Puntos clave:
La demanda aparente de Bitcoin se ha vuelto negativa por primera vez desde finales de 2024, lo que indica que los compradores al contado ya no están absorbiendo la oferta recién disponible.
La demanda aparente de Bitcoin a 30 días cayó a 63.000 BTC negativos, según datos de CryptoQuant, ya que los compradores al contado se retiraron de un mercado cada vez más impulsado por derivados.
"La retirada de los compradores al contado elimina el soporte estructural que ha sostenido el precio de Bitcoin durante este ciclo", dijo Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant. "Lo que estamos viendo ahora es un mercado donde el posicionamiento apalancado está haciendo el trabajo pesado".
El cambio en la demanda coincide con varias señales convergentes. La prima de Coinbase —una medida de la brecha de precio entre BTC/USD en Coinbase y BTC/USDT en Binance— se ha vuelto negativa, lo que indica una presión de compra más débil por parte de los participantes institucionales con sede en EE. UU. Las entradas netas diarias en los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. se han estancado, con varias sesiones consecutivas de salidas netas a finales de mayo. Los depósitos de stablecoins en los exchanges también han disminuido, reduciendo la pólvora seca disponible para compras al contado.
La ausencia de compras orgánicas deja a Bitcoin vulnerable a un evento de liquidación en cascada. El interés abierto en las principales plataformas se mantiene elevado en 28.000 millones de dólares, según datos de Coinglass, mientras que las tasas de financiación se han vuelto negativas, una configuración que históricamente precede a movimientos bruscos a la baja cuando los largos apalancados se ven obligados a deshacerse.
Compras de Estrategia por 2.000 Millones de Dólares No Logran Revertir la Tendencia
El mayor comprador institucional del mercado sigue acumulando. Strategy compró 24.869 BTC por aproximadamente 2.000 millones de dólares en una sola semana, elevando sus tenencias totales a más de 580.000 BTC, según CoinDesk. Las billeteras de ballenas que poseen al menos 1.000 BTC alcanzaron las 1.282 el 22 de mayo, igualando un máximo de 2026 según datos de CryptoQuant.
Sin embargo, estas compras a gran escala no han logrado revertir la tendencia más amplia de la demanda. El índice de Miedo y Codicia se sitúa en 25, en territorio de miedo extremo, mientras que Bitcoin cotiza a 73.400 dólares a las 14:00 UTC, un 40% por debajo de su máximo histórico de 126.198 dólares alcanzado en octubre de 2025. La media móvil de 200 días en 82.228 dólares ha actuado como un techo de resistencia sin tocarse durante siete semanas. El volumen de negociación en las últimas 24 horas alcanzó los 24.600 millones de dólares, por debajo de la media de siete días de 31.200 millones de dólares, según CoinGecko.
Qué Podría Traer de Vuelta a los Compradores al Contado
Un retorno a la demanda aparente positiva requeriría que se alinearan varias condiciones. Que la prima de Coinbase vuelva a territorio positivo indicaría un renovado apetito institucional estadounidense. Las entradas netas sostenidas en los ETF spot —en particular el IBIT de BlackRock y el FBTC de Fidelity— indicarían que el canal principal para el capital tradicional se está reactivando. Un aumento en la oferta de stablecoins en los exchanges proporcionaría la munición para que se materialicen las compras al contado.
En el frente macroeconómico, cualquier señal de la Reserva Federal de que los recortes de tasas vuelven a estar sobre la mesa podría cambiar el cálculo del costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento. La próxima reunión de la Fed el 17 de junio será seguida de cerca. Hasta que se cumplan esas condiciones, la hipótesis de trabajo más prudente es que Bitcoin ha entrado en una fase de redistribución, no en una pausa momentánea antes de otra etapa alcista.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
