El sector manufacturero chino se estancó en el umbral de expansión-contracción en mayo, con el PMI oficial cayendo a 50 desde 50,3, ya que la débil demanda interna contrarrestó las ganancias de los fabricantes orientados a la exportación.
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El PMI fabril de China se estanca en 50 mientras la demanda interna frena la recuperación
La actividad fabril de China se estancó en la marca de 50 que divide la expansión de la contracción en mayo, con el índice oficial de gerentes de compras (PMI) cayendo a 50 desde 50,3, ya que la débil demanda interna contrarrestó las ganancias de los fabricantes orientados a la exportación, según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas (ONE).
La lectura coincidió con la estimación mediana de una encuesta de Reuters entre 14 economistas. La encuesta de la ONE mostró que el subíndice de producción se mantuvo en expansión en 51,2, mientras que los nuevos pedidos cayeron a 49,9, lo que indica que las condiciones de la demanda se deterioraron por primera vez en tres meses.
La divergencia entre tamaños de empresas se amplió considerablemente. Las grandes empresas se expandieron a un ritmo más rápido, con su PMI subiendo 0,9 puntos hasta 51,1, mientras que las medianas y pequeñas empresas se contrajeron, con lecturas de 48,6 y 48,5 respectivamente — descensos de 1,9 y 1,6 puntos respecto a abril. El índice de empleo cayó a 48,6, una señal de debilidad continua en el mercado laboral, mientras que el inventario de materias primas bajó 0,7 puntos hasta 48,6, ya que los fabricantes redujeron existencias.
El estancamiento aumenta la presión sobre Pekín para que implemente estímulos más agresivos, particularmente dado que el objetivo de crecimiento para 2026 ya se fijó de forma conservadora. Con el aumento de los precios al productor y el alza de los costos de insumos — el índice de precios de insumos no manufactureros alcanzó 52,2 — el Banco Popular de China (PBoC) enfrenta una ventana cada vez más estrecha para un alivio monetario, lo que potencialmente obliga a una mayor dependencia de herramientas fiscales que tardan más en filtrarse a la economía.
El sector no manufacturero mostró una modesta mejora, con el PMI de servicios subiendo 0,7 puntos hasta 50,3 y el índice de construcción avanzando 0,8 puntos hasta 48,8 — aunque la construcción permaneció en contracción por segundo mes consecutivo. El índice compuesto de producción PMI, que combina manufactura y no manufactura, subió ligeramente 0,4 puntos hasta 50,5, lo que sugiere que la economía en general mantuvo una expansión marginal.
El PMI manufacturero de Caixin/S&P Global, que encuesta a empresas privadas más pequeñas y orientadas a la exportación, se situó en 52,2 en abril — su nivel más alto desde diciembre de 2020 — destacando la brecha entre las industrias con fuerte presencia estatal y el sector privado. Esa divergencia podría persistir en mayo, ya que la demanda externa enfrenta vientos en contra por el aumento de los costos energéticos vinculado a las tensiones geopolíticas cerca del Estrecho de Ormuz, que han elevado los costos de transporte y materias primas para los exportadores chinos.
El dilema de política se amplía
La combinación del aumento de los precios al productor y la débil demanda interna crea un desafío de política para Pekín. Las ganancias industriales se dispararon en abril a su ritmo más rápido desde noviembre de 2023, pero esto fue impulsado por la transferencia de costos de insumos más que por un crecimiento orgánico de la demanda. El crecimiento de las ventas minoristas no alcanzó las expectativas en el mismo mes, una señal de la debilidad del consumo que mantuvo el PMI anclado en el umbral de 50.
El índice CSI 300 de acciones listadas en Shanghái y Shenzhen cayó un 0,8% en la semana anterior a la publicación de los datos, mientras que el yuan offshore se debilitó más allá de 7,25 por dólar, reflejando la cautela de los inversores sobre la trayectoria de crecimiento de China. El rendimiento del bono del gobierno chino a 10 años se mantuvo cerca del 2,15%, próximo a su nivel más bajo del año, ya que los mercados de renta fija descontaron una mayor probabilidad de un mayor alivio.
Las exportaciones de bienes se recuperaron fuertemente en abril, pero ese impulso podría resultar frágil. Los vientos en contra externos se están intensificando a medida que el conflicto entre EE. UU. e Israel que involucra a Irán y las perturbaciones relacionadas cerca del Estrecho de Ormuz aumentan los costos logísticos para los exportadores chinos. La escalada previa en las tensiones comerciales redujo significativamente los flujos comerciales bilaterales, y un escenario repetido agravaría la debilidad de la demanda interna.
La próxima decisión de política del PBoC será observada de cerca. Con la tasa del mecanismo de préstamo a medio plazo a 1 año en el 2% después de un recorte de 25 puntos básicos en septiembre, los mercados descuentan un margen limitado para un mayor alivio dadas las dinámicas de inflación en el canal del productor. La última vez que el PMI oficial se mantuvo en 50 durante meses consecutivos fue a finales de 2023, precediendo a una serie de medidas fiscales específicas que incluyeron la anticipación de emisiones de bonos de gobiernos locales y aumentos en el gasto en infraestructura.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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