Puntos clave:
La economía canadiense se contrajo por segundo trimestre consecutivo, incumpliendo por un amplio margen el consenso del 1,5%, mientras los límites a la inmigración y los recortes de gasto reconfiguran la trayectoria de crecimiento.
La economía canadiense se contrajo a una tasa anualizada del 0,1% en el primer trimestre, muy por debajo del consenso del 1,5%, marcando un segundo trimestre consecutivo de declive, mientras la revisión de políticas del primer ministro Mark Carney presiona el crecimiento agregado.
"Los datos van a ser dispares, y observamos cierta debilidad, en parte debido a decisiones claras del gobierno", declaró Carney a periodistas en Ottawa, refiriéndose a los límites de inmigración y los recortes del gasto público destinados a reconfigurar la economía para afrontar los aranceles estadounidenses.
El informe del PIB incumplió gravemente las expectativas del Banco de Canadá y del mercado, que anticipaban un crecimiento de aproximadamente el 1,5% anualizado. Medido en términos per cápita, el producto económico aumentó casi un 1% en el primer trimestre, según Shelly Kaushik, economista de BMO Capital Markets. Estadísticas Canadá estimó que el PIB de abril creció un 0,4% respecto al mes anterior, impulsado por la fortaleza del sector de materias primas y la manufactura.
El dato ha modificado las expectativas sobre la política monetaria: los operadores de swaps de índices overnight ahora descuentan una sola subida de tipos de un cuarto de punto por parte del Banco de Canadá para finales de 2026, frente al menos dos previstas anteriormente. Algunos estrategas de divisas han recomendado a sus clientes vender el dólar canadiense ante una serie de sorpresas económicas negativas, mientras que la próxima decisión de tipos del banco central se conocerá el miércoles de la próxima semana.
La economía canadiense se ha contraído en tres de los últimos cuatro trimestres, lo que refleja la presión sobre la manufactura ejercida por la política arancelaria del presidente Donald Trump, así como la decisión de Carney —y antes que él, del exprimer ministro Justin Trudeau— de limitar drásticamente la inmigración. La tensión que el rápido crecimiento poblacional ejerció sobre la vivienda, la infraestructura y los servicios sociales llevó a los responsables políticos canadienses a dar un giro.
"Incluso si el pastel económico se reduce un poco, la persona promedio recibe una porción mayor", señaló Kaushik, destacando que el PIB per cápita ha estado en ascenso desde el cambio de rumbo de Ottawa en materia de inmigración.
Inversión y diversificación comercial
Carney afirmó que el gobierno ha reducido el crecimiento del gasto del sector público, que cayó en el primer trimestre por segunda vez en tres trimestres. Al mismo tiempo, las inversiones vinculadas a maquinaria, equipo y propiedad intelectual aumentaron un 10,2% en el primer trimestre, un indicio que Carney citó como evidencia de que la economía se está reconvirtiendo para un futuro menos dependiente de Estados Unidos.
"Los cimientos se están asentando para una economía más fuerte y resiliente", declaró Carney. "Queda más por hacer, sin duda, pero avanzamos en la dirección correcta".
Los dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB cumplen con la definición técnica de recesión, aunque un alto funcionario del Banco de Canadá y la mayoría de los economistas consideran prematuro utilizar esa etiqueta. David Rosenberg, director de la firma de estrategia de mercado Rosenberg Research, calificó la situación como "un margen muy ajustado" y afirmó que el Banco de Canadá debería estar considerando recortes de tipos en lugar de subidas.
El banco central anunciará su próxima decisión de tipos el miércoles de la próxima semana. Los operadores del mercado de swaps de índices overnight anticipan ahora una sola subida de un cuarto de punto para finales de 2026, en comparación con al menos dos subidas de tipos que se descontaban antes de la publicación del PIB.
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