La UE busca comentarios para MiCA 2.0 sobre stablecoins, DeFi y mercados de predicción

La consulta MiCA 2.0 de la Comisión Europea podría redefinir cómo operan las stablecoins, los protocolos DeFi y los mercados de predicción en el bloque de 27 naciones.

La Comisión Europea abrió en mayo un período de comentarios para las revisiones de MiCA 2.0, solicitando opiniones sobre las reglas de reservas de stablecoins, la certificación de plataformas DeFi y la clasificación de los mercados de predicción en el bloque de 27 naciones.

"Los refinamientos podrían ayudar a garantizar que el marco siga siendo competitivo en la próxima fase de la regulación de activos digitales", afirmó Katie Harries, directora y jefa de política para Europa de Coinbase.

La consulta se divide en cuatro partes: el alcance regulatorio para los criptoactivos, los requisitos para los emisores de tokens de dinero electrónico y tokens vinculados a activos, el marco legal para los proveedores de servicios de criptoactivos, y los temas que MiCA 1.0 no cubrió, incluidos DeFi y los mercados de predicción. El período de comentarios finaliza el 31 de agosto.

El resultado determinará si las stablecoins denominadas en euros pueden ofrecer recompensas, si los CASP deben evaluar las plataformas DeFi antes de conectar clientes, y si los mercados de predicción caen bajo MiCA o la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID). Decisiones que podrían tardar hasta 2028 en concretarse, según Miroslav Đurić, socio senior de Taylor Wessing.

Las reglas sobre stablecoins atraen el escrutinio de la industria

La parte 2 de la consulta, que cubre las stablecoins, es "la sección más extensa y, sin duda, la más politizada", afirmó Catarina Veloso, directora de regulación y cumplimiento de Notabene. La forma en que los reguladores clasifiquen las stablecoins —como instrumentos de trading de criptomonedas o como infraestructura de pagos— determinará si el enfoque se mantiene en la protección del inversor o se expande al rescate, la liquidez, la gestión de reservas y la resiliencia operativa.

Coinbase quiere que MiCA 2.0 "haga que las stablecoins en euros sean más competitivas mediante la recalibración de las reglas sobre reservas, recompensas y el modelo de emisión múltiple", dijo Harries. Permitir una mayor proporción de reservas de stablecoins en activos soberanos de alta calidad podría reducir el riesgo sin comprometer la seguridad, añadió.

Actualmente, los emisores de tokens de dinero electrónico tienen prohibido ofrecer intereses. Veloso señaló que esto "puede debilitar la competitividad de las stablecoins denominadas en euros y empujar a los usuarios hacia stablecoins en moneda extranjera o hacia estructuras de rendimiento fuera del perímetro regulado". Harries indicó que MiCA debería permitir incentivos no basados en intereses, como programas de reembolso (cashback) y de fidelización, que son estándar en los pagos.

DeFi y los mercados de predicción entran en el ámbito regulatorio

Actualmente, MiCA exime a los CASP totalmente descentralizados, pero la Comisión está explorando cómo evaluar si un proyecto califica como tal. "La descentralización rara vez es binaria", dijo Veloso. Los reguladores deben determinar qué indicadores importan: el control sobre el protocolo, los derechos de gobernanza, las claves de administración, el control del front-end, la captura de ingresos o la capacidad de actualización.

Muchos CASP ya conectan a sus clientes con plataformas DeFi, señaló Đurić. Dado que estas plataformas están exentas de MiCA, los reguladores se preguntan si los CASP deberían realizar la debida diligencia sobre las plataformas DeFi a las que dan acceso. La Comisión podría explorar un régimen de certificación para las plataformas DeFi.

Los mercados de predicción también carecen de una estructura regulatoria unificada en la UE y están prohibidos en algunos estados miembros. La Comisión está solicitando comentarios sobre si ofrecen beneficios económicos y si se encuentran bajo MiCA o MiFID II. Đurić afirmó que la respuesta depende de la naturaleza de los contratos, y que los operadores de plataformas podrían enfrentarse a marcos contradictorios que van desde MiFID II hasta la regulación del juego.

La Autoridad de Servicios Financieros de Malta abrió su propia consulta sobre DeFi el 12 de junio, proponiendo una nueva categoría legal para "organizaciones basadas en software" que abarcaría a las DAO y otras entidades gobernadas por código. La MFSA señaló que MiCA excluye los modelos totalmente descentralizados, pero argumentó que muchos proyectos DeFi conservan características centralizadas que complican las afirmaciones de descentralización.

El período de comentarios para la consulta de la UE finaliza el 31 de agosto. Đurić indicó que no es probable que se presenten propuestas legislativas concretas antes de 2028.

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