Puntos clave:
La actividad en cadena de Bitcoin ha descendido un 44% desde su pico de mayo de 2021, con las direcciones activas cayendo a 624.000 por día a medida que el entusiasmo minorista se desvanece y los productos institucionales transforman la forma en que los inversores obtienen exposición a la criptomoneda más grande.
"Las direcciones activas se utilizan comúnmente como una medida de cuántos participantes únicos están realizando transacciones en la red, mientras que el crecimiento de la red rastrea la creación de nuevas direcciones que interactúan con Bitcoin por primera vez", según datos de Santiment. Ambos indicadores sugieren que Bitcoin está atrayendo menos participantes nuevos y generando menos actividad transaccional diaria que durante el apogeo del ciclo alcista de 2021.
La creación de nuevas carteras se redujo un 43% hasta 278.000 por día desde 489.000 en mayo de 2021, muestran los datos de Santiment. El descenso se produce incluso cuando el precio de Bitcoin se ha mantenido muy por encima de sus niveles de 2021 durante gran parte del ciclo actual, con la criptomoneda cotizando un 41% por debajo de su máximo histórico de octubre del año pasado a finales de mayo, según datos del mercado.
La creciente influencia de los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado y los vehículos de inversión institucional podría explicar esta divergencia. Estos productos permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin sin mover monedas en la cadena ni crear nuevas carteras, desacoplando efectivamente la acción del precio de la actividad de la red. Los tenedores a largo plazo también se han vuelto cada vez más pasivos, optando por almacenar activos en lugar de realizar transacciones con frecuencia.
Por qué la actividad en cadena importa menos este ciclo
El descenso en la participación de la red no necesariamente señala un resultado bajista para Bitcoin. Históricamente, la volatilidad en cualquier dirección es lo que impulsa el aumento de la actividad en cadena, y el actual movimiento lateral del precio ha contribuido a una menor demanda transaccional. El S&P 500 ha ganado un 13% en el mismo período en que Bitcoin ha caído un 41% desde su máximo, atrayendo capital hacia acciones y metales preciosos.
Los fundamentos de Bitcoin permanecen intactos. La red nunca ha sido hackeada, su tasa de hash está cerca de máximos históricos y su límite de oferta fijo de 21 millones de monedas no ha cambiado. La criptomoneda ha seguido un ciclo de cuatro años vinculado a los eventos de halving, siendo el más reciente en abril de 2024. Durante ciclos anteriores, Bitcoin ha estado en un mercado bajista en este punto después del halving antes de recuperarse para alcanzar nuevos máximos históricos.
El anterior mercado bajista importante vio a Bitcoin caer un 76% desde noviembre de 2021 hasta noviembre de 2022, seguido de una ganancia del 154% en 2023 y una ganancia del 119% en 2024. Si bien la caída actual del 41% desde el máximo es menos severa, el patrón de debilidad posterior al halving seguida de recuperación se ha mantenido en los tres ciclos anteriores.
Qué vigilar a continuación
El soporte clave para Bitcoin se sitúa en los 58.000 dólares, con resistencia en los 72.000 dólares, según los niveles técnicos rastreados por CoinGecko. El interés abierto en los exchanges de derivados asciende a 28.500 millones de dólares, con tasas de financiación cerca del nivel neutral en 0,003%, lo que sugiere que el posicionamiento apalancado no está excesivamente sesgado en ninguna dirección.
El próximo catalizador para la actividad en cadena podría provenir de un evento de volatilidad —ya sea un shock macroeconómico o un desarrollo específico de Bitcoin— que atraiga de nuevo a los participantes a la red. Hasta entonces, es probable que persista la divergencia entre el precio y la actividad en cadena, mientras los flujos institucionales a través de los productos ETF sigan dominando.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
