EUR/USD se frena en 1,1644 mientras la postura hawkish de la Fed limita las ganancias del euro

El euro cotizó a 1,1644 dólares el miércoles, con las ganancias limitadas después de que una revalorización hawkish de las expectativas sobre las tasas de la Reserva Federal fortaleciera al dólar estadounidense frente a sus principales pares.

"La historia de la Fed sigue siendo el motor dominante para el EUR/USD, con los mercados descontando una trayectoria de tasas más altas durante más tiempo que mantiene al dólar demandado", afirmó Francesco Pesole, estratega de FX en ING.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantuvo en 4,47% después de subir desde el 4,56% a finales de la semana pasada, mientras que el índice del dólar se fortaleció frente a una cesta de divisas. El S&P 500 subió un 0,6% hasta un cierre récord el martes, y el Nasdaq se disparó un 1,2%, ya que el abaratamiento del petróleo —el crudo Brent cayó 3 dólares hasta 93,89 dólares por barril— atenuó las preocupaciones inflacionarias sin alterar la postura hawkish de la Fed.

La tasa de los fondos federales se ha mantenido entre el 5,25% y el 5,50% desde julio de 2023, y los mercados han retrasado las expectativas del primer recorte, ya que los datos de inflación se mantienen rígidos. Para el EUR/USD, la reducción de los diferenciales de tipos que había respaldado al euro a principios de año se ha estancado, dejando al par vulnerable a una prueba del nivel de 1,15 dólares si la Fed mantiene su postura actual hasta la reunión de junio.

La resistencia del dólar se produce incluso cuando los riesgos geopolíticos se han suavizado en cierta medida. El presidente Donald Trump declaró que las negociaciones con Irán para poner fin a la guerra "avanzaban bien", lo que envió los precios del petróleo a la baja y redujo una fuente de presión inflacionaria que había complicado el cálculo de la política de la Fed. Sin embargo, la revalorización de las expectativas sobre la Fed ha resultado más duradera que los movimientos del dólar impulsados por factores geopolíticos, y los datos de CME FedWatch muestran que los mercados descuentan una probabilidad inferior al 40% de un recorte de tasas antes de septiembre.

La última vez que la Fed mantuvo una pausa prolongada en el pico de un ciclo fue en 2006-2007, cuando la tasa de los fondos federales permaneció en el 5,25% durante 15 meses antes de que el banco central comenzara a recortar en septiembre de 2007. La pausa actual ya ha igualado esa duración, y la persistencia de una inflación por encima del objetivo —el deflactor del PCE subyacente se sitúa en el 2,8%— sugiere que la Fed podría necesitar extender aún más la pausa.

Para el euro, las implicaciones van más allá del canal directo de las tasas. Una demanda sostenida del dólar endurece las condiciones financieras en los mercados emergentes, reduce el atractivo de la deuda denominada en euros y pesa sobre la competitividad exportadora europea. El Banco Central Europeo se enfrenta a su propio dilema de política: mientras que la inflación en la zona del euro se ha moderado al 2,4%, un euro más débil corre el riesgo de importar inflación a través de mayores costos energéticos, lo que podría ralentizar el ritmo de la relajación del BCE.

Pesole, de ING, señaló que las perspectivas a corto plazo para el EUR/USD dependen de si los datos económicos estadounidenses —particularmente el informe de nóminas no agrícolas del viernes— refuerzan la revalorización hawkish o dan al mercado motivos para revertirla. Una lectura sólida de las nóminas probablemente empujaría al EUR/USD hacia la zona de soporte de 1,15 dólares, mientras que un dato débil podría desencadenar un repunte de alivio hacia 1,17 dólares.

Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.