Puntos Clave: Los ataques israelíes en el sur de Líbano y el estancamiento del proceso de paz entre Estados Unidos e Irán mantienen una prima de guerra de entre $3 y $5 incorporada en los precios del crudo, incluso cuando los petroleros reanudan el tránsito por el estrecho de Ormuz.
Los ataques israelíes en el sur de Líbano y el estancamiento del proceso de paz entre Estados Unidos e Irán mantienen una prima de guerra de entre $3 y $5 incorporada en los precios del crudo, incluso cuando los petroleros reanudan el tránsito por el estrecho de Ormuz.
El crudo Brent cotizó cerca de los $79 por barril el lunes tras dispararse por encima de los $82 durante el fin de semana, mientras las operaciones militares israelíes en Líbano y la postergación de las conversaciones entre Estados Unidos e Irán renovaron los temores de que la frágil reapertura de Ormuz pudiera revertirse.
"El mercado está atrapado entre una recuperación estructural de la oferta que presiona el crudo a la baja y un proceso de paz que sigue estancándose, inyectando una prima de riesgo en cada titular de escalada", dijo Jim Burkhard, vicepresidente y director de investigación de mercados petroleros de S&P Global Commodity Insights.
El Brent ha perdido aproximadamente entre un 20% y un 25% desde su máximo de 2026 de $107,77 a mediados de mayo, a medida que los petroleros reanudaron el tránsito por el estrecho — cerca de 10 a 12 millones de barriles transitaron en un solo día la semana pasada, incluidos los primeros buques de propiedad saudí desde que comenzó el conflicto. Sin embargo, el retroceso se estancó cerca de los $79 después de que las conversaciones previstas entre Estados Unidos e Irán en Suiza fueran aplazadas el viernes y las tropas israelíes atacaran posiciones de Hezbolá en la cresta de Ali al-Taher, lo que llevó a Irán a afirmar nuevamente que había detenido el tráfico en Ormuz. El crudo WTI se mantuvo cerca de los $75.
La contradicción entre la retórica de Irán y los datos de flujo físico es la tensión central: mientras los barriles sigan moviéndose, el petróleo se desliza a la baja hacia los $70 bajos, pero cualquier interrupción genuina — ya sea por una escalada en Líbano o un colapso en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán — podría disparar el Brent de vuelta hacia los $90 o $100 en una sola sesión. Goldman Sachs recortó el 16 de junio su pronóstico del Brent a $80 para finales de 2026 y $75 para 2027, asumiendo que la desescalada se mantenga.
La recuperación de la oferta está cobrando impulso en varios frentes. Kuwait anunció que aumentaría su producción, y Lloyd's of London y Chubb lanzaron una línea de seguros contra riesgos de guerra marítimos por $400 millones para ayudar a los buques a reanudar el tránsito por el estrecho. El Comando Central de EE. UU. levantó las restricciones al tráfico hacia y desde los puertos iraníes, y los petroleros que transportaban crudo previamente varado comenzaron a salir de la vía fluvial. Las cargas de crudo de Irán se desplomaron a menos de 300.000 barriles por día en mayo, frente a 1,5 millones en abril, y una recuperación hacia los niveles previos al conflicto agregaría más de 1 millón de barriles diarios a la oferta global — una fuerza bajista significativa si las condiciones políticas se mantienen.
El proceso de paz que permitió la reapertura está demostrando ser frágil. La Casa Blanca confirmó que el vicepresidente JD Vance no viajaría a Suiza para las conversaciones previstas, citando problemas logísticos no resueltos. El presidente Trump renovó las amenazas de ataques estadounidenses a menos que Irán frene a sus apoderados en Líbano y advirtió a Teherán contra el cierre del estrecho. Irán exigió el fin de la guerra en Líbano como condición para futuras conversaciones, vinculando la reapertura de Ormuz a un conflicto que no muestra señales de resolución. Las tropas israelíes permanecen en una zona de seguridad de seis millas dentro del sur de Líbano, y el ejército atacó dos veces el martes lo que dijo eran militantes de Hezbolá cerca de la cresta de Ali al-Taher — operaciones que Trump y Vance calificaron de "desproporcionadas".
Los costos económicos de la interrupción de cuatro meses aún se están sintiendo en el sistema, incluso cuando los precios del crudo caen. El informe Perspectivas Económicas Globales de junio del Banco Mundial proyecta que la inflación global alcanzará el 4% en 2026, frente al 3,3% en 2025, incluso asumiendo que las interrupciones petroleras se resuelvan rápidamente. Los precios de los fertilizantes podrían aumentar hasta un 38% este año a medida que las disrupciones en el suministro del Golfo afecten los mercados agrícolas. La Reserva Federal elevó el 18 de junio su pronóstico de inflación PCE al 3,6% para diciembre, frente al 2,7% de marzo, con nueve de los 18 miembros votantes esperando ahora al menos una subida de tipos antes de fin de año. Simon MacAdam, subdirector economista jefe global de Capital Economics, señaló que la inflación más alta ya está incorporada en muchas economías, con los precios del gas natural para los hogares rezagados respecto al mercado upstream en aproximadamente tres meses.
El último incremento de la prima de guerra está resultando ser el más difícil de drenar. El apalancamiento de Irán sobre el estrecho — a través de exigencias de seguros obligatorios, afirmaciones de cierre y su capacidad para estancar las conversaciones — significa que una prima de riesgo residual persistirá incluso cuando la oferta se normalice. Teherán tiene todos los incentivos para mantener la vía fluvial en disputa, obteniendo ingresos por seguros y manteniendo una moneda de cambio que beneficia a sus propias exportaciones. El resultado es un mercado donde el sesgo estructural apunta a la baja hacia los $72 en el WTI, pero el riesgo de cola de un repunte por encima de los $90 sigue latente con cada titular desde Líbano o Ginebra.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
