Puntos clave:
El euro recuperó algo de terreno frente al dólar el martes, pero las ganancias se mantuvieron limitadas mientras los mercados descontaban una Reserva Federal que mantendrá las tasas altas por más tiempo, lo que ha llevado a la moneda única a su mayor caída mensual del año.
El euro recortó pérdidas frente al dólar el martes, ya que los operadores ajustaron posiciones antes del rebalanceo de fin de mes y fin de trimestre, aunque la moneda única continuó bajo presión por las expectativas de que la Reserva Federal suba las tasas de interés antes de fin de año. El EUR/USD ha caído un 2,4% en junio, encaminándose a su peor rendimiento mensual desde septiembre de 2025.
"El impulso del dólar se mantiene intacto mientras la Fed mantenga un sesgo hawkish, pero el posicionamiento está estirado al alza, lo que hace vulnerable al billete verde a un retroceso brusco ante cualquier dato débil", dijo Aaron Hill, analista jefe de mercado en FP Markets.
La caída del euro se aceleró tras la reunión de junio de la Fed, cuando 9 de 18 funcionarios proyectaron una subida de tipos para fin de año. El banco central también revisó al alza sus pronósticos de inflación PCE para 2026, situándolos en 3,6% para la general y 3,3% para la subyacente, ambos en máximos de varios años. La curva OIS ahora descuenta 15 puntos básicos de endurecimiento hasta diciembre, con los mercados asignando una probabilidad del 62% de una subida.
La divergencia de políticas entre la Fed y el Banco Central Europeo ha sido un factor clave en la caída del EUR/USD. La tasa de los fondos federales se sitúa en 5,25%-5,50%, sin cambios desde julio de 2023, mientras que la tasa de depósito del BCE se encuentra en 4,0% tras su subida de junio. Los mercados han reducido las apuestas de subidas de tipos del BCE a 27 puntos básicos para fin de año, frente a unos 50 puntos básicos hace un mes, ya que los menores precios de la energía y el tono cauteloso de la presidenta Christine Lagarde moderaron las expectativas.
La última vez que el gráfico de puntos de la Fed mostró una mayoría de funcionarios a favor de una subida, en junio de 2023, el índice del dólar ganó un 3,2% en los dos meses siguientes, mientras que el EUR/USD se deslizó hacia 1,05. Una repetición de ese patrón pondría al euro bajo mayor presión, aunque los datos de posicionamiento muestran que el dólar es una de las monedas más extendidas al alza en los mercados desarrollados, lo que aumenta las probabilidades de fuertes reversiones ante cualquier sorpresa en los datos.
Foro de Sintra en el punto de mira
Todas las miradas esta semana están puestas en el Foro del BCE sobre Banca Central en Sintra, Portugal, donde tanto el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, como la presidenta del BCE, Lagarde, tienen previsto intervenir. El foro proporciona una plataforma para que los responsables de política económica señalen sus intenciones, y cualquier mensaje coordinado podría marcar la pauta para el tercer trimestre.
Los datos del IPC de la eurozona que se publicarán esta semana también serán críticos. La estimación preliminar de junio apunta a que la inflación general se moderará al 3% desde el 3,2%, mientras que la inflación subyacente se mantendría en el 2,6%. Una lectura superior a la esperada abriría la puerta a que los mercados descuenten por completo una subida del BCE en septiembre, lo que podría impulsar al euro. Una lectura débil validaría la postura cautelosa de Lagarde y aumentaría la debilidad del euro.
Para el dólar, los datos de empleo de EE.UU. de esta semana serán la prueba clave. Unas nóminas sólidas reforzarían la postura hawkish de la Fed, elevando los rendimientos y fortaleciendo aún más al billete verde. Sin embargo, unos datos débiles podrían desencadenar un movimiento a la baja desproporcionado dado el posicionamiento largo sobreextendido. Con los flujos de rebalanceo de fin de mes, fin de trimestre y medio año convergiendo, se espera que la liquidez se reduzca hacia el final de la semana, lo que podría amplificar cualquier movimiento.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
