El gas europeo podría dispararse un 50% ante el riesgo de suministro de GNL, según Rabobank

Los analistas de Rabobank advirtieron que el mercado europeo de gas natural está subestimando el riesgo de interrupciones del suministro que podrían elevar los precios de referencia un 50% para fin de año.

El mercado europeo del gas sigue siendo demasiado complaciente ante el endurecimiento de la oferta de GNL y los niveles críticamente bajos de almacenamiento invernal, según analistas de Rabobank, quienes advirtieron que el impacto total de las interrupciones del suministro aún no se ha reflejado en los futuros.

"La reducción de las entradas de GNL durante la temporada de inyección de almacenamiento de verano podría dejar a Europa entrando al invierno con reservas de gas inusualmente bajas, aumentando el riesgo de escasez", señalaron los analistas de Rabobank en una nota publicada el miércoles.

El banco prevé que los precios TTF, el índice de referencia europeo, promedien alrededor de 60 € por megavatio-hora en el tercer trimestre y suban hasta cerca de 69 € para fin de año, desde los aproximadamente 46 € actuales. Esa trayectoria implica un aumento de aproximadamente el 50% desde los niveles actuales en los próximos siete meses.

Es poco probable que los precios se normalicen hasta 2028, cuando se espera que lleguen nuevos suministros de GNL desde EE. UU. y Catar, según los analistas. Mientras tanto, las industrias intensivas en energía de toda Europa se enfrentan al riesgo de una presión sostenida sobre los costos, y los reguladores podrían tener que considerar intervenciones si los niveles de almacenamiento no cumplen con el objetivo de llenado del 90% fijado por la Unión Europea para el 1 de noviembre.

El déficit de almacenamiento se amplía mientras persiste la interrupción en Hormuz

Las preocupaciones sobre el suministro se centran en el estrecho de Ormuz, que ha estado prácticamente bloqueado para los envíos de GNL desde finales de febrero tras la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán. La interrupción ha eliminado aproximadamente una quinta parte de la oferta mundial de GNL del mercado, intensificando la competencia entre Europa y Asia por los cargamentos flexibles.

El almacenamiento europeo de gas se sitúa en el 38,2% de su capacidad, muy por debajo del nivel estacional típico de aproximadamente el 52% y lejos del objetivo del 90% de la UE para el 1 de noviembre, según datos de Gas Infrastructure Europe. Con unos 160 días para la fecha límite, las tasas de inyección tendrían que casi duplicarse para alcanzar el objetivo. Las reservas son más bajas que en el mismo punto de 2022, cuando Europa buscaba alternativas al gasoducto ruso tras la invasión rusa de Ucrania.

Ejecutivos de Equinor advirtieron este mes que Europa podría enfrentar una grave escasez de gas si la interrupción en Ormuz dura entre uno y tres meses más.

Las primas de electricidad invernales encienden las alarmas de suministro

La tensión en el mercado del gas ya se refleja en los mercados eléctricos. Los contratos de carga base alemanes para el invierno del cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027 cotizan por encima de los 110 € por megavatio-hora, mientras que los contratos italianos superan los 120 €/MWh, ambos más de un 20% por encima del precio a un año vista para 2027, según datos de LSEG. Esta fuerte backwardation señala una preocupación aguda por el suministro invernal.

La energía hidroeléctrica, normalmente un colchón durante los picos de demanda, ofrece poco alivio este año. El balance hidrológico combinado de la Europa continental y los países nórdicos —una medida de la capacidad de generación disponible en embalses, nieve y suelo— se encuentra en su nivel más bajo en una década, según datos de LSEG.

"Los colchones que normalmente estarían en su lugar —es decir, embalses alpinos llenos, abundante hidroelectricidad nórdica y una disponibilidad cómoda de GNL— están ausentes este año", afirmó Evan Kyritsis, analista de la empresa energética suiza Axpo.

Italia, dependiente tanto del gas como de la hidroelectricidad, es la más expuesta a futuros picos de precios, mientras que Alemania enfrenta presión por los costos del gas y la reducción de las importaciones de los vecinos alpinos y nórdicos dependientes de la hidroelectricidad, señaló Kyritsis.

Jason Ying, analista de BNP Paribas, afirmó que los precios de la electricidad en Europa podrían aumentar aún más si el estrecho permanece bloqueado este verano, el almacenamiento de gas sigue siendo ajustado y persiste el déficit hídrico actual. Los precios del gas, actualmente en torno a los 46 €/MWh en el TTF, aún no están incorporando una prima invernal, añadió.

Si el pronóstico de Rabobank resulta acertado, el aumento del 50% en los precios del gas europeo se extendería por toda la economía, elevando los costos para hogares y empresas que ya lidian con facturas energéticas elevadas. El tope al precio de la energía en el Reino Unido ya subirá un 13% en octubre, anunció Ofgem el miércoles, reflejando el impacto de los mayores costos del gas. El próximo hito clave es el 1 de noviembre, cuando vencen los objetivos de almacenamiento de la UE, una fecha que pondrá a prueba si Europa ha asegurado suficiente suministro para sortear el invierno.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.