Brown Brothers Harriman pronostica que la libra esterlina se debilitará hasta 1,3100 frente al dólar estadounidense, ya que la desaceleración del crecimiento en el Reino Unido y la incertidumbre política superan la senda restrictiva del Banco de Inglaterra.
La libra esterlina enfrenta vientos en contra por el deterioro de las perspectivas de crecimiento del Reino Unido y el riesgo político interno, incluso mientras los mercados descuentan 64 puntos básicos de subidas de tipos del Banco de Inglaterra en los próximos 12 meses, según Brown Brothers Harriman.
"Esperamos que el GBP/USD caiga a 1,3100, lo que refleja unas perspectivas de crecimiento estadounidense más sólidas en comparación con el Reino Unido", declaró Elias Haddad, estratega senior de divisas de Brown Brothers Harriman. "Las subidas de tipos del BoE en un entorno de crecimiento lento e inflación alta no son alcistas para la libra, pero deberían ayudar a amortiguar la caída".
Se espera que los datos del PIB de abril del Reino Unido, que se publicarán el jueves, muestren una contracción del 0,1% intermensual, revirtiendo la expansión del 0,3% de marzo y situándose por debajo de la previsión base del BoE de un crecimiento trimestral del 0,1% en el segundo trimestre. Los datos del índice de gestores de compras apuntan a una caída aún más pronunciada del 0,2% intertrimestral en el segundo trimestre, señaló Haddad. Mientras tanto, la curva de swaps implica 64 pbs de ajuste del BoE hasta entre el 4,25% y el 4,50% en los próximos 12 meses, impulsada por los riesgos al alza de los efectos de segunda ronda en la fijación de precios y salarios derivados del shock energético. Un primer aumento completo de 25 pbs está descontado para la reunión del 17 de septiembre.
El trasfondo político podría amplificar cualquier caída de la libra. Las elecciones parciales del 18 de junio en Makerfield se han convertido en un punto de inflexión, con encuestas recientes que muestran al laborista Andy Burnham con una ventaja de 10 puntos sobre Reform UK. Una victoria de Burnham podría allanar el camino para su regreso al parlamento y un desafío de liderazgo al primer ministro Keir Starmer. "Un gobierno laborista liderado por Burnham probablemente conllevará más gasto y endeudamiento, empeorando la credibilidad fiscal del Reino Unido", afirmó Haddad.
La combinación de crecimiento e inflación en el Reino Unido refleja un patrón más amplio en las economías desarrolladas, donde los bancos centrales enfrentan el desafío de endurecer la política monetaria en medio de una actividad económica en desaceleración. Se espera que el Banco Central Europeo aplique una subida de tipos de 25 pbs hasta el 2,25% el jueves, su primer incremento tras una pausa de siete reuniones, ya que el IPC subyacente de la eurozona subió a un máximo de 13 meses del 2,5% interanual en mayo. El IPC de servicios se disparó a un máximo de siete meses del 3,5% interanual, elevando el riesgo de inflación persistente. BBH pronostica que el EUR/USD caerá a 1,1400, reflejando unas perspectivas de crecimiento estadounidense más sólidas en relación con la eurozona.
El dólar estadounidense se ha fortalecido ampliamente tras el sólido informe de empleo del viernes. Las nóminas no agrícolas de mayo aumentaron en 172.000, casi duplicando las expectativas, mientras que el promedio de tres meses de ganancias de nóminas aumentó a 188.300 por mes, la cifra más fuerte desde marzo de 2024. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,3% por tercer mes consecutivo. Los futuros de la Fed ahora descuentan por completo una subida de tipos de 25 pbs hasta un rango objetivo del 3,75% al 4,00% para finales de año, con casi 50 pbs de ajuste esperados en los próximos 12 meses. La atención se centra ahora en el informe del IPC de mayo del miércoles, donde se espera que la inflación general sea del 4,2% interanual, la más alta desde abril de 2023.
Se espera ampliamente que el Banco de Canadá mantenga su tasa de política monetaria sin cambios en el 2,25% por quinta reunión consecutiva el miércoles. La curva de swaps descuenta 50 pbs de subidas de tipos en los próximos 12 meses, aunque BBH ve margen para que esas apuestas se ajusten a la baja dado el contexto de inflación contenida en Canadá. El USD/CAD enfrenta una resistencia inmediata en 1,3967, con el siguiente objetivo en el máximo de noviembre de 2025, alrededor de 1,4140.
Para la libra, la divergencia entre una economía británica debilitada y las crecientes expectativas de subidas de tipos crea una dinámica inusual. La última vez que el BoE enfrentó una situación estanflacionaria comparable fue a finales de 2022, cuando el esterlina cayó a un mínimo histórico de 1,0350 frente al dólar antes de recuperarse gracias a una intervención fiscal de emergencia. Si bien la situación actual es menos aguda, la combinación de crecimiento lento, inflación persistente e incertidumbre política deja a la moneda expuesta a mayores caídas, particularmente si las elecciones parciales de Makerfield desencadenan un cambio en la trayectoria fiscal del Reino Unido.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
