Puntos Clave:
El banco central de Filipinas elevó su tasa de referencia al 4,75% el jueves, sumándose a sus pares regionales en el endurecimiento de la política monetaria, mientras el conflicto en Medio Oriente mantiene la inflación por encima del objetivo.
El Bangko Sentral ng Pilipinas incrementó su tasa de recompra inversa objetivo en 25 puntos básicos, hasta el 4,75%, en un intento por contener una inflación que se ha mantenido por encima de su meta del 2% al 4% desde que el conflicto disparó los costos de la energía y los alimentos. La decisión se alinea con la mayoría de los 30 analistas encuestados por Bloomberg, de los cuales 23 anticipaban un movimiento de un cuarto de punto, mientras que el resto había pronosticado un aumento mayor de 50 puntos básicos.
"Con las tasas de interés reales aún profundamente negativas, el BSP está muy expuesto si las cadenas de suministro globales vuelven a verse afectadas", afirmó Emilio Neri Jr., economista jefe del Bank of the Philippine Islands, quien había abogado por un incremento mayor.
La inflación se situó en el 6,8% en mayo, y el banco central espera que promedie por encima del objetivo hasta 2027. La economía filipina se expandió solo un 2,8% en el primer trimestre, el ritmo más débil fuera de la pandemia desde 2009, ya que el gasto de los hogares —que representa aproximadamente el 80% de la producción nacional— se desaceleró incluso antes de que la guerra disparara los precios. El peso ha recuperado algo de terreno tras tocar un mínimo histórico de 61,750 por dólar a principios de mes, pero aún acumula una caída del 2,6% en 2026.
El aumento de tasas corre el riesgo de frenar aún más el crecimiento de una economía que todavía se recupera de un escándalo masivo de corrupción en 2025, pero el BSP tiene un margen limitado para hacer una pausa. Una mayor depreciación del peso amplificaría la inflación importada, lo que convierte al tipo de cambio en una consideración de política cada vez más importante, señaló Neri. Los mercados de swaps de índices overnight descuentan actualmente una probabilidad aproximada del 60% de otra subida de 25 puntos básicos en la próxima reunión del BSP en agosto.
Las Presiones Inflacionarias Persisten Más Allá del Petróleo
Filipinas obtiene casi todo su petróleo de Medio Oriente, y los responsables de política estiman que podrían pasar hasta un año para que los precios internos de los combustibles regresen a los niveles anteriores a la guerra, incluso después de que Estados Unidos e Irán firmaran un acuerdo de paz interino el 17 de junio. Si bien los precios del petróleo han caído desde el acuerdo, Frederic Neumann, economista de HSBC Holdings, advirtió que las subidas de tasas en Asia eran "siempre algo más que solo cuestión de energía".
"Existe el riesgo de que los precios de los alimentos se disparen en los próximos meses —una reacción tardía al encarecimiento de los fertilizantes durante la temporada de siembra— y las presiones más amplias en la cadena de suministro aún se están propagando por el sistema, incluidos los efectos de contagio del sector del hardware de IA, que está al rojo vivo", declaró Neumann.
El último aumento de tasas del BSP antes del jueves fue un movimiento de 25 puntos básicos en mayo. El ciclo de endurecimiento actual ha elevado la tasa de referencia desde el 4% al inicio de 2026, y el banco central prioriza la estabilidad cambiaria, ya que la debilidad del peso amenaza con importar inflación adicional. La última vez que el BSP enfrentó una trayectoria inflacionaria comparable fue en 2023, cuando elevó las tasas al 6,5% antes de que la inflación retrocediera por debajo del objetivo.
Se Intensifica el Ciclo de Endurecimiento Regional
También se espera que Bank Indonesia eleve su tasa de referencia BI-Rate en 25 puntos básicos, hasta el 5,75%, el jueves, según 25 de los 40 economistas encuestados por Bloomberg. Ambas economías han tenido algunas de las divisas con peor rendimiento en Asia desde que comenzó el conflicto, y la rupia se ha desplomado casi un 6% en 2026 antes de recuperarse desde un mínimo histórico cercano a las 18.200 por dólar.
El cálculo para los responsables de política asiáticos ha cambiado rápidamente. La Reserva Federal de EE. UU. mantuvo las tasas sin cambios en su primera decisión bajo la presidencia de Kevin Warsh, quien prometió contener la inflación, y los operadores ahora descuentan dos subidas para abril. Unas tasas estadounidenses más altas podrían alejar aún más los flujos de cartera de mercados emergentes como Filipinas e Indonesia, aumentando la presión sobre sus bancos centrales para que sigan endureciendo su política.
Lavanya Venkateswaran, economista de OCBC, señaló que es probable que ambos bancos centrales mantengan un tono restrictivo en sus comunicados, mostrando vigilancia ante las presiones sobre los precios en Filipinas y ante la estabilidad de la rupia en Indonesia. "El acuerdo hará que el contexto externo sea más favorable, pero los factores de riesgo fundamentales no han cambiado", afirmó.
La próxima reunión de política del BSP está programada para agosto, donde los mercados estarán atentos a un mayor endurecimiento si los datos de inflación continúan superando el objetivo. Los analistas de CIMB Bank, Lim Yee Ping y Michelle Chia, escribieron en una nota del 15 de junio que esperan que BI realice otra subida de 25 puntos básicos, ya que la política monetaria brinda apoyo a corto plazo para la rupia mientras el gobierno trabaja para restaurar la credibilidad fiscal, una dinámica que refleja el propio cálculo de política del BSP.
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