La fuerte reducción de las importaciones de crudo de China desde el inicio de la guerra en Oriente Medio ha mantenido el Brent por debajo de los $100 por barril, pero Société Générale advierte que este amortiguador se desvanecerá a medida que se reduzcan los inventarios.
Las importaciones de crudo de China han caído bruscamente desde el inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero, proporcionando un amortiguador crucial que ha mantenido el Brent por debajo de los $100 por barril, incluso cuando la interrupción en el estrecho de Ormuz elimina 14,4 millones de barriles de suministro diario de los mercados globales.
"El respaldo del lado de la demanda desde China es temporal — a medida que caen los inventarios y se reconstruyen las reservas estratégicas, el Brent tendrá que subir", señaló un analista de Société Générale, advirtiendo que la actual contención de precios enmascara un mercado cada vez más ajustado.
El Brent cotiza un 30 % por encima de los niveles previos a la guerra, según la Agencia Internacional de la Energía, con el flujo del estrecho de Ormuz interrumpido durante 14 semanas. El consumo mundial diario de petróleo alcanzó los 104 millones de barriles en abril frente a una oferta de 95,1 millones de barriles, dejando un déficit de casi 9 millones de barriles por día. Las refinerías chinas han retrasado proyectos durante la interrupción del suministro, reduciendo aún más la demanda de importación.
La OCDE estima que si la guerra persiste, el crecimiento económico mundial podría debilitarse hasta un 2,1 % en 2026, mientras que Fitch Ratings ya ha recortado su pronóstico de crecimiento para 2026 en 0,2 puntos porcentuales, hasta el 2,4 %. No se espera que el estrecho se reabra hasta julio, según Fitch, lo que significa que los mercados petroleros se ajustarán aún más en los próximos dos meses a medida que los inventarios disminuyan y China finalmente reanude volúmenes normales de importación.
El desequilibrio entre oferta y demanda es pronunciado. La pérdida diaria para los productores de petróleo del Golfo en comparación con los niveles previos a la guerra alcanzó los 14,4 millones de barriles con el flujo del estrecho de Ormuz detenido, afectando aproximadamente al 20 % del comercio mundial de petróleo y GNL, informó la AIE. Los precios del gas en Europa son un 50 % más altos debido a las restricciones de oferta, mientras que los costos de combustible para los barcos aumentaron un 59 % durante este período, según el Consejo Marítimo Mundial.
El papel de China como absorbedor de la demanda ha sido fundamental. El mayor importador de crudo del mundo ha reducido drásticamente sus compras desde finales de febrero, con refinerías posponiendo proyectos mientras la ruta de suministro a través del estrecho de Ormuz permanece bloqueada. Esta destrucción de la demanda ha ayudado a compensar la pérdida de oferta, manteniendo el Brent por debajo del umbral de los $100 que muchos analistas esperaban que se superara en semanas desde el inicio del conflicto.
El umbral de los $100 y el riesgo de la reconstrucción
La cuestión es cuánto tiempo puede durar la supresión de la demanda de China. La advertencia de Société Générale se centra en dos dinámicas: la caída de los inventarios globales y la necesidad eventual de que China reconstruya sus reservas estratégicas de petróleo. Una vez que el estrecho se reabra — Fitch espera que esto ocurra en julio —, es probable que las refinerías chinas aumenten agresivamente las importaciones para reponer las existencias agotadas, creando un aumento de la demanda que podría llevar al Brent por encima de los $100.
La OCDE esbozó dos escenarios en su última Perspectiva Económica. Bajo una interrupción limitada en el tiempo, el crecimiento mundial se ralentizaría del 3,4 % en 2025 al 2,8 % en 2026. Bajo un escenario de interrupción prolongada — que ahora parece más probable con el estrecho cerrado durante 14 semanas y contando —, el crecimiento podría caer al 2,1 % este año y al 1,8 % en 2027, lo que representa una pérdida potencial de al menos $700 mil millones para la economía mundial.
Consecuencias económicas más amplias
El shock petrolero se está propagando por toda la economía global. La Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo estima que el crecimiento económico mundial se ralentizará al 2,6 % en 2026, advirtiendo que 65 países importadores netos de petróleo — hogar de 1.000 millones de personas, más del 30 % de las cuales vive con menos de $3 al día — enfrentan la presión más severa. El aumento de los precios del petróleo podría añadir más de $20 mil millones a la factura anual de importaciones de estas economías.
En el lado positivo, el impacto está siendo parcialmente compensado por un impulso más fuerte de lo esperado en las inversiones tecnológicas lideradas por la inteligencia artificial, lo que respalda el crecimiento del comercio global y las exportaciones de los países asiáticos, según la OCDE. La Organización Mundial del Comercio espera que el comercio mundial disminuya al 1,9 % este año tras un aumento del 4,6 % en 2025.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
