Bitcóin en $63,500: costo de producción mientras los mineros alcanzan el punto de equilibrio

Bitcóin cambiaba de manos cerca de los $63,500 a las 04:30 UTC del lunes, un nivel de precio que el analista Charles Edwards identificó como equivalente al costo de producción promedio de la red, situando a los mineros en el punto de equilibrio.

"Los mineros ahora apenas alcanzan el punto de equilibrio en promedio", dijo Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, en una publicación en X. Añadió que las mejores oportunidades a largo plazo históricamente se han ubicado entre la zona actual y el costo eléctrico de la red, que situó en $50,000.

La llamada al punto de equilibrio sigue a un período brutal para el mercado. Bitcóin cayó a un mínimo de 2026 de $59,100 el viernes, cuando más de 351,000 traders fueron liquidados en los mercados de criptomonedas en una sola ventana de 24 horas, con más de $1.6 mil millones en liquidaciones totales entre todos los activos, según Coinglass. La caída amplió las pérdidas acumuladas de Bitcóin en lo que va del año a aproximadamente un 30% y empujó brevemente su capitalización de mercado por debajo de $1.2 billones, un nivel no visto desde octubre de 2024. Los ETF spot de Bitcóin en EE. UU. sufrieron salidas estimadas entre $2.8 mil millones y $3.5 mil millones durante un período de 10 a 11 sesiones a finales de mayo y principios de junio, con una sola semana registrando alrededor de $3.4 mil millones en reembolsos — la mayor salida semanal desde el lanzamiento de los fondos a principios de 2024.

Para los mineros, un precio al costo de producción es una crisis operativa. La rentabilidad minera se ha desplomado a un mínimo de 14 meses, con varios equipos coqueteando ahora con el precio de cierre — el punto en el que mantener una máquina encendida cuesta más que el Bitcóin que genera. El halving de 2024 redujo las recompensas por bloque a 3.125 BTC por bloque mientras la dificultad de la red seguía aumentando, comprimiendo los márgenes desde ambos frentes. Edwards argumentó que en los últimos cinco años, el costo eléctrico en particular ha actuado como un piso duro para el precio de negociación de Bitcóin, una observación que vincula con la teoría original de Satoshi Nakamoto de que el precio gravita hacia el costo de producción.

Tres fuerzas que impulsan la liquidación

El trasfondo macroeconómico ha agravado la presión minera. La economía de EE. UU. añadió 172,000 empleos en mayo, superando las expectativas de 85,000, y la cifra de abril fue revisada al alza en 64,000. Los sólidos datos laborales reajustaron las expectativas de tasas — CME FedWatch muestra una probabilidad del 42.7% de que las tasas sean más altas para diciembre. Los datos del IPC se publicarán esta semana, seguidos de la primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de Kevin Warsh los días 16 y 17 de junio.

Un vacío de capital separado ha drenado liquidez de las criptomonedas hacia la inteligencia artificial. Google recaudó $84 mil millones esta semana. Meta planea decenas de miles de millones adicionales en capital para financiar la IA. La OPI de $75 mil millones de SpaceX, valorada en $135 por acción para su debut en Nasdaq el 12 de junio bajo el ticker SPCX, es la razón más citada para la liquidación actual — fondos liquidando activos de riesgo para hacer espacio para la asignación.

La primera venta de Bitcóin de Strategy en cuatro años quebró además el ancla institucional más confiable del mercado. La compañía vendió una cantidad no revelada de BTC antes de añadir 1,550 BTC a sus tenencias al día siguiente, según su última divulgación. La tesis de "nunca vender" nunca fue contractualmente vinculante, pero su consistencia conductual había estado respaldando el precio.

Patrones históricos y el camino a seguir

En ciclos anteriores, Bitcóin ha negociado por debajo del costo de producción antes de converger gradualmente de vuelta hacia él, recompensando a los compradores que ingresaron cerca del piso. En los mercados bajistas de 2019 y 2022, el patrón se mantuvo: la capitulación de los mineros marcó el fondo antes de una recuperación sostenida. Que ese patrón se repita depende de variables externas a las matemáticas mineras, incluyendo la trayectoria de las tasas de interés en EE. UU., el ritmo de los flujos de ETF y la rotación de capital hacia la IA.

El oro cotiza ahora por debajo de su media móvil de 200 días por primera vez desde octubre de 2023, lo que podría desencadenar una rotación hacia Bitcóin. El enfriamiento del sector de IA también podría preparar una rotación de capital de vuelta a las criptomonedas. Pero con el vacío de capital hacia la IA que se espera continúe durante varias semanas más y las decisiones sobre tasas pendientes, el camino a corto plazo sigue siendo incierto.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.