El IPC subyacente de EE.UU. subió un 0,2% en mayo, por debajo de los pronósticos, pero el rendimiento a 10 años escaló al 4,54% mientras el petróleo se disparó por encima de los 97 dólares por las tensiones con Irán.
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El IPC subyacente se enfría al 0,2% en mayo, pero los rendimientos del Tesoro suben al 4,54%
Los precios al consumidor subyacentes de EE.UU. subieron un 0,2% en mayo, por debajo del consenso del 0,3%, sin embargo, el rendimiento a 10 años subió 2,4 puntos básicos hasta el 4,54% mientras el petróleo se disparó por encima de los 97 dólares por las tensiones con Irán.
"Tenemos este evidente empuje de la inflación energética que está aumentando las cifras generales y alejándonos aún más del objetivo", dijo Thomas Simons, economista jefe para EE.UU. de Jefferies. "Pero, por otro lado, se avecina una caída bastante pronunciada de los precios de la energía que eventualmente llegará".
El rendimiento del bono a 2 años, más sensible a las expectativas de política de la Fed, subió 0,85 puntos básicos hasta el 4,1266%, mientras que el rendimiento del bono a 30 años añadió 2,84 puntos básicos hasta el 5,0241%. El diferencial 2/10 se amplió 1,5 puntos básicos hasta 41,2 puntos básicos. Los rendimientos reales también saltaron, con la tasa TIPS a 2 años disparándose 4,8 puntos básicos hasta el 1,5863%, el nivel más alto en más de un año, lo que indica que los mercados están revalorizando una política monetaria más restrictiva. El crudo Brent subió un 4,3% hasta los 97,14 dólares por barril después de que Israel e Irán intercambiaran ataques con misiles por primera vez desde el alto el fuego de abril.
Los datos mantienen a la Fed en camino de mantener las tasas en 350-375 puntos básicos en su reunión del 17 de junio — los swaps valoran una probabilidad del 98% de que no haya cambios — pero la combinación de una inflación general rígida y choques de oferta impulsados por la energía ha elevado las probabilidades de una subida para diciembre al 68%, según CME FedWatch. Si los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares, la inflación subyacente podría reacelerarse, retrasando cualquier flexibilización hasta 2027.
El informe del IPC de mayo mostró que la inflación general subió un 0,5% mes a mes, en línea con los pronósticos, y un 4,2% respecto al año anterior, acelerándose desde el ritmo del 3,8% de abril. La inflación subyacente subió un 2,9% interanual, coincidiendo con las estimaciones. La lectura mensual subyacente del 0,2% fue la más baja desde febrero, ofreciendo cierto alivio después de tres meses de sorpresas al alza. Los costos de la vivienda, que representan aproximadamente un tercio de la cesta del IPC, subieron un 0,4% mes a mes, moderándose desde el ritmo del 0,5% de abril.
El mercado laboral añade otra capa de complejidad. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 172.000 en mayo, por encima de la estimación del consenso, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3%. La resiliencia le da a la Fed margen para mantener las tasas elevadas incluso mientras la inflación se modera. El presidente Donald Trump dijo que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, debería "hacer lo que quiera" con las tasas, pero añadió que aumentar los costos de endeudamiento "mataría el éxito" después de lo que calificó como un informe de empleo "excelente".
Petróleo y geopolítica
El salto en los precios de la energía introduce un comodín. El crudo Brent se disparó por encima de los 97 dólares por primera vez desde octubre después de que Israel e Irán intercambiaran ataques con misiles, rompiendo el alto el fuego de abril. Cada aumento sostenido de 10 dólares en el petróleo añade aproximadamente 0,3 puntos porcentuales al IPC general, según estimaciones de Jefferies, amenazando con mantener la inflación por encima del objetivo del 2% de la Fed hasta finales de año. La última vez que el rendimiento a 30 años cotizó por encima del 5% fue a finales de 2023, cuando el ciclo de ajuste de la Fed empujó los rendimientos a largo plazo a máximos de varias décadas antes de que un posterior repunte los hiciera retroceder.
El Tesoro pondrá a prueba la demanda de 119.000 millones de dólares en nueva oferta de cupones esta semana, incluyendo 58.000 millones de dólares en bonos a 3 años el martes, 39.000 millones en bonos a 10 años el miércoles y 22.000 millones en bonos a 30 años el jueves. La subasta a 10 años será la primera desde que el rendimiento superó el 4,50%, un nivel que históricamente ha atraído a compradores. La subasta de bonos a 30 años del jueves será observada de cerca como indicador del apetito de los inversores a largo plazo con rendimientos por encima del 5%.
Simons espera que la inflación de los precios al consumidor caiga por debajo del 2% en el plazo de un año, a medida que los picos impulsados por la energía de este año faciliten las comparaciones del próximo año. Pero por ahora, el mercado está valorando un escenario de tasas más altas durante más tiempo: el rendimiento a 30 años por encima del 5% señala que los inversores a largo plazo exigen una prima por la inflación y el riesgo geopolítico. El S&P 500 cayó un 0,6% en las operaciones de la tarde, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos presionó las valoraciones de las acciones, mientras que el índice del dólar ganó un 0,3% frente a una cesta de las principales divisas.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años sube unos 2,4 puntos básicos el día de la publicación de los datos de inflación del IPC en EE.UU.; el rendimiento real a dos años sube 4,8 puntos básicos[2] Los rendimientos del Tesoro suben mientras los operadores sopesan las presiones inflacionarias y las nuevas tensiones con Irán - CNBC[3] Rendimientos mixtos tras datos de empleo que elevan las probabilidades de subida de la Fed - KITCO[4] La inflación al consumidor en EE.UU. supera el 4% mientras la guerra con Irán impulsa los precios de la energía[5] Bitcoin recorta pérdidas tras el IPC subyacente que subió menos de lo temido, un 0,2% en mayo
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