Los fiscales federales están investigando a TCP Capital Corp. de BlackRock tras una repentina caída del 19% en su valoración, lo que pone bajo un intenso escrutinio las opacas prácticas de valoración del mercado de crédito privado de 1,8 billones de dólares.
Los fiscales federales están investigando el fondo cotizado en bolsa TCP Capital de BlackRock, una medida que pone en el punto de mira los métodos de valoración, a menudo opacos, del mercado de crédito privado de 1,8 billones de dólares. La investigación de la fiscalía estadounidense en Manhattan se produce tras un impactante recorte del 19% en el valor liquidativo del fondo en enero, que borró casi una quinta parte de su valor y provocó el desplome del precio de sus acciones.
"Si alguien está valorando para cobrar una comisión, eso es simplemente inaceptable", dijo Jay Clayton, exjefe de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), en una conferencia de la Managed Funds Association esta semana, reforzando el enfoque regulatorio en la valoración. Aunque no comentó específicamente sobre BlackRock, su declaración refleja una represión más amplia sobre cómo se valoran los activos privados.
El fondo, TCP Capital Corp. (TCPC), vio cómo sus acciones se desplomaban un 13% el día del anuncio de enero, la mayor caída en un solo día desde marzo de 2020. La acción ha seguido sufriendo, con una caída del 45% en el último año y cotizando significativamente por debajo del valor liquidativo estimado por sus gestores. La devaluación fue impulsada por reducciones en el valor de varios préstamos que habían sido marcados a su costo original o cerca de él apenas unos meses antes.
La investigación sobre TCPC, que tiene un valor de mercado de unos 350 millones de dólares, pone de relieve una vulnerabilidad central en el floreciente mercado del crédito privado. Debido a que estos préstamos se negocian con poca frecuencia, si es que lo hacen, su valoración es un proceso subjetivo que a menudo depende de firmas externas y estimaciones trimestrales de los gestores. Esta opacidad ha alimentado el escepticismo de los inversores, lo que ha provocado ventas masivas en fondos cotizados y una carrera hacia las salidas en fondos de crédito privado no cotizados.
La investigación del fondo de BlackRock es parte de un examen regulatorio más amplio de las valoraciones de activos privados. La Fiscalía de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York ha estado buscando información sobre las prácticas de valoración de TCPC durante varios meses. Este escrutinio de los fiscales federales podría conducir a una mayor presión regulatoria y a la demanda de una mayor transparencia en toda la industria del crédito privado.
En respuesta a las crecientes preocupaciones, algunos actores de la industria están tomando medidas proactivas. Apollo Global Management, por ejemplo, anunció este mes que comenzaría a ofrecer valoraciones diarias para sus fondos de crédito privado, un cambio significativo hacia una mayor transparencia en un esfuerzo por calmar los temores de los inversores sobre el marcado opaco e infrecuente de los activos.
Aunque TCPC representa una fracción minúscula de los vastos activos bajo gestión de BlackRock, su pobre desempeño y la subsiguiente investigación federal son un dolor de cabeza reputacional para el gestor de activos más grande del mundo. BlackRock adquirió el fondo en 2018 como parte de su adquisición de Tennenbaum Capital Partners.
La fuerte devaluación y las consecuencias resultantes han dado lugar a múltiples demandas colectivas presentadas en nombre de los inversores, alegando que el fondo hizo declaraciones "materialmente falsas" y no valoró adecuadamente su cartera de préstamos. La investigación podría resultar en sanciones significativas y forzar un ajuste de cuentas dentro del mercado de crédito privado, lo que potencialmente llevaría a estándares de valoración más estrictos y mayores protecciones para los inversores.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
