Puntos clave:
Los precios al productor de Canadá se aceleraron en mayo, ya que el conflicto en Irán interrumpió los suministros de crudo a través del Estrecho de Ormuz, elevando los costos de los insumos en todos los sectores manufactureros.
El Índice de Precios Industriales (IPPI) de Canadá subió un 1,2% en mayo, según datos publicados por Statistics Canada, impulsado por el alza de los costos del crudo, ya que la guerra en Irán y las interrupciones en el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz tensionaron las cadenas globales de suministro energético.
El incremento prolonga una tendencia generalizada de aumento de los costos de insumos en América del Norte. Los precios al productor en EE. UU. subieron un 6,5% en mayo, su nivel más alto desde finales de 2022, según datos del Departamento de Trabajo publicados esta semana, mientras que la inflación al consumidor alcanzó el 4,2%, su máximo desde principios de 2023.
El avance del IPPI canadiense refleja el traspaso de los precios del crudo, que se han disparado desde finales de febrero, cuando EE. UU. autorizó una acción militar contra Irán. El conflicto cerró el Estrecho de Ormuz, una vía marítima por la que transita aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo, lo que generó cuellos de botella en la oferta que llevaron los costos energéticos a máximos de varios años. Los productores canadienses, con su alta exposición a industrias intensivas en energía, se han visto entre los más afectados.
El aumento sostenido de los precios al productor amenaza con mantener elevada la inflación al consumidor en Canadá, lo que podría complicar la senda de política monetaria del Banco de Canadá (BoC). Con la Reserva Federal de EE. UU. manteniendo su tasa de referencia en el 3,50%–3,75% y señalando una inclinación restrictiva —nueve de los 18 funcionarios del FOMC esperan ahora al menos una subida de tipos para fin de año—, el BoC dispone de un margen limitado para flexibilizar la política, incluso si la demanda interna se debilita.
Los datos del IPPI se suman a la evidencia de que la inflación impulsada por la energía está resultando más persistente de lo que los bancos centrales anticipaban. El gráfico de puntos actualizado de la Fed en junio mostró que la proyección mediana de la tasa de los fondos federales a fin de año subió al 3,8%, desde el 3,4% de marzo, mientras que la previsión de inflación PCE se revisó al alza, del 2,7% al 3,6%. Según la fijación de precios de futuros, los mercados descuentan ahora un primer aumento de un cuarto de punto para octubre, con una alta probabilidad de otra subida a principios de 2027.
Para Canadá, las implicaciones van más allá de la inflación. Los mayores costos al productor reducen los márgenes de los fabricantes que no pueden trasladar los aumentos de precios, en particular en sectores como los productos químicos, plásticos y equipos de transporte, que dependen en gran medida de insumos derivados del petróleo. El dólar canadiense, ya bajo presión por la creciente ventaja en tipos de interés de EE. UU., podría enfrentar vientos en contra adicionales si el BoC se ve obligado a mantener las tasas estables mientras la Fed mantiene su postura restrictiva.
La última vez que los precios al productor canadienses crecieron a un ritmo comparable fue durante el súper ciclo de materias primas de 2022, cuando el IPPI registró alzas mensuales superiores al 1% durante cuatro meses consecutivos. Ese episodio precedió a un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de interés por parte del BoC durante el trimestre siguiente, lo que subraya las posibles implicaciones de política de una inflación persistente de los costos de insumos. Con la interrupción en el Estrecho de Ormuz sin señales de resolución a corto plazo y la administración Trump proponiendo nuevos aranceles a 60 países, las perspectivas para los costos de insumos canadienses siguen sesgadas al alza.
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