Puntos Clave:
El oro, la plata y el bitcoin caen al unísono mientras los mercados descartan la narrativa de devaluación que impulsó la mayor operación macro de 2025.
Bitcoin cayó a $61,557, el oro bajó de $4,000 la onza y la plata se desplomó más de un 50% desde su récord, mientras los mercados descontaban dos subidas de tasas de la Reserva Federal para marzo de 2027. La venta coordinada ha borrado cientos de miles de millones en valor de mercado de activos en los que los inversores se habían refugiado como cobertura contra la devaluación de las monedas fiduciarias.
"El 'debasement trade' se está deshaciendo porque el catalizador macro que lo impulsó —las expectativas de inflación fiscal persistente y debilidad del dólar— ha sido desafiado directamente por la nominación de Kevin Warsh", dijo Nina Volkov, analista macro de Edgen.
El giro representa una ruptura dramática con respecto a 2025, cuando el oro se disparó más de un 60% en su mejor rendimiento anual desde finales de la década de 1970, alcanzando un máximo de $5,600 la onza en enero. La plata tocó un récord cercano a los $120. Bitcoin alcanzó un máximo histórico por encima de los $120,000 en octubre antes de deslizarse un 50% hasta los niveles actuales. Los mercados ahora ven la tasa de los fondos federales subiendo al 4.00%-4.25% para marzo de 2027, según datos de CME FedWatch, después de que el presidente Donald Trump nominara a Warsh para liderar la Fed el 30 de enero —un día en que el oro se desplomó un 13% desde su pico en una sola sesión.
La liquidación coordinada en tres activos en los que los inversores se habían refugiado como cobertura contra la devaluación monetaria plantea interrogantes sobre cuáles, si es que alguno, siguen funcionando como seguro de cartera. Bitcoin ha superado a ambos metales preciosos desde febrero —ganando aproximadamente un 30% frente al oro y un 55% frente a la plata—, pero se mantiene por debajo de su media móvil de 200 semanas, de aproximadamente $62,800, un nivel que históricamente ha marcado territorio de mercado bajista.
La nominación de Warsh el 30 de enero es vista cada vez más como el punto de inflexión para el 'debasement trade'. El exgobernador de la Fed, conocido por sus posturas hawkish sobre la inflación, señaló un giro hacia una política monetaria más restrictiva que contradecía directamente la narrativa de erosión persistente del dólar que había impulsado la demanda de oro y bitcoin. El dólar encontró un suelo tras una caída prolongada, mientras que el oro sufrió su mayor desplome en una sola jornada en más de cuatro décadas.
El replanteamiento de la política se aceleró en junio, cuando los datos de inflación resultaron más altos de lo esperado. Los mercados ahora descuentan dos aumentos de un cuarto de punto para marzo de 2027, una reversión total respecto a las expectativas de recortes de tasas que dominaron principios de 2025. El cambio ha afectado a los tres activos, pero el mecanismo difiere: el oro está perdiendo su piso de demanda estructural a medida que los rendimientos reales suben, mientras que el bitcoin se vende como un activo de riesgo en una liquidación impulsada por la liquidez.
La liquidación de 2026 ha proporcionado la prueba empírica más clara hasta la fecha de la afirmación de bitcoin como refugio seguro junto al oro. Durante el conflicto con Irán que comenzó el 27 de febrero, el oro se disparó un 5.2% en las primeras 48 horas mientras que bitcoin cayó un 12%. En las semanas siguientes, el oro se estabilizó en torno a los $4,700 la onza mientras los bancos centrales seguían comprando, mientras que bitcoin cayó a un mínimo cercano a los $72,000 —una caída del 35% desde sus máximos de 2025—, moviéndose al compás del Nasdaq y el S&P 500.
La correlación móvil a 1 año entre el oro y el bitcoin cayó a -0.17 en febrero, según datos citados por VaasBlock, lo que implica que ambos activos ahora se mueven en direcciones opuestas en lugar de actuar como coberturas pareadas. Las compras de oro por parte de los bancos centrales alcanzaron las 244 toneladas solo en el primer trimestre de 2026, un 2% más que el año anterior, con un valor de mercado récord de $193 mil millones, según el Consejo Mundial del Oro. Bitcoin no tiene un piso de demanda soberana equivalente.
Para bitcoin, el camino a seguir depende de si su base de propiedad institucional madura más allá de los flujos especulativos de los ETF de 2024 y 2025. La criptomoneda cotiza ahora por debajo de su media móvil de 200 semanas por primera vez desde el mercado bajista de 2022, un nivel técnico que CryptoQuant y otros analistas on-chain han señalado como un posible detonante para más ventas. El próximo soporte importante se sitúa cerca de los $55,000, según 10x Research.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
