El primer reglamento administrativo de China sobre inversión en el exterior añade revisiones de seguridad nacional que podrían reconfigurar los flujos de capital hacia Hong Kong y Macao.
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Las nuevas reglas de inversión en el exterior de China generan fricciones para flujos de $63.500 millones
El primer reglamento administrativo de China sobre inversión en el exterior añade revisiones de seguridad nacional que podrían reconfigurar los flujos de capital hacia Hong Kong y Macao.
El Consejo de Estado de China emitió su primer reglamento administrativo sobre inversión en el exterior, añadiendo revisiones de seguridad nacional y herramientas de contramedidas que podrían ralentizar los $63.500 millones en flujos de capital trimestrales hacia Hong Kong y Macao.
"El impacto potencial sobre los flujos de capital dependerá de los detalles de implementación y la intensidad de su aplicación", escribieron analistas de UBS en un informe de investigación, señalando que el índice MSCI Hong Kong enfrenta presiones dadas su composición de sectores sensibles a los flujos de capital.
Los compradores continentales representaron el 49 % del valor de las transacciones en el mercado primario de propiedades residenciales en Hong Kong durante el primer trimestre, mientras que los visitantes continentales contribuyeron con aproximadamente el 50 % del valor de nuevos negocios de AIA. Los bancos de Hong Kong poseen alrededor del 40 % de la exposición no bancaria al continente, y el segmento de juego premium de Macao —incluyendo salas VIP y masivo premium— genera cerca del 60 % de los ingresos brutos por juego. Para Futu Holdings, los clientes continentales representaron el 13 % del total de cuentas fondeadas, el 17 % de los activos de clientes bajo gestión y el 20 % de los ingresos en el primer trimestre.
El reglamento, que entrará en vigor el 1 de julio de 2026, marca un cambio en el régimen de inversión en el exterior de China hacia un marco centrado en la seguridad nacional y la seguridad tecnológica, según analistas legales. Las empresas que se expanden al exterior ahora enfrentan un marco de cumplimiento de tres niveles que abarca la regulación de inversión en el exterior, los controles de exportación de tecnología y los requisitos de transferencia transfronteriza de datos —una escalada significativa respecto al sistema basado en declaraciones que regía la mayoría de las inversiones no sensibles desde 2014.
El reglamento de 34 artículos, publicado junto con un plan separado de dos años para eliminar actividades ilegales transfronterizas de valores y fondos, establece un mecanismo de revisión de seguridad nacional para las inversiones en el exterior que afecten o puedan afectar la seguridad nacional de China. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Comercio y otras agencias pertinentes llevarán a cabo estas revisiones, examinando las implicaciones para tecnologías críticas, la seguridad de datos y la resiliencia de la cadena de suministro.
La inversión directa total de China en el exterior alcanzó los $174.380 millones el año pasado, con más de 50.000 empresas manteniendo inversiones en el extranjero. En los primeros cuatro meses de este año, la inversión directa en el exterior en todas las industrias fue de 429.420 millones de yuanes ($63.500 millones), un aumento interanual del 3,9 %. La escalada anterior en el escrutinio regulatorio alrededor de 2017-2018, cuando las autoridades introdujeron categorías de inversión en el exterior fomentada, restringida y prohibida, coincidió con un retroceso en la actividad de acuerdos internacionales que duró varios trimestres.
El reglamento también fortalece la base legal de China para responder a restricciones extranjeras sobre la inversión china. Si otro país impone barreras discriminatorias a la inversión, sanciona a empresas chinas o confisca activos de propiedad china, el gobierno chino puede adoptar contramedidas que incluyen ajustar las políticas de inversión, restringir el comercio o los servicios, o invocar el marco antisanciones de China. Esta disposición surge tras eventos recientes como la toma de control por parte del gobierno neerlandés de Nexperia, de propiedad china, por motivos de seguridad nacional, y la decisión de un tribunal panameño de anular el contrato de operación portuaria de CK Hutchison.
No todos los compradores continentales en Hong Kong se verán afectados por las nuevas reglas —aquellos que se hayan convertido en residentes permanentes de Hong Kong están exentos, señaló UBS. El banco indicó que el impacto final sobre los flujos de capital dependerá de cuán estrictamente se apliquen las normas, cuyos detalles de implementación aún no se han publicado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] ＜Research＞ UBS: Las Nuevas Reglas de Inversión en el Exterior del Continente Aumentan la Fricción en los Flujos de Capital[2] China presenta reglas de inversión en el exterior; medida para fortalecer la resiliencia de la inversión externa y combatir la discriminación externa[3] Nuevas reglas para proteger inversiones en el exterior: editorial de China Daily[4] El fin de la expansión internacional de 'solo negocios': las nuevas reglas de inversión en el exterior de China - Geopolitechs[5] UBS: Las Nuevas Reglas de Inversión en el Exterior del Continente Aumentan la Fricción en los Flujos de Capital - AASTOCKS.com
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