Puntos Clave
La primera reunión de Kevin Warsh como presidente de la Fed desencadenó el mayor replanteamiento de las expectativas de tipos en EE. UU. en 2026, elevando al dólar a un máximo de un año y trastocando el panorama entre activos.
El dólar se disparó a un máximo de un año después de que la pausa hawkish de la Reserva Federal bajo el nuevo presidente Kevin Warsh elevara las probabilidades implícitas en el mercado de una subida de tipos en septiembre al 90%, completamente descontada para octubre — un giro dramático respecto a apenas unas semanas antes, cuando no se esperaba ningún ajuste hasta 2027.
"A corto plazo, el dólar podría disfrutar del entusiasmo posterior a la Fed un poco más, y es probable que los mercados estén ansiosos por descontar completamente dos subidas para diciembre ante el primer dato sólido que se publique", afirmó Francesco Pesole, estratega de divisas de ING.
El índice DXY del dólar tocó 101,127 en las operaciones europeas del viernes por la mañana, su nivel más alto desde mayo de 2025, mientras que el euro cayó a un mínimo de tres meses de 1,1416 dólares. El rendimiento del bono del Tesoro a dos años se disparó 15 puntos básicos para tocar brevemente un máximo de 52 semanas del 4,21%. El S&P 500 perdió un 1,4% y el Nasdaq cayó un 1,5% el miércoles, antes de que los compradores de gangas revirtieran parcialmente las pérdidas al cierre del jueves.
Este replanteamiento supone un cambio sísmico en las perspectivas de tipos. Hace dos semanas, los mercados no veían ningún camino hacia un ajuste este año. Ahora, seis de los 18 funcionarios de la Fed proyectan dos o más subidas de un cuarto de punto para diciembre, según el gráfico de puntos trimestral publicado tras la reunión del 17 de junio. La Fed mantuvo su tipo de referencia entre el 3,5% y el 3,75%, pero la primera rueda de prensa de Warsh dejó pocas dudas sobre la dirección a seguir.
El Nuevo Manual de la Fed
Warsh, quien asumió el cargo en marzo de 2026 después de que el presidente Donald Trump lo nombrara para reemplazar a Jerome Powell, utilizó su reunión inaugural para consolidar su credibilidad en la lucha contra la inflación. Declaró que la estabilidad de precios es la "estrella polar" del comité y afirmó que la Fed cumpliría su compromiso de devolver la inflación al objetivo del 2% — un nivel que ha superado consistentemente durante los últimos cinco años.
El nuevo presidente también eliminó la guía prospectiva, una herramienta que su predecesor había utilizado ampliamente. La declaración posterior a la reunión del FOMC tenía aproximadamente la mitad de la extensión que la versión de abril, y Warsh se negó a responder preguntas sobre la trayectoria futura de los tipos. La última vez que la Fed adoptó un enfoque de comunicación tan reducido fue a principios de la década de 2010, cuando el entonces presidente Ben Bernanke enfrentaba presiones similares para reconstruir la credibilidad tras la crisis financiera.
Warsh anunció la creación de cinco grupos de trabajo para revisar el marco de comunicación de la Fed, la política de balance, las fuentes de datos, el objetivo de inflación y el impacto de la inteligencia artificial en la productividad y el empleo. Los grupos, compuestos tanto por miembros internos de la Fed como por expertos externos, presentarán recomendaciones antes de fin de año.
Los Diferenciales de Tipos se Amplían ante el Auge de la Inversión en IA
El rally del dólar se ha visto reforzado por un factor estructural más allá de la postura inmediata de la Fed: la creciente inversión en inteligencia artificial está impulsando el crecimiento estadounidense y atrayendo flujos de capital, generando demanda de activos denominados en dólares. Las empresas están captando fondos en los mercados de capitales para financiar infraestructura de IA, intensificando la competencia por los bonos del Tesoro estadounidense y elevando los rendimientos.
"La reciente caída de los precios del petróleo ha llevado a menores expectativas de tipos para la mayoría de los bancos centrales, pero esto no aplica a la Fed", dijo Volkmar Baur, analista de divisas y materias primas de Commerzbank. "Esto se debe en gran parte al entusiasmo continuo en torno a la inteligencia artificial".
El acuerdo de paz provisional entre Estados Unidos e Irán firmado el 17 de junio envió los precios del petróleo a la baja hacia los 75 dólares por barril, una caída de casi el 40% desde los picos del conflicto. Si bien los menores costos energéticos suelen aliviar las presiones inflacionarias a nivel global, la postura hawkish de la Fed ha aislado hasta ahora al dólar del habitual tirón a la baja de la caída de los precios del petróleo.
Algunos analistas cuestionan si las ganancias del dólar resultarán duraderas. El índice DXY ha cotizado por encima de 100 en cuatro ocasiones en los últimos 14 meses y no ha logrado mantener esos niveles en ninguna de ellas. Si los datos de inflación de los próximos meses muestran un descenso más pronunciado de lo esperado — particularmente a medida que se reviertan los aumentos de precios relacionados con el petróleo y los aranceles — las apuestas por subidas de tipos que están impulsando al dólar al alza podrían deshacerse rápidamente.
El índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) subyacente de mayo, la medida de inflación preferida de la Fed, está previsto para su publicación el 25 de junio. Los economistas pronostican un aumento mensual de solo el 0,2%. Una cifra en ese nivel o por debajo pondría a prueba la convicción del mercado de que la Fed cumplirá con sus señales hawkish.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
