Puntos clave:
El Banco de Japón elevó su tasa de política al 1% por primera vez en 31 años y señaló un mayor endurecimiento, un cambio histórico que ampliará la brecha entre ganadores y perdedores en toda la economía.
El Banco de Japón elevó su tasa de política a corto plazo al 1% desde el 0,75% el martes, el nivel más alto desde 1995 y la primera vez que los costos de endeudamiento alcanzan ese umbral en tres décadas. La decisión se aprobó por 7-1, con el miembro de la junta Toichiro Asada en disidencia. El gobernador Kazuo Ueda no asistió a la reunión y no votó tras ser hospitalizado para recibir tratamiento médico, dejando al vicegobernador Shinichi Uchida para presentar el mensaje de política.
"Con la inflación subyacente acercándose al 2%, debemos ser conscientes de los riesgos alcistas de los precios. Guiaremos la política para no quedarnos detrás de la curva", declaró Uchida en una rueda de prensa. El banco central señaló que las expectativas de inflación a medio y largo plazo han seguido aumentando, creando un riesgo de que la inflación subyacente pueda desviarse al alza de su objetivo del 2%.
El BOJ también decidió pausar su programa de reducción de bonos desde abril de 2027 y continuar comprando aproximadamente 2 billones de yenes (12.500 millones de dólares) en bonos del gobierno japonés al mes. La tasa de inflación mayorista de Japón alcanzó el 6,3% en mayo, un máximo de tres años, ya que las empresas trasladaron los mayores costos energéticos vinculados a las tensiones en Oriente Medio. El yen se mantuvo prácticamente plano en torno a 160 por dólar tras la decisión, mientras que el Nikkei 225 subió a un récord histórico, ya que los inversores consideraron que el BOJ no tiene prisa por volver a subir las tasas pronto.
El aumento de tipos marca el paso más agresivo de Japón hasta ahora para salir de décadas de política monetaria ultra laxa, pero sus efectos se distribuirán de manera desigual. Alrededor del 90% de los economistas encuestados espera otra subida antes de diciembre, según una encuesta de Bloomberg, y el énfasis de Uchida en los riesgos alcistas de la inflación sugiere que el banco central está preparando a los mercados para ese resultado.
Los depositantes ganan, los prestatarios sienten la presión
Mizuho Research & Technologies estimó que los ingresos adicionales por intereses sobre los depósitos podrían superar el aumento de los costos de endeudamiento de los hogares en aproximadamente 1 billón de yenes (6.300 millones de dólares) anuales, generando una ganancia neta media de unos 20.000 yenes (126 dólares) por hogar. MUFG Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corp. y Mizuho Bank anunciaron el martes que elevarían las tasas de los depósitos ordinarios del 0,3% al 0,4% a partir del 3 de agosto — 400 veces la tasa del 0,001% ofrecida antes de que el BOJ terminara con las tasas negativas en marzo de 2024.
Los beneficios, sin embargo, se concentrarán entre los hogares de mayor edad que poseen activos financieros más grandes. Los prestatarios más jóvenes enfrentan costos más altos, particularmente el 80% aproximado de los titulares de hipotecas japonesas que utilizan préstamos a tasa variable. Los pagos mensuales de una hipoteca a tasa variable de 50 millones de yenes (314.000 dólares) a 35 años aumentarían en 5.900 yenes (37 dólares) hasta 147.043 yenes (923 dólares) si la tasa aplicable sube al 1,25%, según un servicio de comparación de hipotecas japonés.
Las empresas también están expuestas. Mizuho Research estimó que los beneficios recurrentes en las industrias no financieras podrían disminuir aproximadamente un 1%, o 1,1 billones de yenes (6.900 millones de dólares), y las empresas capitalizadas en menos de 10 millones de yenes (63.000 dólares) enfrentarían un impacto del 6,6% en sus beneficios.
Efectos transfronterizos
La subida de tipos reduce la brecha de tasas de interés entre Japón y Corea del Sur, donde la tasa de política del Banco de Corea se sitúa en el 2,5%. Un yen más fuerte podría mejorar los márgenes de importación para las subsidiarias japonesas de empresas surcoreanas de alimentos y bienes de consumo, al tiempo que reduce la ventaja de precios que los exportadores japoneses han disfrutado gracias al yen débil. La brecha podría reducirse aún más si el BOJ cumple con las expectativas del mercado de otro aumento para fin de año.
Las trayectorias políticas divergentes del BOJ y del Banco de Inglaterra — que votó 8-1 para mantener su tasa base en el 3,75% el 30 de abril — también han presionado al par GBP/JPY, con el yen fortaleciéndose tras la decisión del BOJ y amenazando el posicionamiento de carry trade en el par de divisas.
La última vez que el BOJ subió las tasas al 1% fue en septiembre de 1995, cuando Japón emergía de las secuelas de la burbuja de precios de activos. Esta vez, el contexto es inverso: el banco central está endureciendo para contener la inflación, no para enfriar una economía sobrecalentada. Si la inflación se dispara en torno al verano, el BOJ podría subir las tasas de nuevo tan pronto como en octubre, según Mari Iwashita, estratega de Nomura Securities. Si no es así, un movimiento en diciembre sigue siendo el escenario base.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
