Puntos clave:
Deutsche Bank se convirtió en el primer gran banco de Wall Street en pronosticar subidas de tipos de la Reserva Federal en 2026, abandonando su anterior llamado a la flexibilización tras el debut hawkish del presidente Kevin Warsh.
Deutsche Bank ahora espera que la Reserva Federal suba las tasas de interés dos veces este año, aplicando 50 puntos básicos de ajuste hasta el 4,1%, mientras el recién instalado presidente Kevin Warsh señala un impulso agresivo para restaurar la estabilidad de precios.
"El comité ha dejado claro que logrará la estabilidad de precios, y vemos dos subidas de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre como el escenario base", dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para EE.UU. de Deutsche Bank, en una nota el viernes.
La revisión del pronóstico del banco marca un giro completo respecto a su visión anterior de que la Fed se mantendría sin cambios durante 2026. Deutsche Bank ahora proyecta una inflación PCE subyacente del 3,2% para fin de año y del 2,5% en 2027, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Nueve de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto proyectaron al menos una subida de tipos en 2026, según el diagrama de puntos de junio publicado el miércoles. La tasa actual de fondos federales se sitúa entre el 3,5% y el 3,75%, sin cambios desde que la Fed se mantuvo estable por cuarta reunión consecutiva.
El cambio de posición de un importante banco de Wall Street corre el riesgo de catalizar una revalorización más amplia de "más alto por más tiempo" en los mercados de renta fija, presionando a las acciones sensibles a las tasas y fortaleciendo al dólar. Los rendimientos del Tesoro a dos años ya han saltado 16 puntos básicos al 4,21% desde la conferencia de prensa de Warsh, el nivel más alto en más de un año. Los mercados de swaps de índices overnight ahora descuentan un 62% de probabilidad de al menos una subida para diciembre, frente a cerca de cero antes de la reunión de junio.
El Mandato Hawkish de Warsh
En su primera conferencia de prensa del FOMC el miércoles, Warsh adoptó un tono decididamente agresivo, diciendo a los periodistas que la Fed ha "fallado en materia de inflación durante cinco años" y que "lo solucionaría". El comité eliminó por completo la guía prospectiva de su declaración posterior a la reunión, un movimiento que la última vez que la Fed usó un lenguaje idéntico fue en 2018, precediendo a un ciclo de ajuste de 100 puntos básicos que llevó la tasa de fondos federales al 2,5% antes del giro de 2019.
"La declaración de la Fed dice que la inflación está determinada principalmente por la política monetaria. Lo está. He dicho durante años que la inflación es una elección. Lo es", dijo Warsh. "Hoy anuncio que este comité ha votado unánime e inequívocamente para cumplir esa promesa".
Deutsche Bank señaló dos riesgos al alza para su escenario base: el comité podría moverse tan pronto como en la reunión de julio, o el ajuste total podría alcanzar 75 puntos básicos en lugar de 50 si la Fed busca revertir completamente los recortes de "seguro" del año pasado. A la baja, el banco señaló que la caída de los precios del petróleo tras el marco de alto el fuego entre EE.UU. e Irán —el crudo WTI ha retrocedido más del 4,5% hasta unos 80 dólares el barril— y la posible debilidad estacional del mercado laboral podrían reducir la urgencia de actuar.
Consecuencias entre Activos
El reajuste hawkish ya se ha transmitido a través de los mercados. El S&P 500 cayó un 1,21% el miércoles tras los comentarios de Warsh, mientras que el Nasdaq descendió un 1,34%, ya que las mayores expectativas de tasas comprimieron las valoraciones de las acciones de crecimiento y tecnología. El índice del dólar estadounidense se fortaleció a medida que los diferenciales de tasas se ampliaron a favor de los activos denominados en dólares.
Para los mercados emergentes, las implicaciones son más agudas. Las tasas estadounidenses más altas reducen históricamente los flujos de capital hacia las economías en desarrollo y presionan las divisas. La rupia india se debilitó a 94,71 frente al dólar esta semana, mientras que el KOSPI de Corea del Sur —a pesar de alcanzar un récord de 9.063 impulsado por la demanda de semiconductores impulsada por IA— enfrenta vientos en contra por un dólar más fuerte y mayores rendimientos estadounidenses.
La próxima reunión del FOMC está programada para el 28-29 de julio de 2026, donde Deutsche Bank dijo que no se puede descartar un movimiento anticipado.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
