El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, advirtió que la inflación se mantendrá significativamente por encima del objetivo durante un período prolongado, rechazando las expectativas de que el Banco Central Europeo pueda flexibilizar su política en el corto plazo.
El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, advirtió que la inflación se mantendrá "significativamente por encima del objetivo" durante un período prolongado, rechazando las expectativas de que el Banco Central Europeo pueda flexibilizar su política en el corto plazo. El jefe del banco central alemán declaró a CNBC al margen de la conferencia anual de política monetaria del BCE en Sintra, Portugal, el martes, adoptando un tono restrictivo mientras la eurozona lidia con presiones de precios que han resultado más persistentes de lo anticipado.
El BCE elevó su tasa de referencia en un cuarto de punto al 2,25% el 11 de junio, el primer movimiento de tipos en un año, con una inflación anual en la eurozona del 3,2% en mayo, muy por encima del objetivo del 2% del banco central. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, defendió el aumento el lunes, afirmando que sin él la inflación podría haberse mantenido por encima del 2% hasta 2028. "Algunos han calificado nuestro aumento de tipos a principios de este mes como un 'incremento de seguro'", dijo Lagarde. "Lamento decepcionarlos. Esa no es una descripción precisa. Nos enfrentábamos a una perspectiva de aumento de la inflación general y subyacente".
El banco central ahora proyecta que la inflación regresará al 2% solo en los últimos tres meses de 2027, un cronograma que refleja la persistencia de las presiones de precios incluso después del ciclo de ajuste más agresivo en la historia del BCE. El BCE respondió al corte de suministros de gas por parte de Rusia con "el ciclo de ajuste más rápido de nuestra historia, aumentando las tasas en incrementos que nunca habíamos utilizado antes", señaló Lagarde. Ahora, con las tasas en el 2,25%, el banco ha adoptado un enfoque más calibrado. "Ya no necesitamos actuar con la misma fuerza", afirmó. "Podemos hacer ajustes mesurados a las tasas, calibrados según las perturbaciones que enfrentamos".
Las perspectivas de inflación enfrentan una incertidumbre adicional debido a dos perturbaciones externas. La guerra en Irán ha interrumpido los suministros de petróleo y gas a través del estrecho de Ormuz, provocando fluctuaciones en los precios de la energía, mientras que los aranceles del presidente estadounidense Donald Trump sobre las importaciones europeas han añadido costos para los exportadores. Lagarde indicó que los pronosticadores del BCE ahora utilizan escenarios de resultados más leves y más severos ante eventos geopolíticos para garantizar que el banco no reaccione de forma exagerada o insuficiente. A pesar de estos vientos en contra, la economía europea se ha mantenido mejor de lo que muchos esperaban, añadió.
La advertencia restrictiva de Nagel sugiere que el Bundesbank —tradicionalmente el miembro más hawkish en materia de inflación del BCE— ve un alcance limitado para recortes de tipos en el corto plazo. Las próximas reuniones de fijación de tipos del BCE están programadas para el 22-23 de julio y el 9-10 de septiembre, y es probable que los mercados examinen las orientaciones futuras en busca de cualquier cambio en la trayectoria de la política monetaria. La conferencia de Sintra ha servido históricamente como una plataforma clave para que los responsables políticos del BCE señalen sus intenciones antes del receso de verano, lo que otorga un peso adicional a los comentarios de Nagel para las expectativas del mercado.
Los comentarios restrictivos podrían fortalecer el euro frente a sus principales pares, elevar los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos y frenar el apetito por el riesgo en las acciones europeas. Las declaraciones apuntan al potencial de un endurecimiento monetario continuo, que podría ralentizar el crecimiento económico en una región que ya navega por disrupciones energéticas y fricciones comerciales. El enfoque mesurado del BCE significa que cada reunión adquiere una importancia aún mayor, mientras los responsables políticos calibran su respuesta a los datos cambiantes, siendo la reunión del 22-23 de julio la próxima prueba clave para el posicionamiento del mercado.
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