Los líderes de la economía tradicional china merecen una reevaluación, ya que el PMI manufacturero se estabiliza en 50.0 y las ventas de viviendas en ciudades de primer nivel aumentan hasta un 31%, según el estratega Chen Guo.
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Chen Guo insta a reevaluación de los líderes de la economía del carbono de China con 5 razones
La economía del carbono de China —que abarca los sectores financiero, inmobiliario, de consumo cíclico y de materiales— se acerca a una ventana de reevaluación a medida que los indicadores adelantados se vuelven positivos, escribió el estratega Chen Guo en una nota el domingo, desafiando el consenso de que solo las acciones de IA del silicio merecen una prima de valoración.
"El mercado es demasiado pesimista respecto a la economía del carbono de China, ignorando que los indicadores adelantados ya están mejorando", dijo Chen Guo, estratega jefe de una firma de valores china, en la nota publicada en su canal de WeChat.
El PMI manufacturero se ha mantenido en o por encima de 50.0 durante tres meses consecutivos hasta mayo, mientras que las transacciones de viviendas de segunda mano en ciudades de primer nivel aumentaron un 31% interanual en Pekín y un 31% en Shenzhen. El IPC de abril subió un 1.2% y el IPP se incrementó un 2.8%, poniendo fin a la narrativa de deflación que había pesado sobre los márgenes de los sectores tradicionales.
La tesis de reevaluación es relevante porque el capital de las acciones A se ha concentrado abrumadoramente en los nombres de hardware de IA basados en silicio —los sectores de comunicaciones y electrónica— cuyas valoraciones extremas ahora enfrentan un ajuste de cuentas tras la reciente liquidación del Índice de Semiconductores de Filadelfia. Si Chen tiene razón, una rotación hacia los líderes infravalorados de la economía del carbono podría reconfigurar los flujos de cartera durante meses.
La manufactura y la propiedad muestran una mejora sincronizada
Los datos económicos de China están contando una historia diferente a la que reflejan los precios del mercado. El PMI manufacturero oficial promedió 50.2 en el período de marzo a mayo, frente al 49.2 de los dos primeros meses de 2026, lo que indica una recuperación industrial cada vez más amplia. Los subíndices de nuevos pedidos han seguido la tendencia del indicador general, proporcionando respaldo de demanda para los sectores de la economía del carbono que habían sido descartados como estructuralmente deteriorados.
El mercado inmobiliario —durante mucho tiempo el mayor lastre para la economía tradicional china— está mostrando sus primeros signos genuinos de estabilización. Más allá del aumento en el volumen de transacciones en las ciudades de primer nivel, los precios de la vivienda en Pekín y Shanghái se han vuelto positivos en términos intermensuales a principios de 2026, con los precios de segunda mano acercándose a una ganancia secuencial del 0.5%. Dado que los precios de las ciudades de primer nivel son un indicador adelantado para el mercado nacional, el mínimo ya podría haberse alcanzado, argumentó Chen.
La recuperación de precios se amplía más allá de la energía
La historia de reflación no se limita a las ganancias del IPP impulsadas por la energía. El impulso de China contra la "involución" —la competencia destructiva que ha aplastado los márgenes en todas las industrias— está ganando tracción. El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información convocó un foro de la industria de baterías en enero para abordar el exceso de capacidad, mientras que la plataforma de entrega de alimentos Meituan informó en sus resultados del primer trimestre de 2026 que la reducción de subsidios estaba estabilizando los valores medios de los pedidos. Estos cambios a nivel micro, combinados con una probabilidad del 80% de un evento de El Niño este verano que podría elevar los precios de los productos agrícolas, sugieren que el IPC y el IPP podrían aumentar de la mano en la segunda mitad del año.
Por qué la ruta de IA de China protege la economía del carbono
Un pilar clave de la tesis de Chen es que la experiencia estadounidense de desplazamiento laboral impulsado por la IA no se aplica a China. Los gigantes tecnológicos estadounidenses, incluidos Amazon, Microsoft y Salesforce, han anunciado despidos mientras redirigen presupuestos del capital humano a la infraestructura de IA, creando lo que Chen describió como una dinámica de "inflación del silicio, deflación del carbono". China, por el contrario, está persiguiendo un modelo de IA para el empoderamiento: las empresas estatales y las agencias gubernamentales adoptaron los modelos de DeepSeek de forma masiva en 2025, mientras que el chatbot Doubao de ByteDance superó los 100 millones de usuarios activos diarios para fin de año. El programa de trabajo gubernamental de 2026 prioriza explícitamente el "empleo pleno de alta calidad", y el conjunto de herramientas de política de Pekín —incluyendo 2.5 billones de yuanes en bonos del tesoro especiales de ultra largo plazo para canjes de consumo solo este año— proporciona un respaldo fiscal del que carece Estados Unidos.
La asimetría de valoración crea una oportunidad
El caso estructural para el reequilibrio se ve reforzado por los datos de posicionamiento. Los sectores de comunicaciones y electrónica representan ahora una parte históricamente extrema de la rotación de las acciones A, mientras que los sectores de la economía del carbono —financiero, inmobiliario, consumo cíclico y materiales— cotizan con descuentos de valoración casi récord. Chen señaló que la asimetría entre la contribución de estos sectores a las ganancias de las acciones A y su peso en las carteras institucionales crea un escenario propicio para la reversión a la media.
De cara al futuro, el estratega identificó cinco catalizadores a corto plazo que podrían acelerar la rotación: el dato del IPC de mayo en EE. UU. y las directrices de la Reserva Federal; la posible cotización de Space X y su impacto en el apetito por el riesgo tecnológico; las negociaciones nucleares entre EE. UU. e Irán que afectan los precios del petróleo; la respuesta de Corea del Sur a los riesgos de apalancamiento accionario; y el efecto de distracción de la Copa del Mundo sobre los volúmenes de negociación globales.
"Desde una perspectiva fundamental, el mercado de acciones A no enfrenta un riesgo sistémico", escribió Chen. "Pero el entorno externo conlleva incertidumbre. Los inversores deberían adoptar una mentalidad anticíclica y mirar más allá de las operaciones de alto crecimiento saturadas hacia valores blue chip de calidad a valoraciones deprimidas".
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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