphinity, que posee acciones de los cuatro grandes bancos.
Algunos prestamistas han comenzado a recortar empleos, a deslocalizar y a realizar cambios tecnológicos, movimientos que los analistas consideran que probablemente se acelerarán si el crecimiento de los ingresos sigue siendo débil. Los analistas de Macquarie han reducido sus pronósticos de ganancias por acción para el sector bancario hasta en un 2% para 2027 y entre un 2% y un 4% para 2028, mientras que recortaron las recomendaciones de precio objetivo hasta en un 4%.
La propiedad extranjera de los principales bancos australianos aumentó ligeramente en los últimos dos años, y los inversores extranjeros ahora poseen aproximadamente entre una cuarta parte y un tercio de las acciones. Esa demanda extranjera convirtió a CBA en el banco más valioso del mundo el año pasado. "Somos cautelosos sobre las perspectivas. Todavía se ven bastante caros desde una perspectiva de valoración", dijo Andy Forster, director sénior de inversiones de Argo Investments, que posee acciones de los cuatro bancos. "Los dividendos probablemente puedan protegerse, pero hay un poco de riesgo allí".
La última vez que los bancos australianos enfrentaron una desaceleración inmobiliaria comparable fue durante la recesión de principios de la década de 1990, cuando la morosidad hipotecaria alcanzó un máximo superior al 6% y las ganancias bancarias se contrajeron durante tres años consecutivos. Si bien el entorno actual difiere en magnitud, la combinación de reforma fiscal, subidas de tasas y un shock energético crea una convergencia de vientos en contra no vista en una generación.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
