Puntos clave:
Un acuerdo de suministro de DRAM por $2,94 mil millones con Tencent le otorga a CXMT un cliente de primer nivel a solo semanas de su prevista OPI en Shanghái por $4,3 mil millones.
ChangXin Memory Technologies ha firmado un acuerdo a largo plazo para suministrar a Tencent Holdings más de 20.000 millones de yuanes ($2,94 mil millones) en chips DRAM para servidores, según tres personas con conocimiento del asunto, en lo que sería uno de los mayores compromisos de adquisición entre una empresa china de internet y un fabricante local de chips.
El contrato plurianual cubre la memoria dinámica de acceso aleatorio (DRAM) para servidores que alimentan cargas de trabajo de computación en la nube e inteligencia artificial, según las fuentes, que pidieron no ser identificadas porque los términos son privados. Dos de las fuentes indicaron que el acuerdo abarca hasta tres años, mientras que una tercera señaló que cubre hasta cinco. No está claro si el acuerdo incluye la memoria de alto ancho de banda de CXMT, un componente crítico en chips avanzados de IA.
"Este acuerdo valida la capacidad de CXMT para servir a los mayores hiperescaladores de China a escala", dijo un analista de la cadena de suministro de semiconductores que declinó ser nombrado por no estar autorizado a hablar públicamente. "Para Tencent, asegurar el suministro doméstico de DRAM es tanto una cobertura de costos como una medida de seguridad en la cadena de suministro".
El acuerdo se produce mientras CXMT se prepara para una oferta pública inicial de gran envergadura en el mercado STAR de la Bolsa de Shanghái. La empresa obtuvo la aprobación del mercado de valores en mayo para una OPI destinada a recaudar 29.500 millones de yuanes ($4,3 mil millones) mediante la venta de hasta 10.600 millones de acciones, lo que sería una de las mayores cotizaciones de la China continental en años. Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo Group y Xiaomi figuran como clientes principales en el prospecto de CXMT.
Crecimiento explosivo en un mercado ajustado
CXMT, el cuarto mayor fabricante de DRAM del mundo con aproximadamente un 7,7% de participación de mercado en 2025, ha aprovechado un ciclo alcista histórico de la memoria para lograr un crecimiento explosivo. Los ingresos del primer trimestre alcanzaron los 50.800 millones de yuanes ($7,4 mil millones), un aumento del 700% interanual, mientras que la utilidad neta pasó de una pérdida de 1.600 millones de yuanes a una ganancia de 25.000 millones. Los precios de los contratos de DRAM se dispararon aproximadamente un 95% trimestre a trimestre en los primeros tres meses de 2026, según UBS, que pronostica que el ciclo alcista de la memoria continuará al menos hasta finales de 2027. El mercado global de memoria podría alcanzar los $786 mil millones este año y los $1,2 billones en 2027, estima el banco de inversión.
Los acuerdos de suministro a largo plazo con bandas de precios y pagos anticipados se han convertido en estándar en toda la industria, ya que las empresas de computación en la nube buscan asegurar el suministro, y algunas comprometen más del 50% de sus volúmenes en plazos de tres a cinco años, señala una nota de UBS.
Duplicando capacidad, cerrando la brecha
CXMT está expandiendo agresivamente su producción para capitalizar el ciclo alcista. La empresa con sede en Hefei opera actualmente dos plantas de fabricación de DRAM de 12 pulgadas en Hefei y una en Pekín, con una capacidad combinada de aproximadamente 300.000 obleas por mes. Ha comenzado a construir una nueva planta de DRAM en Shanghái que, junto con otras adiciones de capacidad, duplicará la producción a aproximadamente 600.000 obleas por mes, según tres fuentes.
La empresa, sin embargo, aún enfrenta una brecha tecnológica con los líderes mundiales Samsung Electronics y SK Hynix. CXMT experimentó bajos rendimientos de producción en sus productos de memoria DDR5 de próxima generación en el primer trimestre, según una fuente, un recordatorio de los desafíos para igualar la tecnología de proceso de los actores establecidos.
El acuerdo con Tencent señala que los gigantes chinos de internet están dispuestos a apostar por alternativas nacionales incluso mientras persiste la brecha tecnológica. Apple también ha solicitado la aprobación de EE.UU. para comprar a CXMT, ya que los precios de la memoria se han cuadruplicado, según informes, mientras que CXMT ha estado suministrando DDR5 a marcas occidentales como Corsair a precios competitivos.
Perspectiva de inversión
Se espera que la OPI de CXMT genere una fuerte demanda dada la trayectoria de ingresos de la empresa y la importancia estratégica de la producción nacional de memoria. La tasa de ingresos anualizados del primer trimestre de la empresa, de aproximadamente 200.000 millones de yuanes, la valoraría en aproximadamente 15 veces las ventas futuras en la parte superior de su rango de OPI, un descuento frente a las 22 veces de Samsung y las 18 veces de SK Hynix, lo que refleja la brecha tecnológica y los riesgos geopolíticos. CXMT también está en conversaciones con otras grandes empresas chinas de internet para acuerdos de suministro a largo plazo similares, según dos fuentes adicionales, lo que sugiere que el acuerdo con Tencent podría ser el primero de varios contratos ancla que apuntalen la historia de crecimiento de la empresa.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
