El mercado inmobiliario de China muestra las señales más claras de recuperación en dos años, con los datos de ventas de mayo de los 100 principales promotores revelando una contracción menor y una marcada divergencia entre los ganadores estatales y los rezagados del sector privado.
Los 100 principales promotores inmobiliarios de China registraron en mayo una caída de apenas el 2% interanual en el valor de las ventas contratadas, la contracción más estrecha del ciclo actual, ya que la recuperación en las ciudades de primer nivel provocó una fuerte divergencia entre los promotores estatales y los privados.
"La mejora no solo obedeció a factores estacionales, sino que también indicó una recuperación genuina de la demanda subyacente", señaló Daiwa Capital Markets en un informe de investigación que cita datos preliminares de CRIC. La superficie vendida cayó un 10% interanual, frente al 15% de abril, mientras que el valor de las ventas mejoró respecto a la caída del 12% del mes anterior.
En términos intermensuales, la superficie vendida aumentó un 9% y el valor de las ventas se disparó un 15% en mayo, frente a los incrementos del 3% en ambos indicadores durante el mismo periodo del año anterior. El precio medio de venta subió un 9% interanual y un 6% intermensual, hasta los 22.842 yuanes por metro cuadrado, lo que refleja una mayor contribución de las ciudades de primer nivel y los proyectos de alta gama que mejoraron la mezcla de ventas. El valor acumulado de las ventas contratadas en los primeros cinco meses de 2026 aún cayó un 17% interanual, aunque Daiwa espera que el ritmo de contracción se modere aún más en el segundo trimestre.
Los datos respaldan una narrativa de suelo para el golpeado sector inmobiliario chino, que ha atravesado una recesión de varios años que borró billones de yuanes en riqueza de los hogares y lastró el crecimiento económico. Goldman Sachs señaló en un informe aparte que los precios de las viviendas en las ciudades de primer nivel han mostrado señales alentadoras de estabilización, y que el mercado de renta variable ha actuado históricamente como indicador adelantado en ciclos inmobiliarios anteriores. Desde finales de marzo, las acciones de los promotores estatales bajo la cobertura de Goldman han ganado un promedio del 17%, y China Overseas Land & Investment Ltd. y China Resources Land Ltd. se han disparado cerca del 30% cada una.
Los promotores estatales se disparan mientras sus pares privados flaquean
La divergencia entre los promotores líderes y los rezagados se amplió aún más en mayo. Los promotores estatales con una fuerte exposición a las ciudades de primer nivel registraron un crecimiento interanual de dos dígitos en sus ventas: China Resources Land subió un 28%, China Overseas Land & Investment ganó un 14% y China Merchants Shekou aumentó un 20%. Según datos de CREIS, las ventas de estas empresas estatales en las ciudades de primer nivel saltaron entre un 9% y un 134% interanual, y Shenzhen registró un aumento aún mayor, del 180% al 1.523%, después de que la ciudad flexibilizara las restricciones a la compra de viviendas a finales de abril.
En contraste, los promotores privados continuaron con un rendimiento inferior. Longfor Group y Seazen Group vieron cómo sus ventas de mayo se desplomaban un 48% interanual, limitadas por la escasez de lanzamientos de nuevos proyectos y una presencia insuficiente en los mercados de primer nivel. Incluso Binjiang Group y Greentown China, concentrados en Hangzhou, registraron caídas en las ventas.
Daiwa reiteró su preferencia por los principales promotores estatales con una sólida exposición a las ciudades de primer nivel y mantuvo calificaciones de Compra para China Resources Land y China Overseas Land & Investment como sus principales apuestas en el sector. Bajo el escenario optimista de Daiwa, para 2028 se prevé que las ganancias en efectivo de ambas compañías aumenten más del 30% y el 50%, respectivamente, en comparación con las estimaciones de 2026. La correduría se mantuvo cautelosa respecto a los promotores privados que enfrentan riesgos de rebaja de calificación crediticia a medida que se desvanece el impulso de las ventas.
Los precios de las acciones del sector han corregido más de un 10% desde su pico de mayo, lo que, según Daiwa, crea un punto de entrada más atractivo, ya que los datos de ventas de mayo respaldan su pronóstico de un suelo y una recuperación en las ciudades de primer nivel. El análisis de Goldman Sachs sobre 15 ciudades líderes sugiere que, si los precios de las viviendas alcanzan un punto de inflexión logrando un aumento del 15% para finales de 2028 bajo su escenario optimista, los promotores con exposición concentrada en esos mercados serían los principales beneficiarios.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
