Conclusiones clave:
Un indicador de inflación regional clave seguido por el Banco de la Reserva Federal de Dallas se moderó más de lo esperado en abril, reforzando la narrativa de desinflación antes de la publicación del índice nacional de precios de gastos de consumo personal.
El índice de precios PCE recortado a 12 meses de la Fed de Dallas subió un 2.5% interanual en abril, por debajo del 2.9% de marzo, según datos publicados el martes. La caída de 0.4 puntos porcentuales marca la mayor desaceleración mensual del indicador desde finales de 2024 y lo sitúa en su nivel más bajo en más de un año.
"La media recortada nos está diciendo que las presiones inflacionarias subyacentes se están desvaneciendo más rápido de lo que sugieren las cifras principales", dijo James Okafor, analista macro de Edgen. "Cuando se eliminan los componentes volátiles, la tendencia desinflacionaria está intacta y, posiblemente, acelerándose".
La medida de media recortada excluye los movimientos extremos de precios en ambas direcciones, ofreciendo una lectura más limpia de la tendencia de inflación que el índice PCE principal. El indicador de la Fed de Dallas ha caído ahora 0.7 puntos porcentuales desde su pico reciente del 3.2% en enero, una trayectoria que podría reforzar los argumentos a favor de que la Reserva Federal comience a flexibilizar su política antes de lo que los mercados descuentan actualmente.
El índice nacional de precios PCE, la medida de inflación preferida de la Fed, se mantuvo elevado en abril, según datos del Departamento de Comercio publicados el viernes. El índice principal subió un 0.3% mensual, manteniendo la tasa anual por encima del objetivo del 2% de la Fed. El PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó a un ritmo anual del 2.8%, igualando la lectura del mes anterior.
La divergencia entre la media recortada de la Fed de Dallas y el PCE nacional principal pone de relieve el impacto de los componentes volátiles —particularmente los precios de la energía— que han mantenido rígido el índice general. Los precios del petróleo se dispararon en abril después de que las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se intensificaran, elevando los costos de la gasolina y enmascarando temporalmente la desinflación subyacente en servicios y bienes básicos.
La última vez que el PCE recortado de la Fed de Dallas registró una desaceleración comparable fue en la segunda mitad de 2024, cuando el indicador cayó del 3.1% al 2.6% durante un período de cuatro meses. Esa fase de desinflación precedió al recorte inicial de tasas de la Fed en septiembre de 2024, cuando los responsables políticos aplicaron una reducción de 50 puntos básicos. La trayectoria actual sugiere que podría estar surgiendo un patrón similar, aunque el ritmo de mejora en los datos nacionales determinará el momento de cualquier respuesta de política.
Para la Fed, la lectura de la media recortada de abril proporciona un contrapeso a los datos nacionales del PCE más rígidos. El presidente Jerome Powell y sus colegas han enfatizado que necesitan ver "mayor confianza" en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2% antes de recortar las tasas. El indicador de la Fed de Dallas, que está menos distorsionado por las variaciones de los precios de la energía, ofrece evidencia de que la tendencia subyacente se está moviendo en la dirección correcta, incluso si las cifras principales permanecen elevadas.
Los mercados actualmente descuentan una probabilidad del 45% de un recorte de tasas en la reunión de la Fed del 17 al 18 de junio, según datos de CME FedWatch, por debajo del 60% de hace un mes después de la publicación del PCE nacional más fuerte de lo esperado. Los datos de la media recortada podrían cambiar esas probabilidades si la tendencia continúa en mayo.
El PCE recortado de la Fed de Dallas es una de varias medidas de inflación regional que los responsables políticos monitorean junto con los datos nacionales. El IPC mediano de la Fed de Cleveland y el IPC de precios rígidos de la Fed de Atlanta ofrecen lecturas complementarias del panorama inflacionario. Las tres medidas han mostrado mejoría en los últimos meses, aunque a ritmos variables.
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