El rally de los chips enfrenta 2 grandes riesgos en la cumbre Trump-Xi de esta semana

Un repunte vertiginoso en las acciones de semiconductores enfrenta dos pruebas geopolíticas significativas esta semana, ya que una nota de Gavekal Research advierte que la próxima cumbre entre el presidente de EE. UU., Donald Trump, y el presidente de China, Xi Jinping, el 14 y 15 de mayo, podría interrumpir el reciente impulso del sector.

"No hace falta decir que un acuerdo de 'tierras raras por máquinas de litografía de ASML' abriría la puerta a precios de chips mucho más bajos en el futuro", escribió el lunes Louis-Vincent Gave, CEO de Gavekal Research.

El índice de semiconductores PHLX registró recientemente su mayor rally de 25 días desde la burbuja puntocom en 2000, con nombres relacionados con la IA como Intel (INTC) y Micron (MU) subiendo con fuerza. Sin embargo, el repunte se ha concentrado, con solo el 40% de los constituyentes del S&P 500 habiéndose recuperado a niveles previos a la guerra. La cumbre también se produce mientras EE. UU. lidia con presiones inflacionarias impulsadas por conflictos, mientras que China busca consolidar una frágil recuperación económica.

Lo que está en juego es la rentabilidad de toda la industria de semiconductores. Si China obtiene acceso a las herramientas de litografía de alta gama de la firma holandesa ASML, a la que se le ha prohibido durante mucho tiempo vender sus máquinas más avanzadas a Beijing, podría aumentar drásticamente la oferta mundial de chips, erosionando el poder de fijación de precios de empresas establecidas como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. y Samsung Electronics.

La cuestión de ASML

El núcleo del problema, según Gave, es un posible intercambio en el que Trump busca reponer las reservas estadounidenses de materiales de tierras raras, de las cuales China es el productor dominante, a cambio de permitir que China compre las máquinas de litografía de luz ultravioleta extrema (EUV) de ASML. Tal acuerdo proporcionaría un impulso masivo al objetivo de China de autosuficiencia en semiconductores.

Esto amenazaría directamente la cuota de mercado y los altos márgenes de los que disfrutan los líderes de la industria. Hasta ahora, los inversores han descontado una demanda continua y fuerte de infraestructura de inteligencia artificial, lo que ha impulsado acciones como AMD (un 26.3% arriba hasta un máximo histórico por fuertes ventas en centros de datos) y Super Micro Computer (un 30.6% arriba a pesar de no alcanzar las estimaciones de ingresos). Un aumento repentino en la capacidad de producción china obligaría a una reevaluación de estas valoraciones.

Los riesgos de Taiwán e Irán agravan la incertidumbre

Más allá de un posible acuerdo de chips, la cumbre conlleva otros riesgos que Gavekal sugiere que los inversores pueden no estar descontando por completo. La guerra en curso en Irán, que será un tema de discusión importante, amenaza con poner en peligro el financiamiento de Oriente Medio para los centros de datos y complica el camino para que los bancos centrales recorten las tasas de interés. EE. UU. está presionando a China, el mayor comprador de petróleo iraní, para que use su influencia para reabrir el Estrecho de Ormuz.

Taiwán también sigue siendo un punto crítico. Beijing ha señalado que la isla es el "mayor riesgo" en la relación bilateral. Si bien la administración Trump autorizó un paquete de armas de 110,000 millones de dólares para Taiwán, el enfoque transaccional del presidente y sus comentarios sobre Taiwán "robando" el negocio de semiconductores de Estados Unidos han despertado preocupaciones. Según Patricia Kim de la Brookings Institution, existe el riesgo de que el presidente Trump "pueda hacer un comentario improvisado" que se desvíe de la política de larga data de EE. UU., creando una nueva incertidumbre en el mercado.

Si bien algunos analistas, como el exfuncionario del Departamento de Estado Edgard Kagan, creen que es poco probable que Trump "sacrifique los intereses de EE. UU. en Taiwán", el mejor de los casos para la isla, según el profesor de la Universidad Nacional de Taiwán Lev Nachman, es que "no se hable de ello públicamente".

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.