Puntos clave:
La Bitcoin Standard Treasury Company de Adam Back ingresa al mercado público con una reserva de Bitcoin valorada en $3.000 millones y un plan para crecer más rápido que la maquinaria financiera de Michael Saylor.
Bitcoin Standard Treasury Company saldrá a bolsa con 30.021 Bitcoin valorados en aproximadamente $3.000 millones, posicionándose como el primer competidor creíble frente al dominio corporativo de Strategy en tesorería de Bitcoin.
"El mercado ahora cuenta con un segundo vehículo corporativo de exposición a Bitcoin que cotiza en bolsa, uno que comienza con una tesorería significativa y un equipo directivo que entiende tanto Bitcoin como los mercados de capitales", afirmó Katherine Dowling, presidenta de BSTR.
La compañía, que comenzará a cotizar bajo el ticker BSTR tras su fusión SPAC con Cantor Equity Partners I, ha asegurado hasta $1.400 millones en financiamiento adicional. Adam Back, el criptógrafo cuyo sistema Hashcash de prueba de trabajo fue citado en el whitepaper de Bitcoin, fungirá como director ejecutivo. La empresa planea utilizar negociación de opciones, operaciones de base y arbitraje para incrementar el Bitcoin por acción — un enfoque distinto al modelo de acumulación pura de Strategy.
La entrada de BSTR se produce cuando la maquinaria de financiamiento mediante acciones preferentes de Strategy muestra señales de tensión. STRC, la acción preferente perpetua de tasa variable de la compañía, cerró a $89 el 17 de junio, un descuento del 11% sobre su valor nominal de $100, con un rendimiento efectivo que escaló al 12,9%, según Investors Business Daily. Strategy también vendió 32 Bitcoin a finales de mayo — su primera venta desde 2022 — para financiar el pago de un dividendo, una ruptura simbólica de la narrativa de "nunca vender" construida por Saylor.
La acción preferente Stretch de Strategy se lanzó con una tasa de dividendo del 9% a mediados de 2025. Esa tasa ha subido desde entonces al 11,5% y enfrenta una presión al alza adicional si las acciones se mantienen por debajo de la par, según Investors Business Daily. El programa de oferta en el mercado para acciones adicionales de STRC se ha suspendido temporalmente, eliminando un canal clave para recaudar capital en términos favorables.
El escéptico de Bitcoin Peter Schiff ha descrito esta dinámica como una potencial "espiral mortal", argumentando que una cotización sostenida por debajo de la par podría obligar a Strategy a aumentar aún más la tasa de dividendo, incrementando los requisitos de efectivo y potencialmente llevando a más ventas de Bitcoin. Strategy poseía aproximadamente 843.000 Bitcoin tras la venta de finales de mayo, según la compañía.
BSTR comienza con un fondo fundacional de 25.000 Bitcoin aportados por Back y otros primeros adeptos de Bitcoin, más 5.021 Bitcoin provenientes de una PIPE de capital común en especie. La compañía afirma que utilizará la venta de opciones put para acumular Bitcoin a precios más bajos y recompras cuando sus acciones coticen por debajo del valor liquidativo.
La promesa de gestión activa diferencia a BSTR de una bóveda pasiva, pero también introduce riesgo de ejecución. Una empresa de tesorería puede anunciar una estrategia de opciones en una presentación; se gana la confianza solo después de múltiples períodos de reporte que demuestren si el Bitcoin por acción realmente aumenta después de comisiones, pérdidas por negociación y costos de financiamiento. La ventaja de Strategy sigue siendo enorme — sus tenencias de 843.000 Bitcoin son aproximadamente 28 veces la reserva inicial de BSTR — pero la brecha en eficiencia de financiamiento se está estrechando a medida que el costo de capital de STRC aumenta.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
