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Deutsche Bank prevé que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años suba al 4,70% para fin de año, el nivel más alto desde finales de 2023, a medida que el nuevo presidente de la Fed detiene el ciclo de recortes de tasas.
Los estrategas de Deutsche Bank elevaron su pronóstico de rendimiento del bono del Tesoro a 10 años para fin de año al 4,70%, desde el 4,45%, ante la opinión de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha concluido el ciclo de recortes de tasas del banco central.
"La Fed bajo el liderazgo de Warsh ha señalado una pausa definitiva, y el mercado aún está reajustando sus precios ante esa realidad", dijo Matthew Raskin, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Deutsche Bank, en una nota a sus clientes.
El nuevo objetivo del 4,70% se compara con el rendimiento actual de aproximadamente el 4,45% y marca un giro respecto al pronóstico anterior del banco, que también se situaba en el 4,45%. La revisión refleja un cambio en la trayectoria de las tasas bajo Warsh, quien asumió el cargo a principios de 2026 y ha enfatizado la vigilancia contra la inflación por encima de un mayor estímulo. La tasa de los fondos federales se sitúa actualmente entre el 4,50% y el 4,75% después del último recorte de 25 puntos básicos en enero, y los mercados de OIS ahora estiman una probabilidad inferior al 40% de otra reducción para diciembre.
Un movimiento sostenido hacia el 4,70% elevaría los costos de endeudamiento en toda la economía, presionando a los activos de riesgo, desde las acciones hasta el crédito corporativo, al tiempo que fortalecería el dólar estadounidense. La próxima reunión de la Fed, los días 17 y 18 de junio, ofrecerá la primera prueba formal de si la postura de Warsh se alinea con las nuevas expectativas del mercado.
El reajuste de precios comenzó tras la primera conferencia de prensa de Warsh en marzo, cuando señaló que el ciclo de flexibilización —que había proporcionado 75 puntos básicos de recortes hasta principios de 2026— había llegado a su fin ante la persistente inflación. El informe del IPC de enero, el primero bajo el mandato de Warsh, mostró que los precios subieron más de lo esperado, reforzando los argumentos a favor de una pausa prolongada. El rendimiento a 10 años ya ha subido desde un mínimo del 3,80% en febrero hasta los niveles actuales cercanos al 4,45%, lo que refleja un rápido desmonte de las expectativas de recortes de tasas.
Los diferenciales de tasas impulsan el reajuste
El cambio en las expectativas de tasas de EE. UU. se está propagando por los mercados globales de bonos. El dólar se ha fortalecido frente a sus principales pares a medida que se amplía la ventaja de rendimiento, mientras que los sectores sensibles a las tasas del S&P 500 —particularmente el inmobiliario y los servicios públicos— han tenido un rendimiento inferior al del índice general en un 4% desde la señal de Warsh en marzo, según datos recopilados por el banco.
Los estrategas de Deutsche Bank, incluido Steven Zeng, señalaron que el mercado todavía estima una probabilidad del 40% de un recorte de tasas para diciembre, una visión que consideran demasiado moderada. "Los datos simplemente no respaldan una mayor flexibilización", dijo Raskin. "En todo caso, el riesgo se inclina hacia que el próximo movimiento sea una subida, no un recorte".
Para los inversores en renta fija, un rendimiento a 10 años del 4,70% representaría el nivel más alto desde octubre de 2023, cuando el rendimiento tocó brevemente el 5,0% antes de retroceder. La última vez que el rendimiento a 10 años superó el 4,70% de manera sostenida, el S&P 500 cayó un 8% durante el trimestre siguiente, mientras que el índice Bloomberg US Aggregate Bond registró rendimientos totales negativos.
La reunión del FOMC de junio será el evento clave. Si Warsh y sus colegas mantienen una postura restrictiva —manteniendo las tasas sin cambios y reiterando sus preocupaciones sobre la inflación— el rendimiento a 10 años podría poner a prueba el 4,60% en cuestión de días, según Deutsche Bank. Una sorpresa al alza, aunque no es el escenario base, llevaría los rendimientos por encima del 5,0%.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
