Bitcoin cotiza aproximadamente 150.000 $ por debajo de lo que un modelo de riesgo de impago soberano estima que vale, mientras las necesidades globales de endeudamiento se acercan a los 29 billones de dólares y un nuevo presidente de la Reserva Federal asume el cargo.
Bitcoin cotiza aproximadamente 150.000 $ por debajo de lo que un modelo de riesgo de impago soberano estima que vale, mientras las necesidades globales de endeudamiento se acercan a los 29 billones de dólares y un nuevo presidente de la Reserva Federal asume el cargo.
Bitcoin cayó a los 72.000 $ a finales de mayo después de que salidas por 1.000 millones de dólares en productos cotizados en bolsa borraran un repunte anterior hasta los 83.000 $, dejando al mercado comprimido en una encrucijada estructural.
"La cifra de 224.000 $ proviene de aplicar un marco de valoración basado en permutas de incumplimiento crediticio a la deuda soberana del G20, tratando a Bitcoin como un seguro de cartera descentralizado contra el riesgo de impago gubernamental", escribieron los investigadores de Bitwise Europe, Andre Dragosch y Luke Deans, en un informe publicado el 3 de junio.
La OCDE estima que los gobiernos y las empresas necesitarán pedir prestado aproximadamente 29 billones de dólares en 2026, un aumento del 17 % respecto a 2024, y el 78 % de esa emisión soberana se utilizará únicamente para refinanciar deuda existente. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años subió al 2,78 %, mientras que su deuda pública se sitúa cerca del 230 % del PIB. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzaron el 5,11 % el 11 de mayo, el nivel más alto desde 2007.
La zona de 78.000 a 85.000 $ representa el punto medio de control actual del mercado, donde coinciden la True Market Mean, la base de costo del tenedor a corto plazo y la base de costo agregada del ETF spot de Bitcoin en EE. UU., según Bitwise Europe. Una recuperación decisiva de los 85.000 $ señalaría históricamente una transición hacia un nuevo ciclo de mercado alcista.
Muro de refinanciación de 29 billones de dólares
La OCDE estima que los gobiernos y las empresas de todo el mundo necesitarán pedir prestado aproximadamente 29 billones de dólares en los mercados de bonos en 2026, el doble de lo captado hace una década. El Fondo Monetario Internacional ha advertido de que los mercados son cada vez menos tolerantes con los supuestos de endeudamiento soberano, según el informe de Bitwise.
Japón sigue siendo un foco clave. El rendimiento del bono a 10 años del país alcanzó máximos de varias décadas a finales de mayo, exponiendo grietas en un mercado de bonos soberanos de aproximadamente 7,5 billones de dólares. Los inversores japoneses poseen aproximadamente 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, pero los rendimientos domésticos más altos están haciendo que los bonos extranjeros sean menos atractivos. El rendimiento del bono japonés a 10 años se situó en el 2,66 % el martes, frente al 2,19 % de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años con cobertura cambiaria, lo que podría incentivar el retorno de capital a los mercados nacionales.
Un nuevo presidente de la Fed con exposición a criptoactivos
Kevin Warsh asumió como presidente de la Reserva Federal el 22 de mayo, sucediendo a Jerome Powell por un período de cuatro años. El nuevo presidente posee inversiones en más de 30 proyectos relacionados con criptoactivos, incluyendo posiciones en Solana y Bitcoin, un nivel de exposición a activos digitales sin precedentes para un jefe de la Fed.
El análisis de lenguaje natural de Bitwise Europe sobre el reciente discurso de Warsh ante el Comité Bancario del Senado caracteriza su tono como ligeramente más restrictivo que el de Powell. Si la Fed mantiene las tasas estables mientras la inflación aumenta, la caída de los rendimientos reales podría recrear un entorno macroeconómico históricamente favorable para Bitcoin, señaló el informe.
Dinámica de oferta y valoración
En el lado de la oferta, los tenedores a largo plazo controlan ahora aproximadamente 14,85 millones de Bitcoin, o alrededor del 74,3 % de la oferta circulante total, un máximo histórico. Solo alrededor del 27 % de Bitcoin está en manos de inversores a corto plazo o especulativos. En todos los grupos etarios, el 60,5 % de todos los Bitcoin no se ha movido en más de un año, y el 33 % no se ha movido en más de cinco años.
El ratio de valor de mercado sobre valor realizado de Bitcoin se sitúa actualmente por debajo del 64 % de sus observaciones históricas, colocándolo en la mitad inferior de su distribución a largo plazo. En contraste, el ratio precio/valor contable del Nasdaq 100 se encuentra cerca de su nivel más alto registrado, con aproximadamente el 99 % de las lecturas históricas por debajo del nivel actual.
La estimación de valor razonable de 224.000 $ es una cifra teórica basada en probabilidades de impago ponderadas en los mercados de bonos soberanos del G20, no un objetivo de precio a corto plazo. Bitwise Europe lo presenta como un valor implícito en el modelo que podría materializarse si los temores a la deuda soberana se profundizan y Bitcoin gana una adopción más amplia como cobertura contra el riesgo de impago gubernamental.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
