La tasa de desempleo de la eurozona se mantiene en el 6,3% mientras el BCE prevé una inflación del 3%

La tasa de desempleo de la eurozona se mantuvo en el 6,3% en abril, defiando las expectativas de una caída, mientras el Banco Central Europeo elevó su pronóstico de inflación para 2026 al 3%, un nivel que prácticamente asegura una subida de tipos en junio.

«El mercado laboral sigue mostrando pocos signos de riesgo económico a la baja en el agregado», dijo Claus Vistesen, economista jefe para la eurozona de Pantheon Macroeconomics.

El número de personas desempleadas cayó en 84.000 en comparación con marzo, según datos publicados el lunes por Eurostat, aunque la tasa de desempleo igualó la del mes anterior después de que la cifra de marzo se revisara al alza del 6,2% al 6,3%. Los economistas habían pronosticado un descenso al 6,2%. Con la excepción de un leve repunte al 6,4% en febrero, la tasa se ha mantenido estable desde enero de 2025, lo que demuestra la resiliencia del mercado laboral durante un período de elevada incertidumbre geopolítica.

La estabilidad de la tasa de desempleo le da al BCE margen para priorizar la lucha contra la inflación por sobre el apoyo al crecimiento cuando se reúna en junio. El banco central ahora prevé una inflación promedio del 3% en 2026, frente al 1,9% pronosticado antes de que el conflicto con Irán disparara los precios de la energía, antes de moderarse al 2,3% en 2027. Eso se compara con el 2,1% en 2025 y sigue muy por encima del objetivo del 2% del BCE. La última vez que el BCE elevó su pronóstico de inflación en más de un punto porcentual completo a mediados de año fue en 2022, tras la invasión rusa de Ucrania, cuando la proyección saltó del 3,7% al 6,8% en tres meses.

Presiones salariales y perspectivas de inflación

El ajustado mercado laboral respalda las demandas salariales, ya que los trabajadores buscan compensación por el aumento del costo de vida, un canal clave a través del cual los shocks energéticos se trasmiten a la inflación persistente. El indicador salarial del BCE señaló a principios de mayo que es probable que el crecimiento de los salarios negociados se modere durante 2026, pero los propios escenarios del banco central muestran que el riesgo está sesgado al alza.

En un escenario adverso que implica interrupciones agudas en el suministro de energía que se extiendan hasta el trimestre actual, el crecimiento salarial alcanzaría el 3,7% en los últimos tres meses de 2026 y alcanzaría un máximo del 4% a principios de 2027. Un escenario más severo llevaría esa cifra al 4,6% en el cuarto trimestre y al 5,8% el próximo año, niveles que mantendrían la inflación de los servicios elevada hasta bien entrado 2027.

Los datos «le dan al BCE margen para responder de manera agresiva al aumento de la inflación tras la guerra entre Estados Unidos e Irán, a pesar de un impacto visible en la actividad económica», dijo Vistesen.

La manufactura muestra tensión bajo las presiones de costos

Datos separados del lunes pintaron un panorama más frágil para el sector fabril. El PMI manufacturero de la eurozona de S&P Global se revisó al 51,6 en mayo desde una estimación preliminar del 51,4, pero aún así fue inferior al 52,2 de abril, la cifra más alta en 47 meses. El índice de producción cayó a un mínimo de cuatro meses del 51,3.

Los fabricantes reportaron el mayor aumento en los costos de insumos desde mayo de 2022, con los precios de la energía y las materias primas disparándose. Los retrasos en la cadena de suministro alcanzaron su nivel más alto desde la crisis de la era pandémica de 2022, según S&P Global. El componente de empleo del PMI apuntó a una aceleración en la pérdida de puestos de trabajo en las fábricas, incluso cuando el índice general se mantuvo por encima del umbral de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracción por cuarto mes consecutivo.

«Aunque los fabricantes de la eurozona reportaron una expansión por cuarto mes consecutivo en mayo, el sector muestra signos de estar luchando bajo el peso del aumento de los precios y las interrupciones en el suministro derivadas de la guerra en Oriente Medio», dijo Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global Market Intelligence.

La divergencia entre un mercado laboral resiliente impulsado por los servicios y un sector manufacturero bajo presión de costos será una variable clave para el BCE mientras calibra el ritmo de las subidas de tipos. La próxima decisión del BCE está programada para el 12 de junio, y los mercados descuentan una subida de un cuarto de punto como escenario base. El euro cotizaba a 1,1648 dólares el lunes, con una caída del 0,3%, mientras que el rendimiento del bono alemán a 10 años subió 4 puntos básicos hasta el 2,78%, ya que los operadores ajustaron sus expectativas ante una senda de ajuste más agresiva. El crudo Brent se mantuvo por encima de los 93 dólares por barril, cerca de su nivel más alto desde el inicio del conflicto con Irán, lo que se suma a las presiones de costos que enfrentan los fabricantes.

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