Los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa vendieron más de 32.000 monedas en el primer trimestre de 2026, un ritmo récord que superó sus ventas combinadas de todo 2025 y reavivó el debate sobre si la capitulación minera marca un suelo o el inicio de una sacudida más profunda.
Los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa vendieron más de 32.000 monedas en el primer trimestre de 2026, un ritmo récord que superó sus ventas combinadas de todo 2025 y reavivó el debate sobre si la capitulación minera marca un suelo o el inicio de una sacudida más profunda.
Bitcoin cotizaba cerca de los $58.000 al 2 de julio, con una caída del 31% en lo que va del año, mientras la presión vendedora del sector minero convergía con salidas récord de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. El hashprice, el ingreso diario que un minero obtiene por unidad de potencia de cómputo, cayó a finales de la veintena de dólares por petahash por día a mediados de 2026, muy por debajo del punto de equilibrio de aproximadamente $35 para las máquinas de generaciones anteriores, según datos de Hashrate Index.
"El sector minero está experimentando una compresión de márgenes que se ha estado gestando desde el último halving, y la carga de deuda hace que este ciclo sea diferente a las capitulaciones anteriores", dijo Nina Volkov, analista macro de criptoactivos. "Cuando el hashprice se mantiene por debajo del punto de equilibrio durante tanto tiempo, los operadores con obligaciones crediticias no tienen más opción que vender monedas o apagar sus equipos".
Los mineros públicos, incluyendo MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific y Bitdeer, vendieron colectivamente más de 32.000 Bitcoin en los primeros tres meses de 2026, según rastreadores de la industria. Riot vendió 3.778 monedas a un precio promedio cercano a los $76.626, mientras producía solo 1.473 en el mismo período, lo que significa que vendió mucho más de lo que extrajo. Core Scientific liquidó aproximadamente 1.900 Bitcoin por un valor cercano a los $175 millones solo en enero. La deuda agregada de los mineros se ha disparado de alrededor de $2.100 millones a aproximadamente $12.700 millones en el último año, convirtiendo una compresión de márgenes en ventas forzadas.
Lo que está en juego va más allá del sector minero. Históricamente, la capitulación minera ha precedido a las recuperaciones porque elimina la capacidad débil, reduce la dificultad de la red y disipa las ventas forzadas que presionan el precio. Pero en 2026, el lado de la demanda que normalmente absorbe esa oferta se ha retirado. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron aproximadamente $4.500 millones en salidas netas en junio, su peor mes registrado, mientras que el mayor tenedor corporativo realizó su primera venta de Bitcoin en años para financiar un dividendo.
La lectura optimista se basa en la historia. Cuando los operadores de alto costo se desconectan, el ajuste de dificultad incorporado de Bitcoin reduce el listón, abaratando la minería para los operadores que permanecen. A principios de 2026, una caída de la dificultad de aproximadamente el 11% fue seguida en dos semanas por un ajuste alcista récord cercano al 15%, cuando los mineros se reconectaron en cuanto las condiciones mejoraron. El mecanismo aún funciona: la capitulación clasifica a la industria en torno a sus productores de menor costo y elimina una fuente persistente de oferta.
El caso bajista sostiene que el patrón habitual asume un contexto de mercado que ya no se sostiene. La deuda minera es mucho mayor que en ciclos pasados, lo que eleva el riesgo de impagos y ventas forzadas de activos que pueden sobrecargar el mercado durante más tiempo que un simple reinicio del hashrate. El comprador marginal se ha convertido en vendedor, con los ETF sangrando y la demanda corporativa flaqueando. Algunas estimaciones sitúan el costo total de producir un solo Bitcoin cerca de los $80.000, muy por encima del precio actual, lo que significa que los operadores menos eficientes están minando a pérdida en cada moneda.
Una tercera narrativa enturbia el simple marco de capitulación. Muchos mineros no solo están apagando equipos, sino que están reutilizando centros de datos, contratos de energía e infraestructura de refrigeración para atender cargas de trabajo de inteligencia artificial, que generan ingresos más altos y estables que la minería al hashprice actual. Parte de las máquinas que se apagan reflejan una reasignación estratégica más que una situación de dificultad financiera, y algunas ventas de monedas están financiando esa transición.
Para el precio, la implicación tiene un doble filo. El giro hacia la IA significa que parte del descenso del hashrate refleja oportunidad y no dificultades, lo que podría reducir permanentemente el grupo de vendedores forzados. Pero también significa que los operadores más valiosos de la industria minera podrían tratar cada vez más a Bitcoin como un negocio secundario, debilitando el compromiso reflexivo que convertía a los mineros en tenedores a largo plazo tan firmes.
Qué observar: una recuperación sostenida del hashprice por encima de los $35 por petahash, la estabilización del hashrate de la red seguida de un ajuste a la baja de la dificultad, y un retorno de las entradas netas a los ETF de Bitcoin al contado. Hasta que eso ocurra, las ventas récord de los mineros cuentan una historia coherente de una industria depurando su capacidad más débil, con la cuestión crucial de si llegará nueva demanda para completar el patrón aún sin respuesta.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
