Puntos clave:
China ha emergido como una ganadora relativa de la crisis de los 100 días en el estrecho de Ormuz, con sus importaciones de crudo desplomándose un 40% en mayo hasta 6,7 millones de barriles por día —una caída de 4 millones de bpd equivalente al consumo combinado de Alemania y Francia— justo cuando la reapertura de la vía marítima desata un caótico torrente de oferta que amenaza con abrumar a los mercados globales.
"La asimetría del shock ha sido notable: la destrucción de la demanda china ya estaba en marcha antes del conflicto, lo que la aisló de lo peor de la interrupción del suministro", afirmó Elena Fischer, analista de riesgos geopolíticos especializada en política comercial y sanciones. "Para los países dependientes de importaciones como India, Japón y Corea del Sur, no existió tal amortiguador".
El crudo Brent ha retrocedido hasta alrededor de 73 dólares por barril, cerca de los niveles previos a la guerra, después de que el acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán reabriera el estrecho de Ormuz el 17 de junio. Pero la calma aparente oculta un mercado que lucha por reactivarse. Decenas de petroleros varados dentro del Golfo se han apresurado a salir —el secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, señaló que los flujos superaron brevemente los niveles previos a la guerra de 20 millones de barriles por día— mientras que los buques entrantes necesarios para cargar crudo en tierra siguen siendo escasos. Por cada cuatro petroleros que abandonaron la región la semana pasada, solo uno ingresó, según datos de seguimiento de buques de LSEG.
El último shock de oferta comparable fue la invasión rusa de Ucrania en 2022, que envió al Brent por encima de los 130 dólares por barril. En esta ocasión, un excedente previo a la guerra de entre 3 y 4 millones de bpd —impulsado por la producción de esquisto estadounidense y los aumentos de producción de la OPEP+— proporcionó un colchón invaluable, evitando que los precios se dispararan hasta los 200 dólares que muchos habían pronosticado.
El giro de la demanda china
El colapso de las importaciones chinas fue anterior al estallido de las hostilidades el 28 de febrero. El país ya había estado recortando sus compras de crudo en medio de una lenta recuperación económica y una rápida expansión de la capacidad de energía renovable. Esa brecha de demanda de 4 millones de bpd —aproximadamente el consumo de Alemania y Francia combinados— significó que China enfrentó mucha menos presión para buscar suministros alternativos cuando el estrecho de Ormuz quedó efectivamente cerrado.
Por el contrario, India —el tercer mayor importador de crudo del mundo— no tuvo ese lujo. Sus refinerías estatales absorbieron más del 50% del incremento internacional de precios durante más de dos meses antes de elevar los precios internos de los combustibles en unas modestas 7,50 rupias por litro para la gasolina y el diésel. Las tres empresas estatales de comercialización de petróleo —Indian Oil Corp., Bharat Petroleum Corp. y Hindustan Petroleum Corp.— incurrieron en pérdidas netas estimadas de entre 40.000 y 45.000 millones de rupias entre marzo y mayo, según Crisil Ratings, una cifra casi equivalente a sus ganancias anuales combinadas.
De la escasez al excedente
El panorama de la oferta ahora oscila violentamente en la dirección opuesta. Rystad Energy estima que la producción cerrada en todo el Golfo cayó a 9,6 millones de bpd a mediados de junio, frente a los 11,7 millones de bpd de tres semanas antes, y se espera un retorno completo a los niveles previos a la guerra para diciembre. Solo Irán podría alcanzar los 3,3 millones de bpd para fin de año si se mantiene el alivio de las sanciones, según Rystad.
Sin embargo, las refinerías de Asia y Europa ya han asegurado la mayor parte de su crudo para julio y agosto, dejando los barriles adicionales sin destino. Muchos petroleros podrían tener que permanecer en el mar como almacenamiento flotante, manteniendo esos barriles fuera del mercado durante semanas. La semana pasada, los futuros de Brent para agosto cotizaron por debajo del contrato de septiembre —entrando en contango por primera vez desde que comenzó la guerra— lo que indica expectativas de un mini excedente a corto plazo.
Las perspectivas a medio plazo son aún más desalentadoras. Se pronostica que la oferta global caerá en 3,9 millones de bpd en 2026, pero se recuperará en unos 8 millones de bpd en 2027 hasta aproximadamente 110,3 millones de bpd, según la Agencia Internacional de la Energía. Se espera que la demanda, por el contrario, se recupere de manera mucho más modesta, creando un posible excedente de aproximadamente 5 millones de bpd el próximo año.
Riesgos persistentes
La frágil tregua de 60 días ya se ha puesto a prueba. Las fuerzas iraníes dispararon contra un buque de carga taiwanés que transitaba por el estrecho el 25 de junio, lo que provocó ataques de represalia con Estados Unidos. Aunque el tráfico se reanudó rápidamente, muchos armadores y fletadores siguen reacios a enviar buques de regreso al Golfo. El acuerdo temporal —según el cual se supone que el tránsito será sin obstáculos y sin peajes durante 60 días mientras Teherán negocia un marco a más largo plazo con Omán— deja un amplio margen para la incertidumbre.
Para China, la crisis ha reforzado su cálculo estratégico: reducir la dependencia del petróleo de Oriente Medio diversificando las fuentes de suministro y acelerando la transición energética. Para India y otros importadores asiáticos, el episodio ha expuesto la vulnerabilidad de depender de un único punto de estrangulamiento para una quinta parte de los flujos globales de petróleo y gas, una lección que moldeará la política energética durante años.
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