Puntos clave:
La reciente recuperación de Bitcoin carece de la demanda institucional necesaria para sostenerla, y una lectura de inflación elevada ha mantenido a la Reserva Federal en espera, ajustando el tornillo macro sobre los activos de riesgo.
Bitcoin cayó un 3,8% hasta los $65,200 a las 09:30 UTC del 17 de junio, recortando una ganancia semanal del 5,5%, después de que el Índice de Precios al Consumidor de EE.UU. de mayo se situara en el 4,2% interanual — un máximo de tres años — y la inflación subyacente se mantuviera en el 2,9%, según la Oficina de Estadísticas Laborales. La lectura se conoció dos días antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 16 y 17 de junio, donde los futuros asignan una probabilidad del 98% de que el rango objetivo se mantenga entre el 3,50% y el 3,75%, y algunos contratos aún descuentan una subida para diciembre.
"Sin un retorno sostenido de la demanda de ETF, cualquier rally que veamos probablemente sea una trampa", dijo Wintermute en una nota de mercado del 16 de junio, mientras los activos bajo gestión de tesorería de activos digitales se contrajeron de $220 mil millones a aproximadamente $140 mil millones. La advertencia se hace eco de los datos de K33 Research que muestran que los tenedores a largo plazo controlan ahora el 79% de la oferta circulante de Bitcoin, un máximo histórico que históricamente ha precedido a los suelos de los mercados bajistas, no al inicio de nuevas tendencias alcistas.
Las señales macro y on-chain convergen en un solo riesgo: la correlación a 30 días de Bitcoin con el S&P 500 se sitúa cerca de 0,6, lo que significa que cualquier giro hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en la reunión de hoy podría amplificar las ventas. Bitcoin cotiza aproximadamente un 16% por debajo de su nivel de mediados de mayo, cerca de los $79,000, y un 40% por debajo de su máximo histórico de $126,198 de octubre de 2025, con algunos pronósticos que sitúan un suelo tan bajo como $30,000 antes de cualquier recuperación duradera.
Los flujos de ETF siguen siendo el ingrediente que falta
La evidencia on-chain de acumulación es sólida pero unilateral. Vetle Lunde, de K33, señaló que solo 218,421 Bitcoin con dos años o más de antigüedad se habían reactivado en 2026 hasta el 6 de junio, un mínimo casi histórico superado únicamente por 2012, cuando 70,600 monedas se habían movido en la misma fecha. En 2024, en contraste, 1.18 millones de monedas envejecidas se habían reactivado para el 6 de junio, reflejando la distribución que marcó el techo del ciclo anterior.
Sin embargo, las salidas de los fondos cotizados en bolsa — la fuente dominante de presión vendedora en las últimas semanas — simplemente se han moderado, no revertido. El volumen de negociación ha retrocedido a mínimos anuales, un patrón que K33 asocia con mercados bajistas en etapa tardía, pero que Wintermute, Glassnode y Bitfinex advierten que aún no ha producido el cambio de demanda duradero necesario para un cambio de tendencia. Aproximadamente el 50% de la oferta circulante de Bitcoin está ahora bajo agua, un nivel alcanzado históricamente solo semanas antes de grandes suelos, aunque a menudo con una última caída adicional.
La reducción de riesgo institucional añade viento en contra
La contracción de los activos bajo gestión de tesorería de activos digitales de $220 mil millones a $140 mil millones representa una caída del 36% en la exposición cripto gestionada profesionalmente, una escala de desapalancamiento institucional que normalmente tarda meses en revertirse. Con la postura de tasas más altas por más tiempo de la Fed reforzada por un IPC general del 4,2% y los precios de la energía subiendo un 23,5% interanual, el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento se ha ampliado, particularmente para los canales de banca patrimonial y asesoría que impulsaron el ciclo 2024-2025.
La próxima prueba llega más tarde hoy, cuando Warsh presida su primera reunión del FOMC. Cualquier señal de que el Comité se está moviendo de una postura neutral hacia una inclinación restrictiva — un cambio que las actas de abril mostraron que una mayoría de miembros votantes favorecía — probablemente empujaría a Bitcoin por debajo del nivel de soporte de $60,000 que se ha mantenido desde marzo, según datos de CoinGecko. La resistencia se sitúa en $72,000, un nivel que Bitcoin no ha superado desde mediados de mayo.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
