Las stablecoins corren el riesgo de importar vulnerabilidades del mercado monetario a las finanzas tokenizadas, amenazando la estabilidad financiera y el control monetario.
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La ECB advierte que las stablecoins plantean 3 riesgos para la estabilidad financiera
La miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, Isabel Schnabel, advirtió que las stablecoins podrían traer riesgos propios de los fondos del mercado monetario —incluyendo corridas, ventas forzadas y desintermediación bancaria— a las finanzas tokenizadas, fortaleciendo así los argumentos a favor de un euro digital.
"La innovación monetaria privada puede ofrecer beneficios significativos, pero también corre el riesgo de importar viejas vulnerabilidades de los mercados financieros a nuevos entornos tecnológicos", declaró Schnabel el lunes en la Conferencia Internacional 2026 del Banco de Corea sobre Bancos Centrales y el Futuro del Dinero en Seúl.
La funcionaria del BCE comparó las stablecoins con los fondos del mercado monetario, argumentando que ambos pueden generar riesgos en torno a la desintermediación bancaria, las corridas y la transmisión de la política monetaria. También advirtió que las stablecoins vinculadas al dólar —que representan prácticamente la totalidad del mercado de stablecoins, valorado en aproximadamente 230 mil millones de dólares— podrían reforzar el dominio global del dólar estadounidense. La participación del dólar en las reservas de divisas ha caído por debajo del 57%, frente al 70% de principios de siglo, según datos del FMI.
"Los bancos centrales no pueden permanecer como observadores pasivos de estos acontecimientos", afirmó Schnabel. Sostuvo que la respuesta del Eurosistema debería centrarse en modernizar el dinero público mediante un euro digital minorista y la liquidación mayorista tokenizada del banco central, en lugar de promover stablecoins denominadas en euros.
El Riesgo del Dominio del Dólar
"Prácticamente todas las stablecoins en circulación están denominadas en dólares, y otras divisas desempeñan un papel insignificante", señaló Schnabel. El creciente uso de tokens respaldados por el dólar podría consolidar el papel internacional del billete verde a través de efectos de red y ventajas de ser el primero en llegar, y no necesariamente por fundamentos económicos más sólidos, añadió.
Para los países con escasa credibilidad en su política monetaria, la dinámica podría convertirse en un círculo vicioso: los residentes recurren a las stablecoins en dólares, debilitando aún más la capacidad del banco central local para transmitir los cambios de política a la economía real. Incluso para regiones con gran credibilidad, el persistente dominio de las stablecoins en dólares podría limitar el papel del euro en las finanzas tokenizadas y en el sistema monetario internacional con el tiempo, según Schnabel.
El Euro Digital como Respuesta
El BCE ya ha esbozado su respuesta. En marzo, el banco central presentó la hoja de ruta Appia para los mercados financieros tokenizados de Europa. Un componente clave, el puente de liquidación DLT Pontes, está programado para conectar la tecnología de contabilidad distribuida con los servicios TARGET del Eurosistema en el tercer trimestre de 2026.
Esta postura sitúa al BCE en desacuerdo con algunos participantes del sector. El exchange de criptomonedas Coinbase, en una publicación de blog del lunes, pidió que MiCA recalibre las normas sobre stablecoins en materia de reservas, recompensas y emisión múltiple para hacer más competitivos los tokens denominados en euros. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró el 8 de mayo que las stablecoins no son la mejor vía de Europa para fortalecer el papel internacional del euro.
La Comisión Europea está revisando MiCA con una consulta pública abierta hasta el 31 de agosto, examinando si las normas cripto del bloque deben actualizarse. El BCE advirtió a los ministros de finanzas de la UE el 23 de mayo que flexibilizar las normas sobre stablecoins podría debilitar los préstamos bancarios y complicar la política monetaria.
"La respuesta adecuada no es resistirse a la innovación, sino garantizar que esta se desarrolle dentro de un marco que preserve la estabilidad, el control monetario y la confianza en la moneda", afirmó Schnabel.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El BCE afirma que los riesgos de las stablecoins refuerzan el caso del euro digital[2] Funcionaria del BCE dice que las stablecoins corren el riesgo de importar viejas fallas del mercado[3] El creciente uso de stablecoins podría cimentar el dominio del dólar, según la miembro del BCE Schnabel[4] La mejor respuesta del BCE a las stablecoins es el euro digital, dice Schnabel[5] El uso de stablecoins podría cimentar el dominio del dólar, según la miembro del BCE Schnabel
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