BCE sube tasas 25 pb y débiles datos de empleo en EE. UU. dividen el camino del EUR/USD

Dos bancos centrales se inclinan hacia la línea dura, pero solo el dólar acaba de sufrir un golpe — y el EUR/USD queda atrapado entre señales políticas contrapuestas.

El BCE elevó su tasa de depósito al 2,25% en junio, su primera subida desde 2023, mientras la Fed se mantuvo en el 3,50%-3,75% — pero un informe de empleo en EE. UU. sorprendentemente débil ha cambiado el equilibrio, empujando al EUR/USD hacia una prueba pivotal.

"Las perspectivas siguen siendo frágiles. Los riesgos al alza para la inflación continúan coexistiendo con los riesgos a la baja para el crecimiento", declaró Fabio Panetta, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, en una conferencia de investigación en Roma, calificando el entorno actual como una "Gran Reconfiguración" que exige una política basada en escenarios.

La inflación general de la zona euro se moderó al 2,8% en junio desde el 3,2% de mayo, todavía muy por encima del objetivo del 2% del BCE, mientras persisten los costos energéticos impulsados por Oriente Medio. El banco central rebajó simultáneamente su pronóstico de crecimiento al 0,8%, reflejando una menor confianza. Al otro lado del Atlántico, EE. UU. añadió solo 57.000 nóminas no agrícolas en junio — la mitad de las 110.000 del consenso y la lectura más débil en cuatro meses — mientras la tasa de desempleo cayó al 4,2% solo porque la participación laboral descendió al 61,5%, su nivel más bajo en cinco años.

La divergencia crea un resultado binario para el EUR/USD, que ha pasado el último año confinado en un amplio rango de consolidación. Una ruptura por encima de la zona de 1,1500-1,1550 — donde convergen una línea de tendencia descendente, la EMA de 200 períodos y una línea de tendencia ascendente de largo plazo — abriría la puerta a un fortalecimiento sostenido del euro. Por el contrario, un movimiento decisivo por debajo de 1,1320-1,1350 confirmaría un renovado impulso a la baja hacia 1,1100-1,1150. La próxima reunión del BCE y la decisión de la Fed del 29-30 de julio determinarán qué camino prevalece.

Los diferenciales de tasas se amplían mientras los datos divergen

Los funcionarios del BCE han rechazado la noción de que el alto el fuego entre EE. UU. e Irán haya resuelto el problema energético. La miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel declaró el 25 de junio que los precios de la energía siguen siendo "mediblemente más altos que antes de la guerra", señalando los contratos de futuros elevados a medio plazo como evidencia de que los operadores no esperan un retorno a los precios anteriores al conflicto. Los mayores costos de combustible y electricidad han comenzado a filtrarse a los bienes y servicios no energéticos, advirtió Schnabel, sugiriendo que pueden ser necesarias más subidas de tasas para llevar la inflación de vuelta al objetivo.

La última vez que el BCE utilizó un lenguaje igualmente agresivo fue a mediados de 2023, cuando aplicó una subida de 25 pb en julio antes de pausar en septiembre a medida que la economía se debilitaba. Ese ciclo vio al EUR/USD subir aproximadamente un 3% en los dos meses siguientes antes de revertirse. La configuración actual guarda ecos de ese patrón, aunque la capa adicional de un dólar debilitándose — el DXY ha caído desde el informe de empleo de junio — otorga al euro un viento de cola adicional.

La Fed, bajo la presidencia de Kevin Warsh, ha mantenido una postura agresiva a pesar del debilitamiento de los datos laborales. El gráfico de puntos de junio se desplazó al alza, alimentando inicialmente las expectativas de mayor endurecimiento. Pero los mercados OIS han recalculado tras la decepción de las nóminas, y los operadores ahora descuentan una menor probabilidad de subidas hasta fin de año. El rendimiento del Treasury a 2 años cayó 8 puntos básicos en la sesión posterior a los datos de empleo, mientras el S&P 500 subió un 0,6%, reflejando un mercado que ve el ciclo de endurecimiento de la Fed cerca de su fin, aunque los funcionarios no lo admitan.

Niveles técnicos convergen en 1,1500

Para el EUR/USD, el panorama técnico refuerza la incertidumbre fundamental. El par ha oscilado entre límites bien definidos durante aproximadamente un año, sin una ruptura sostenida en ninguna dirección. La breve caída por debajo del soporte base del rango se revirtió rápidamente, lo que sugiere que los compradores están defendiendo la zona de 1,1420-1,1460. Pero la línea de tendencia descendente desde los máximos de enero se ha respetado consistentemente, limitando los intentos alcistas.

La fortaleza de la libra añade otra dimensión a la historia de debilidad del dólar. El sterling alcanzó un máximo de tres semanas frente al billete verde el martes y un máximo de un año frente al euro, mientras los mercados reevaluaban el ritmo relativo del endurecimiento monetario a ambos lados del Atlántico.

Qué banco central dictará finalmente el próximo movimiento del EUR/USD dependerá de si los datos de la Fed se debilitan lo suficiente como para forzar un giro, o si la persistencia inflacionaria del BCE exige nuevas medidas. La reunión del FOMC del 29-30 de julio y la reunión de septiembre del BCE son las próximas fechas clave en el calendario.

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